Валютная политика
В системе регулирования валютного рынка важное место занимает валютная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.
Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках "магического многоугольника": обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса.Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты; либерализация валютных операций и ДР·
Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством - совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями - двусторонними и многосторонними - между государствами по валютным проблемам.
Валютная политика определяет подготовку, принятие и реализацию решений по валютным проблемам. Государственное регулирование валютных отношений включает несколько уровней:
- частные предприятия, в первую очередь национальные и международные банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;
- национальное государство (министерство финансов, центральный банк, органы валютного контроля);
- межгосударственный уровень.
Межгосударственное регулирование в форме координации валютной, кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами:
1. Усиление взаимозависимости национальных экономик, включая валютную, кредитную, финансовую политику.
2. Изменение соотношения между рыночным и государственным регулированием в пользу рынка в условиях либерализации хозяйственных отношений.
3. Изменение расстановки сил на мировой арене, сложившееся в итоге второй мировой войны, безраздельное лидерство США сменилось господством трех центров партнерства и соперничества - США, Западной Европы, Японии. К тому же появились молодые конкуренты - новые индустриальные государства.
4. Огромные масштабы мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые отличаются нестабильностью в связи с резкими колебаниями плавающих валютных курсов, процентных ставок, периодическими нефтяными шоками, биржевыми кризисами и т. д.
Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная валютная политика оказывает влияние на текущую политику. Текущая валютная политика - совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных отношений, деятельности валютного рынка и рынка золота.
В зависимости от сложившейся ситуации в валютной сфере могут применяться несколько основных форм валютной политики.
1. Девизная политика
Данный вид валютной политики широко применяется в странах с переходной экономикой, в частности в России, и представляет собой метод воздействия на курс национальной валюты
путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.
Ее характерные черты - относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям "своп". Девизная политика оказывает большое влияние на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилизацию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования.Многолетний мировой опыт регулирования валютных курсов доказывает, что центральные банки не могут без значительного ущерба для валютного рынка страны и всей национальной экономики длительное время удерживать курс национальной валюты не уровне, не соответствующем курсообразующим факторам. Свидетельством тому может служить недавний "азиатский" финансовый кризис в Индонезии, Южной Корее. При снижении официальных валютных резервов до минимально приемлемого уровня, противоречия между номинальным и реальным валютным курсом достигают необычайных размеров и снимаются в результате валютного кризиса. Причем каждый очередной крупный валютный кризис проявляется в более острой форме, чем предыдущий. В России, например, валютный кризис августа 1998 г. вызвал почти в два раза больший темп роста курса доллара, не говоря уже о прочих разрушительных последствиях.
При разработке основных принципов валютной политики стран с переходной экономикой учитываются существующие противоречия между реальным и номинальным курсом национальных валют в этих странах, которые при обострении политической и экономической ситуации могут вызвать валютный кризис.
2. Дисконтная политика
Дисконтная (учетная) политика представляет собой изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы; цен, совокупного спроса - с другой.
Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной "ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса". Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это объясняется, прежде всего, противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов.
В странах с переходной экономикой данная форма валютной политики не является эффективной и не используется по причине общей нестабильности экономической ситуации. В отличие от государств с развитой рыночной экономикой изменение ставки центрального банка в странах переходного типа в сторону повышения, например, не может сопровождаться притоком валютных средств из-за границы в силу высоких политических, экономических рисков, а также комплекса других моментов.
Снижение же ставки в условиях валютных ограничений не вызывает значительного легального оттока национальных капиталов.
3. Выбор режима валютного курса
Режим валютных паритетов и валютных курсов является объектом национального и межгосударственного регулирования. Кроме режимов плавающего и фиксированного валютного курса могут применяться их различные комбинации.
Плавающий валютный курс имеет при наличии благоприятных условий следующие преимущества по сравнению с фиксированным:
- автоматическое выравнивание платежного баланса;
- свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;
- сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
- стимулирование мировой торговли;
- валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.
Фиксированный валютный курс, изолированный от процессов, протекающих в сфере денежного обращения, утрачивает роль объективного экономического критерия. В этом случае проблема замещения национальной денежной единицы свободноконвертируемыми валютами других стран будет обостряться. Фиксация курса делает проблематичным развитие внутреннего финансового рынка, поскольку перелив капиталов между различными его сегментами становится невозможным.В различных странах с переходной экономикой были применены разнообразные механизмы курсообразования, определяемые национальными интересами реформируемых стран: фиксация практически неизменившегося после девальвации 1991 г. курса чешской кроны; периодически проводимая девальвация национальной валюты в Венгрии и Словакии; "свободное плавание" в Болгарии и Румынии. В Польше постоянно происходила смена механизмов курсообразования: вначале использовался фиксированный курс с различными формами фиксации, затем, после ревальвации польского злотого в январе 1995 г., применялся механизм "ползучей" привязки к корзине валют. В России после значительной девальвации конца 1991 г. курс рубля колебал- ся в установленных пределах, затем в июне 1992 г. был установлен единый курс, а позже, до середины 1995 г., курс рубля определялся по результатам торгов на ММВБ, после чего были применены различные модификации девальвационной модели "валютного коридора".
4. Девальвация и ревальвация национальной денежной единицы
Девальвация и ревальвация - традиционные меры валютной политики. Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам, ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация - повышение курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам, а ранее и к золоту.
