<<
>>

Экономическая природа, функции и виды ценных бумаг

Традиционно экономическая природа ценных бумаг анализируется во взаимосвязи с финансовым капиталом, который опосредует отношения между участниками рынка ценных бумаг. В этом плане ценные бумаги выступают в единстве трех своих основных свойств: особого рода товара, определенной формы денег (кредитных денег) и капитала, меняющего в процессе движения свою форму от фиктивного капитала до функционирующего.

В общих чертах фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в способности данного капитала улавливать некоторую часть прибыли, распадающуюся в дальнейшем на предпринимательский доход и ссудный процент. Исторической основой возникновения фиктивного капитала были обособление ссудного (денежного) капитала от производительного и образование специализированных институтов кредитной системы. Техническое обособление фиктивного капитала от реального рассматривается на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель.

Фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, который обладает способностью вступать в обращение и, более того, обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Он опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, перераспределения национального дохода через систему государственных финансов. Именно фиктивный капитал, или капитал, представленный ценными бумагами, стал основой для мобилизации значительной части разрозненных капиталов, осуществляемых через выпуск (эмиссию) и обращение ценных бумаг, главным образом, через акции и облигации. В свою очередь, ценные бумаги, отражающие движение производительного капитала, сделали возможным отрыв фиктивного капитала от производительного, который постепенно выразился в обособлении рынка ценных бумаг от производственного сектора экономики.

В ходе данного процесса для инвестора все ценные бумаги начинают различаться только по величине приносимого ими дохода. Это приводит к тому, что они становятся однородным инвестиционным товаром, потенциальной формой выражения любого другого инвестиционного товара или ценной бумаги, т. е. любую ценную бумагу можно выразить через другую ценную бумагу. Вся совокупность подобных бумаг принимает определенную форму, в которой все свойства этих бумаг, кроме способности приносить доход, становятся второстепенными. Более того, эта форма в виде фиктивного капитала становится относительно самостоятельной и начинает свое движение. Появление и обособление фиктивного капитала послужило решением противоречия между инвестиционным спросом на денежный капитал и его предложением. Он одновременно несет в себе черты как денежного, так и действительного капиталов, черты инвестиции и черты инвестиционных товаров.

Что касается ценных бумаг как особого рода товара, то в широком смысле слова под товарами понимают все, что может быть предметом торговых сделок, все, что имеет меновую стоимость, всякое благо, в том числе и так называемые нематериальные активы - кредит, фирма, торговый знак, специальные права. В этом плане ценные бумаги подпадают под определение товара. Ценные бумаги предоставляют владельцу право на присвоение определенной части прибавочной стоимости, созданной в процессе функционирования действительного капитала в форме процентов или дивиденда. Действительный капитал вкладывается в производство и там работает, а ценные бумаги - лишь "дубликат реальных денежных средств", своеобразный "титул собственности". Следовательно, потребительная стоимость ценных бумаг будет заключаться в содержащихся в них правах на какую-либо ценность (доход, собственность и др.). Вместе с тем право на ценность тесно увязывается с бумагой, что обусловливает специфику потребительной стоимости ценной бумаги. Кроме того, поскольку ценная бумага потенциально способна удовлетворять потребительную стоимость не одного, а нескольких субъектов, предполагается, что она также потенциально способна быть предметом обмена, т.

е. являться носителем меновой стоимости, которую рынок согласен предложить в данный момент времени за эту ценную бумагу. Отсюда способность ценной бумаги быть носителем потребительной и меновой стоимости представляется ценностью данной бумаги.

Понимание ценной бумаги как особого рода товара подтверждается и законом, где ценные бумаги рассматриваются как объекты гражданских прав и относятся к особой разновидности вещей. Гражданский кодекс РФ определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142, π. 1).

Ценную бумагу можно определить.

- во-первых, как документ, удостоверяющий определенное имущественное право (право участия в управлении предприятием, право на получение дивидендов, право на получение доли активов предприятия при его ликвидации и т. д.). При этом в форму ценных бумаг облекаются не любые виды гражданских прав. Гражданский кодекс прямо определяет, что виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, устанавливаются законом или в установленном им порядке.

В ценной бумаге содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице;

- во-вторых, речь идет именно о документе, т. е. официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты;

- в-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом. Использование такого документа либо его передача равносильны применению или передаче выраженного им права. Лишь в случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно предъявление не самой ценной бумаги, а доказательств из специального реестра (например, в случае именных акций акционерных обществ или государственных долговых обязательств, выпущенных в бездокументарной форме).

Определение ценной бумаги как кредитных денег вытекает из специфики воспроизводственного процесса современной экономической системы, имеющей кредитный характер.

Отношения, складывающиеся между различными субъектами по поводу организации хозяйственной деятельности, в конечном счете опосредуются движением кредитных средств или предоставлением в кредит фондов одним субъектом другому в денежной или имущественной форме. Лицо или субъект, который заимствует эти фонды, выступает чистым заемщиком или должником, а лицо, предоставляющее фонды, - чистым кредитором. В свою очередь, отношения долга, возникающие между должником и кредиторами, закрепляются и оформляются в виде долгового обязательства, по которому должник выступает эмитентом этих ценных бумаг, а кредитор - инвестором, предоставившим в кредит свои фонды - денежные средства или имущество, путем инвестирования их в ценные бумаги эмитента. Рассматривая ценные бумаги как определенную форму кредитных денег, их отличают от самих денег. Ценные бумаги, во-первых, не являются всеобщим орудием обмена и мерилом стоимости, во-вторых, не обладают обязательной платежной силой и, в-третьих, не обладают принудительным курсом.

Итак, традиционная трактовка ценных бумаг отражает их единство как особого рода товара, кредитных денег и фиктивного капитала.

