Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта (пример анализа и оценки эффективности)

Экономический анализ любого инвестиционного проекта требует учета множества различных факторов, связанных с его реализацией, в частности источников финансирования проекта, налоговых платежей и др.

Рассмотрим последовательность анализа экономической эффективности на следующем условном примере.

Инновационный проект, рассчитанный на один год реализации, характеризуется следующими финансовыми показателями. Инвестиционные издержки включают затраты на приобретение основных средств и составляют 500 тыс руб., а также затраты на прирост оборотных средств в размере 250 тыс руб. Норма начислений на износ основных средств равна 12 % в год. По окончании инвестиционной стадии проекта, продолжительность которой составляет один квартал, планируется организовать производство и сбыт новой продукции, выручка от реализации которой ожидается во втором квартале 500 тыс руб., в третьем ¾ 350 тыс руб. и в четвертом ¾ 200 тыс руб. При завершении проекта планируется продажа основных средств, вовлекаемых в проект, а также возврат капитала, инвестированного в пополнение оборотных средств. Внереализационные доходы от этой операции оцениваются в 550 тыс руб.

Текущие производственно-сбытовые издержки включают:

· прямые затраты поставщикам материалов и комплектующих изделий в размере 20 % от планируемых объемов производства и реализации;

· затраты на оплату труда персонала в размере 15 % от планируемых объемов производства и реализации с учетом отчислений на социальные нужды;

· накладные расходы, относимые на данный проект, составляют ежеквартально 20 тыс руб. и включают затраты на аренду помещений, коммунальные платежи, сбытовые издержки, а также налоговые платежи, включаемые в себестоимость.

Прогноз движения денежных средств в течение периода реализации проекта представлен в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Прогноз движения денежных средств (тыс руб.)

Показатели

Интервалы планирования (кварталы)

Всего

0 1 2 3
I. ПОСТУПЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (всего) 500.00 500.00 350.00 750.0 2100.00
в том числе:

1.1. Выручка от реализации

- 500.00 350.00 200.00 1050.00
1.2. Кредиты банков 500.00 - - - 500.00
1.3. Прочие поступления - - - 550.00 550.00
II. ПЛАТЕЖИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (всего) 750.00 233.33 231.15 827.98 2042.45
в том числе

2.1. Инвестиционные издержки

750.00 - - - 750.00
2.1.1. Вложения в основные средства 500.00 - - - 500.00
2.1.2. Пополнение оборотных средств 250.00 - - - 250.00
2.2. Текущие издержки (без амортизации) - 232.50 180.00 127.50 540.00
2.2.1. Оплата поставщикам - 100.00 70.00 40.00 210.00
2.2.2. Зарплата с начислениями - 75.00 52.50 30.00 157.50
Справочно: Амортизация основных средств - 15.00 15.00 15.00 45.00
2.2.3. Накладные расходы - 20.00 20.00 20.00 60.00
2.2.4. Проценты за кредит - 37.50 37.50 37.50 112.50
Справочно: налогооблагаемая прибыль (250.00) 2.50 155.00 607.50 -
2.2.5.
Налог на прибыль (33 %)
0 0.83 51.15 200.48 252.45
Справочно: Чистая прибыль (250.00) 251.68 103.85 407.03 512.55
2.2.6. Возврат кредитов 500.00 500.00
III. ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ЧДП) (250.00) 266.68 118.85 (77.98) 57.55
3.1.Накопительное движение ЧДП (250.00) 16.68 135.53 57.55 -

В качестве источников финансирования проекта используются собственные средства в размере 250 тыс руб., а также привлекается банковский кредит в размере 500 тыс руб. по ставке 30 % годовых. Проценты за кредит выплачиваются ежеквартально, а возврат тела кредита планируется произвести по окончании проекта.

Предварительный анализ финансовых показателей проекта, проведенный на основе статических показателей, свидетельствует об экономической его привлекательности. Чистая прибыль от реализации проекта составляет 512.55 тыс руб., а чистый доход (с учетом возврата суммы кредита из чистой прибыли) оценивается в 57.55 тыс руб. Рентабельность инвестиций (простая норма прибыли) равна 83.3 %, а рентабельность собственного капитала, инвестированного в проект, и оцениваемая как отношение чистого дохода к собственным инвестициям, меньше и составляет 23.02 %. Период окупаемости инвестиций составляет 2 квартала, что меньше инвестиционного периода проекта.

Для расчета динамических показателей оценки эффективности проекта предположим, что альтернативная стоимость собственного капитала оценивается по ставке 15 % в квартал, или 74.9 % годовых. В этом случае чистая текущая стоимость проекта определяется следующим образом:

NPV =(тыс руб.)

Положительное значение этого показателя также свидетельствует об экономической привлекательности проекта, в частности, по сравнению с альтернативными направлениями использования собственного капитала.

Внутренняя рентабельность проекта - IRR, определенная графическим способом, составляет 24.7 % в квартал или 142 % годовых. Это также свидетельствует о высокой норме доходности в сравнении с процентами доходности на финансовых рынках.

Следует заметить, что внутренняя рентабельность проекта IRR значительно выше, чем ставка процента за кредит (30 % годовых). В этой ситуации привлечение кредитных средств положительно сказывается на эффективности использования собственного капитала, поскольку дохода, получаемого на привлекаемые заемные средства, достаточно на совершение платежей за кредит. Кроме того, часть этих доходов остается в распоряжении инициатора проекта, увеличивая рентабельность собственного капитала. В частности, при инвестировании данного проекта лишь за счет собственного капитала (в этом случае NPV = - 29.7 тыс руб., а IRR = 7.9 %), проект становится экономически непривлекательным.

В заключение следует отметить, что решение об участии в проекте или его поддержке должно приниматься с учетом и других оценок и критериев, которые в каждом конкретном случае формируются исходя из целей, стоящих перед участниками проекта, условий реализации проекта и связанного с ним рисками, другими факторами, которые часто могут не иметь количественного выражения. В связи с этим процедура отбора и оценки инновационных проектов должна включать как формальные методы расчета количественных критериев оценки экономической эффективности, так и неформальные, экспертные методы анализа различных аспектов проекта.

<< |
Источник: Васильев Александр Викторович. Конспект лекций по курсу “Бизнес-планирование инновационных проектов”. 2011

Еще по теме Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта (пример анализа и оценки эффективности):

  1. Анализ влияния инвестиционных проектов и нововведений на эффективность инвестиционной деятельности.
  2. Анализ влияния инвестиционных проектов и нововведений на эффективность производственной деятельности.
  3. Анализ влияния инвестиционных проектов и нововведений на эффективность финансовой деятельности.
  4. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  5. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  6. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  7. 7.5. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РАЗВИТИЯ ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА
  8. Модуль 3: Управление финансовыми ресурсами и оценка эффективности инвестиционного проекта (6 часов)
  9. ЛЕКЦИЯ 7 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  10. 8. Оценка эффективности инвестиционного проекта
  11. 3.4. Основные показатели экономической эффективности инвестиционных проектов
  12. 7.6. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