Эволюция понятий "девальвация" и "ревальвация" отражает изменения, происходящие в экономике, в том числе в денежно- кредитной и валютной системах.
При золотом стандарте девальвация означала снижение, а ревальвация - повышение государством официального золотого содержания денежной единицы, служила методом не только валютной, но и денежной стабилизации. C крахом золотого стандарта в результате мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. до отмены золотых паритетов в 1976- 1978 гг. девальвация и ревальвация сопровождались изменением золотого содержания и курса национальных валют к иностранным валютам. В условиях плавающих валютных курсов они проходят повседневно стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируются официально изменения курсов по отношению к иностранным валютам.Девальвация способствует снижению жизненного уровня населения, вызывает обострение конкурентной борьбы между странами, а ревальвация приводит к увеличению безработицы в тех отраслях, которые не выдерживают конкуренции с более дешевыми иностранными товарами.
В валютной политике переплетаются две противоположные тенденции - координация действий, поиск совместных путей решения валютных проблем и разногласия в силу стремления каждой страны получить преимущества за счет других государств. В этой связи периодически вспыхивает валютная война стран за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья путем различных форм валютной политики.
5. Диверсификация валютных резервов
Под этим видом валютной политики подразумевается политика государств, банков, транснациональных корпораций, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютной интервенции и защиты от валютных потерь. Эта политика обычно используется всеми без исключения странами в любых экономических условиях и осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.
Например, в настоящее время валютные резервы России составляют около 12 млрд, дол., из них около 75% хранится в долларах США, 20% - в немецких марках и 5% - в прочих валютах. При этом 95% всех валютных резервов ЦБ РФ размещает в краткосрочные и среднесрочные казначейские бумаги госу- дарств-эмитентов соответствующих валют. Остальная часть резервов направляется на краткосрочные депозиты в иностранных банках высшей категории надежности под низкие проценты.
6. Валютные ограничения
В качестве одной из форм валютной политики периодически используются валютные ограничения - законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Они являются составной частью валютного контроля, который включает также мероприятия государства по надзору, регистрации, статистическому учету указанных операций. Валютные ограничения закрепляются валютным законодательством, которое служит основой для постановлений и директив по конкретным вопросам.
В международной практике жесткие валютные ограничения неоднократно вводились в отдельных странах в периоды экономической нестабильности для реализации различных целей государственной экономической политики.
Валютные ограничения как разновидность валютной политики преследуют следующие цели: выравнивание платежного баланса; поддержание валютного курса; концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач. Валютные ограничения отличаются дискриминационным характером, так как способствуют перераспределению валютных ценностей в пользу государства и крупных предприятий за счет мелких и средних предпринимателей, затрудняя им доступ к иностранной валюте, и поэтому должны использоваться чрезвычайно осторожно. Валютные ограничения обычно являются составной частью политики протекционизма и дискриминации торговых партнеров, немаловажную роль в их реализации играют политические мотивы.
В целях давления на другие страны ведущие державы могут применять валютную блокаду. Это экономическая санкция в форме односторонних валютных ограничений одной страны или группы стран по отношению к другому государству, препятствующих использованию его валютных ценностей с целью принуждения его к выполнению определенных требований и направленных на подрыв его валютно-экономического положения. Сущность валютной блокады заключается в замораживании валютных ценностей этого государства, хранящихся в иностранных банках, и применении дискриминационных валютных ограничений.
Различаются следующие принципы валютных ограничений, определяющие их содержание:
- централизация валютных операций в центральном и уполномоченных (девизных) банках;
- лицензирование валютных операций - требование предварительного разрешения органов валютного контроля для приобретения импортерами или должниками иностранной валюты;
- полное или частичное блокирование валютных счетов;
- ограничение обратимости валют.
Соответственно вводятся разные категории валютных счетов: свободно конвертируемые, внутренние (в национальной валюте с использованием в пределах страны), по двусторонним правительственным соглашениям, клиринговые, блокированные и другие законодательства, устраняя преграды на пути движения товаров и капиталов, отдавая предпочтение регулированию рыночными методами. Как правило, процесс либерализации начинается с ликвидации барьеров на проведение текущих валютных операций, а затем снимаются ограничения и на операции, связанные с движением капитала.
Таким образом, валютная политика в переходной экономике переплетается с кредитным и торговым регулированием. Арсенал валютного регулирования совершенствуется, неэффективные формы заменяются современными, приспособленными к особенностям валютно-экономического положения страны и конкуренции на мировом рынке.
Выбор схемы регулирования валютного рынка в каждой конкретной стране зависит от состояния экономики и стратегических целей ее развития. На состояние валютного рынка оказывают влияние практически все макроэкономические параметры. Валютный рынок находится под постоянным воздействием прочих сегментов финансово-кредитной сферы (рынка ценных бумаг, рынка золота, рынка межбанковских кредитов и т. д.). Кроме того, валютный рынок находится в точке пересечения интересов практически всех субъектов хозяйственной деятельности - государства, отечественных товаропроизводителей, экспортеров и импортеров, домохозяйств, иностранных инвесторов. Недостаточная эффективность и неупорядоченность государственных мер по управлению валютными отношениями оказывают негативное влияние на движение капиталов, ухудшают макроэкономические показатели развития страны, причем за достаточно короткий период времени.