<<
>>

ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

Паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в до­верительное управление управляющей компании учредителями (пайщиками) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного уп­равления, а также состоящий из имущества, полученного в процессе такого управления.

При этом доля в праве собственности на это иму­щество удостоверяется ценной бумагой, именуемой инвестиционным паем.

В отличие от акционерного инвестиционного фонда в основе пае­вого инвестиционного фонда лежит правовой институт доверитель­ного управления. Иными словами, в рамках паевых фондов все инве­стиционные отношения строятся на основе договора доверительного управления. Срок действия договора доверительного управления ог­раничен верхним пределом и составляет не более 15 лет. В отношении фондов закрытого типа законодательство также устанавливает мини­мальный срок действия договора доверительного управления, который составляет не менее трех лет.

Кардинальным отличием паевого фонда от акционерного являет­ся то, что паевой фонд не является юридическим лицом. Здесь можно провести некоторый сравнительный анализ. Например, акционерный инвестиционный фонд, как и любое другое юридическое лицо, пред­стает перед нами в нескольких формах:

• как субъект права, являясь полноценным участником хозяй­ственных отношений, он имеет права, принимает обязательства, уча­ствует в сделках и т.д.;

• некий обособленный комплекс различного имущества, пред­ставляющий собой совокупность зданий, цехов, машин, механизмов и другого имущества;

• совокупность персонала в лице директора, бухгалтеров, менед­жеров и прочих сотрудников.

Паевой же фонд предстает только в виде имущественного ком­плекса — совокупности денежных средств, ценных бумаг, недвижимо­сти и прочих объектов в зависимости от типа паевого инвестиционно­го фонда.

Законодательством установлено три типа паевых фондов, каждый из которых имеет определенную операционную структуру: открытые, интервальные и закрытые фонды. В основе их разграничения лежит РЯД отличительных черт (табл. 3.9).

Сравнительная характеристика видов паевых инвестиционных фондов

Характе­

ристика

Открытые

(ОПИФ)

Интервальные

(ИПИФ)

Закрытые

(ЗПИФ)

Приобретение и погашение паев В любой рабочий день В любой рабочий день в пределах ин­тервала (но не реже одного раза в год) Приобретение при размещении, погашение при прекращении фонда
Вклады Денежные средства Денежные средства Денежные средства и иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией
Возможность

управления

фондом

Не предусмотрена Не предусмотрена Собрание пайщиков
Количество

выдаваемых

паев

Не ограничено Не ограничено Определяется пра­вилами доверитель­ного управления
Объекты ин­вестирования Государственные ценные бумаги РФ и субъектов Федерации;

муниципальные ценные бумаги;

акции и облигации россий­ских хозяйственных обществ;

ценные бумаги иностран­ных государств; акции иностранных акцио­нерных обществ и облига­ции иностранных коммер­ческих организаций; иные ценные бумаги, преду­смотренные нормативно - правовыми актами ФСФР России

По аналогии с от­крытыми паевыми фондами +

иное имущество, предусмотренное нормативно-право­выми актами ФСФР России

По аналогии с от­крытыми паевыми фондами +

иное имущество, п редус мотренное нор м ати в но - п раво - выми актами ФСФР России +

недвижимое имуще­ство и имуществен­ные права на него

Выплата

дохода

Не предусмотрена Не предусмотрена Если это предусмот­рено правилами до­верительного управ­ления фондом
Обмен паев Обмен паев ОПИФ на паи Обмен паев ИПИФ Не предусмотрен другого ОПИФ этой же на паи другого управляющей компании.
ИПИФ этой же уп- но только если это преду- равляющей компа-



Характе­

ристика

Открытые

(ОПИФ)

Интервальные

(И11ИФ)

Закрытые

(ЗПИФ)

смотрено правилами дове­рительного управления ниит но только если это предусмотрено правилами довери­тельного управления

Инициатором создания паевого инвестиционного фонда выступа­ет управляющая компания. Этот этап реализуется путем регистрации в ФСФР России правил доверительного управления паевым инве­стиционным фондом, на основе которых в дальнейшем будут регулиро­ваться все вопросы его существования и осуществления операций с его имуществом. Эти правила отражают условия договора доверительного управления фондом, присоединение к которому осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

Приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев осуще­ствляется на основании безотзывных заявок, подаваемых в адрес уп­равляющей компании. В отношении инвестиционных паев, находящих­ся в обращении, операции, в результате которых ценные бумаги меняют своего владельца, осуществляются путем совершения соответству­ющих гражданско-правовых сделок. Иными словами, заявки являют­ся правовым основанием для проведения операции с инвестиционны­ми паями, где одной из сторон выступает управляющая компания этого инвестиционного фонда.

Проведение операций с инвестиционными паями сопровождает­ся соответствующими записями в реестре владельцев инвестиционных паев, который представляет собой систему записей о паевом инвести­ционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных инве­стиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и ко­личестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве заре­гистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестици­онных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или пога­шении инвестиционных паев.

Осуществление функций по ведению реестра на основании договора возлагается на специального субъекта, именуемого регистратором. Ве­дение реестра владельцев инвестиционных паев вправе осуществлять только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление дея­тельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (ре­гистратор), или специализированный депозитарий этого паевого инве­стиционного фонда.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удосто­веряющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от уп­равляющей компании надлежащего доверительного управления пае­вым инвестиционным фондом, право на получение денежной компен­сации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвес­тиционного фонда). К особенностям этой ценной бумаги относится то, что инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой, не имеет номинальной стоимости, а выпуск производных от инвести­ционных паев ценных бумаг не допускается.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права. Пайщик, которому при­надлежит наибольшее количество паев, обладает наибольшей долей. При этом количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

Учредитель доверительного управления (пайщик) передает иму­щество управляющей компании для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, явля­ется общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принад­лежит им на праве общей долевой собственности. Присоединяясь к до­говору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуще­ствления преимущественного права приобретения доли в праве соб­ственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются.

Управляющая компания обязана приступить к формированию па­евого фонда не позднее шести месяцев с момента регистрации ФСФР России правил доверительного управления. Тем самым законодатель­ство предоставляет управляющей компании возможность самостоя­тельно определить наиболее благоприятный период для размещения паев на рынке.

Срок непосредственного формирования паевого фонда составля­ет не более трех месяцев. Относительно закрытых паевых инвестици­онных фондов в случаях, предусмотренных нормативными актами фе­дерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, срок формирования не может превышать шести месяцев.

По результатам формирования фонда управляющая компания направляет в адрес ФСФР России отчет о завершении формирования фонда. В свою очередь Федеральная служба на основании этого отче­та вносит соответствующую запись в реестр паевых инвестиционных фондов, а также осуществляет регистрацию изменений и дополнений в правила закрытого паевого инвестиционного фонда в части, касаю­щейся количества выданных инвестиционных паев такого паевого инвестиционного фонда.

Основная задача управляющей компании в процессе формирова­ния фонда—достичьустановленного минимального норматива стоимо­сти имущества, в противном случае фонд будет признан несформиро- ванным. Для разных типов фондов установлены разные нормативы:

• 10 млн руб. — для открытого паевого инвестиционного фонда;

• 15 млн руб. — для интервального паевого инвестиционного фонда;

• 25 млн руб. — для закрытого паевого инвестиционного фонда.

По завершении процесса формирования управляющая компания

приступает к этапу доверительного управления паевым инвестицион­ным фондом.

Управляющая компания осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Управляющая компания вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному уп­равлению паевым инвестиционным фондом. При совершении сделок с имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, от свое­го имени управляющая компания указывает, что она действует в каче­стве доверительного управляющего.

Непосредственная реализация этапа управления фондом осуще­ствляется путем накопления инвестиционного дохода в результате инвестирования средств фонда в активы, соответствующие категории фонда и предусмотренные его инвестиционной декларацией.

В зависимости от состава и структуры активов фонды подразде­ляются на следующие категории[8]:

1) фонд денежного рынка;

2) фонд облигаций;

3) фонд акций;

4) фонд смешанных инвестиций;

5) фонд прямых инвестиций;

6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;

7) фонд фондов;

8) рентный фонд;

9) фонд недвижимости;

10) ипотечный фонд;

11) индексный фонд (с указанием индекса);

12) кредитный фонд;

13) фонд товарного рынка;

14) хедж-фонд.

Паевые фонды, относящиеся к категориям фондов прямых инве­стиций, ипотечных фондов, фондов особо рисковых (венчурных) ин­вестиций, рентных фондов, фондов недвижимости и кредитных фондов, могут быть только закрытыми паевыми инвестиционными фондами. Фонды, относящиеся к категории хедж-фондов и фондов товарного рынка, могут быть только закрытыми и интервальными па­евыми инвестиционными фондами.

Инвестиционные паи инвестиционных фондов, относящихся к ка­тегориям фондов прямых инвестиций, фондов особо рисковых (вен­чурных) инвестиций, кредитных фондов и хедж-фондов, предназна­чены только для квалифицированных инвесторов. При этом правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом долж­ны предусматривать, что инвестиционные паи этого инвестиционного фонда предназначены ддя квалифицированных инвесторов.

Конкретные состав и структура активов фондов регламентируются приказом ФСФР России от 8 февраля 2007 г. № 07-13/пз-н «Об ут­верждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. приказа ФСФР России от 24 июля 2007 г. № 07-85/пз-н)[9], а так­же приказом ФСФР России от 20 мая 2008 г. № 08-19/пз-н «Об утвер­ждении Положения о составе и структуре активов акционерных инве­стиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. приказа ФСФР России от 23 сентября 2008 г. № 08-36/пз-н). Однако в настоящее время ряд положений этих нормативных актов действует одновременно.

Помимо состава активов к каждой из указанных категорий фон­дов предъявляются требования к максимальной, а в некоторых случа­
ях и минимальной доле конкретного актива в структуре инвестицион­ного портфеля фонда.

В процессе управления паевым фондом имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, обособляется от имущества управля­ющей компании этого фонда, имущества владельцев инвестиционных паев, имущества, составляющего иные паевые инвестиционные фон­ды, находящиеся в доверительном управлении этой управляющей ком­пании, а также иного имущества, находящегося в доверительном уп­равлении или по иным основаниям у управляющей компании. Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, учитывает­ся управляющей компанией на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управ­лением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный бан­ковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляю­щие паевой инвестиционный фонд, — отдельный счет (счета) депо.

Обращение взыскания по долгам владельцев инвестиционных паев, в том числе при их несостоятельности (банкротстве), на имуще­ство, составляющее паевой инвестиционный фонд, не допускается. По долгам владельцев инвестиционных паев взыскание обращается на принадлежащие им инвестиционные паи. В случае несостоятельности (банкротства) владельцев инвестиционных паев в конкурсную массу включаются принадлежащие им инвестиционные паи.

В случае признания управляющей компании паевого инвестици­онного фонда несостоятельной (банкротом) имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, в конкурсную массу не включается.

Управляющая компания паевого инвестиционного фонда несет перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нару­шения законодательства и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным уп­равлением имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, погашаются за счет этого имущества. В случае недостатка имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, взыскание может быть обращено только на собственное имущество управляющей компании.

В процессе инвестирования учет и хранение активов фонда, а так­же контроль за распоряжением имущества осуществляются особым юридическим лицом — специализированным депозитарием. Деятель­ность специализированного депозитария может осуществляться только на основании лицензии.

В обязанности специализированного депозитария по учету и хра­нению активов фонда, а также по контролю за распоряжением имуще­ства входят:

1) прием на хранение и хранение имущества, составляющего пае­вой инвестиционный фонд, если для отдельных видов имущества за­конодательством не предусмотрено иное;

2) прием и хранение копий всех первичных документов в отноше­нии имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, а так­же подлинных экземпляров документов, подтверждающих права на не­движимое имущество;

3) регистрация в качестве номинального держателя ценных бу­маг, составляющих паевой инвестиционный фонд, если иной порядок учета прав на ценные бумаги не предусмотрен законодательством;

4) осуществление контроля за соблюдением управляющей компа­нией паевого инвестиционного фонда законодательства и правил дове­рительного управления паевым инвестиционным фондом, в том числе контроль за определением стоимости чистых активов паевых инвести­ционных фондов, а также расчетной стоимости инвестиционного пая, количества выдаваемых инвестиционных паев и размеров денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

5) направление в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг уведомления о выявленных им в ходе осущест­вления контроля нарушениях не позднее трех рабочих дней со дня вы­явления указанных нарушений;

6) выполнение иных обязанностей и соблюдение иных требова­ний, предусмотренных действующим законодательством.

Последним этапом деятельности паевого инвестиционного фонда является прекращение фонда. Этот этап реализуется путем проведе­ния мероприятий, связанных с выплатой денежной компенсации вла­дельцам инвестиционных паев и исполнением всех обязательств пе­ред третьими лицами в части тех обязательств, погашение которых должно осуществляться за счет средств паевого фонда.

Прекращение паевого инвестиционного фонда осуществляется в случаях, если:

1) принята (приняты) заявка (заявки) на погашение всех инве­стиционных паев;

2) аннулирована лицензия управляющей компании открытого или интервального паевого инвестиционного фонда;

3) аннулирована лицензия управляющей компании закрытого паевого инвестиционного фонда и права и обязанности этой управля­ющей компании по договору доверительного управления этим фон­
дом в течение трех месяцев со дня аннулирования лицензии не пере­даны другой управляющей компании;

4) аннулирована лицензия специализированного депозитария и в течение трех месяцев со дня аннулирования лицензии управля­ющей компанией не приняты меры по передаче другому специализи­рованному депозитарию активов паевого инвестиционного фонда для их учета и хранения, а также по передаче документов, необходимых для осуществления деятельности нового специализированного депо­зитария;

5) истек срок действия договора доверительного управления за­крытым паевым инвестиционным фондом;

6) управляющей компанией принято соответствующее решение при условии, что право принятия такого решения предусмотрено пра­вилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

7) наступили иные основания, предусмотренные законодатель­ством РФ.

Прекращение паевого инвестиционного фонда, в том числе реа­лизация имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, удовлетворение требований кредиторов за счет имущества, составля­ющего паевой инвестиционный фонд, и распределение денежных средств между владельцами инвестиционных паев осуществляются уп­равляющей компанией.

В случае аннулирования лицензии управляющей компании пре­кращение паевого инвестиционного фонда осуществляет специализи­рованный депозитарий этого фонда.

В случае аннулирования лицензий управляющей компании и спе­циализированного депозитария прекращение паевого инвестиционно­го фонда осуществляет временная администрация, назначенная в со­ответствии с законодательством.

При прекращении паевого инвестиционного фонда ФСФР Рос­сии вправе направить своего представителя для контроля за исполне­нием обязанностей по прекращению фонда лицом, осуществляющим прекращение паевого инвестиционного фонда.

Прекращение паевого инвестиционного фонда путем реализации и распределения имущества, составляющего фонд, осуществляется в порядке и очередности, установленными законодательством.

3.5.

<< | >>
Источник: О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: 2010. - 448 с.. 2010

Еще по теме ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ:

  1. 6.1. Если хочется большую пенсию
  2. Смешанное страхование
  3. 8.4 Инвестиционная деятельность и инвестиционная стратегия на предприятии. Структура источников инвестиционных затрат
  4. инвесторы
  5. 2. Страховые резервы, правила размещения страховых резервов. Инвестиционная деятельность страховой компании
  6. Статья 118. Фонды
  7. Инвестиционный фонд
  8. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  9. Содержание
  10. ЭМИТЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ И ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ
  12. АКЦИОНЕРНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
  13. ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
  14. НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ
  15. Коммерческий и банковский кредит. Современная банковская система
  16. Содержание и состав финансовой системы.
  17. Понятие и элементы инвестиционного правоотношения
  18. Создание условий для осуществления инвестиционной деятельности
  19. Основные внебюджетные фонды
  20. 47. Предприятие - это самостоятельный хозяйствующий субъект, созданный для производства продукции, выполнения работ и оказания услуг с целью удовлетворения общественных потребностей и получения прибыли.