Однако необходимо рассматривать данную категорию в широком смысле слова, включающем специфические явления и отношения, присущие современному периоду экономического развития. В последние десятилетия все более обостряются противоречия между реальным и фиктивным капиталом, проявляющиеся в усилении спекулятивного характера операций с ценными бумагами, в дальнейшем обособлении сферы обращения от производства, в появлении фиктивного капитала второго и третьего порядка. Усиление роли производного капитала на мировых рынках отражает рост фиктивного сегмента (а не производственного) в инвестиционной направленности денежных потоков. В этих условиях появляются новые отношения, которые рассматриваются как результат разрешения противоречий. В экономической основе таких отношений лежит человеческая склонность к сбережению, которая в последние годы чаще всего материализуется в ценных бумагах.

Данные отношения позволяют сохранить относительно высокую предельную полезность капитала за счет перелива его из сферы реального капитала в сферу фиктивного, и наоборот.

Следовательно, категория "ценная бумага" в широком смысле слова включает многочисленные экономические явления и процессы, такие как фиктивный капитал, собственность, его объекты и субъекты со своими экономическими интересами, склонность к сбережению, совокупность прав. Ценные бумаги выступают как сложная экономическая категория, адекватная современным социально-экономическим процессам. Это проявляется в различных экономических функциях, выполняемых ценными бумагами в хозяйственном обороте.

Ценные бумаги являются.

- во-первых, документами, опосредующими переход воплощенных в них ценностей (товарных, денежных, правовых). В силу этого они выступают как средство перевода;

- во-вторых, кредитными инструментами, так как воплощают в себе вещные и обязательственные права;

- в-третьих, средством обращения, так как обладают меновой стоимостью;

- в-четвертых, некоторые ценные бумаги могут выступать средством платежа (например, к ним относились приватизационные чеки РФ);

- в-пятых, средством накопления и сбережения. Эта роль выполняется ценными бумагами, приносящими их владельцам определенный доход в случае повышения их курсовой стоимости, либо процентных или дивидендных выплат. Тем самым ценные бумаги по своим экономическим функциям и роли в хозяйственном обороте занимают особое место между товарами и деньгами. C одной стороны, являются особым видом товара, но обладают более высокой степенью универсальности по отношению к другим товарам, с другой - не являются универсальным мерилом ценности и всеобщим эквивалентом. Это еще раз подчеркивает сложность категории "ценная бумага".

Выделяют юридическую и экономическую классификацию ценных бумаг. Критерием юридической классификации является степень ограничения возможности передачи ценной бумаги от одного лица другому. В соответствии с Гражданским кодексом РФ предлагаются следующие категории ценных бумаг: предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги (закон может ограничить одновременное существование ценных бумаг в одной категории).

Под предъявительской ценной бумагой понимается бумага, с обладанием которой неразрывно связано осуществление выраженного в ней права. Кто обладает бумагой, тот и осуществляет право. Для передачи любому лицу прав, воплощенных в такой бумаге, требуется лишь передать саму бумагу без соблюдения формальностей.

Если право, воплощенное на бумаге, может быть осуществлено только определенным лицом, обозначенным в ней, то это будет именная бумага. Владелец бумаги может передавать права, удостоверенные именной ценной бумагой, в порядке цессии (двустороннего договора). При этом владелец должен соблюсти требования к форме такой уступки, уведомить должника. Следует сказать и то, что прежний владелец бумаги отвечает перед новым владельцем только за действительность требований, удостоверенных именной ценной бумагой.

В ордерной ценной бумаге назван субъект удостоверенного ею права, что сближает ее с именной бумагой. Однако это лицо не только само может осуществлять право, но и назначить своим распоряжением или приказом ("ордером") другое лицо. Такая ценная бумага заранее рассчитана на возможность ее передачи (отчуждения) иному владельцу. Новый владелец также может передавать такую бумагу другому субъекту. Лицо, передающее такую бумагу с помощью необходимой для этого передаточной надписи, становится ответственным перед правомочным по бумаге лицом не только за существование (действительность) права, но и за его осуществление. Возможность к любому из таких лиц, правомочных по ценной бумаге, предъявить свои требования повышает его уверенность в реальном исполнении прав, выраженных бумагой, так как фактически он получает в лице прежних владельцев бумаги дополнительных новых должников.

Что касается экономической классификации, то подход к классификации ценных бумаг должен быть комплексным. Необходимо использовать такой критерий, который наиболее глубоко отражает различие ценных бумаг. Следовательно, классификация ценных бумаг, в первую очередь, должна идти по базисным признакам, так как все другие аспекты группировок имеют подчиненное значение. Поэтому в качестве критерия экономической классификации предлагается степень фиктивности капитала.

Фиктивный капитал подразделяется на первый, второй и третий порядок.

Ценные бумаги, в основе которых лежит фиктивный капитал первого порядка, меньше всех оторваны от движения производительного капитала, так как выпуск подобных бумаг делается для осуществления вполне определенных целей. В свою очередь, любое вложение капитала в ценные бумаги является инвестицией, конечной целью которой становится получение прибыли в виде предпринимательского дохода или ссудного процента.

В зависимости от того, какую часть капитала представляют ценные бумаги, они, в свою очередь, делятся на:

- капитальные, т. е. образующие собственный капитал общества;

- на долговые, образующие заемный капитал общества.

Основной вид капитальных (долевых) бумаг - акции. Назначение акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Как ценная бумага акция выделяется из всех других видов ценных бумаг тем, что, во-первых, она выражает отношения совладения действительного капитала. Акция выступает титулом собственности на реальный капитал, является свидетельством участия в капитале фирмы. Во-вторых, акции присуща большая универсальность по сравнению с другими ценными бумагами, так как она не только воплощает все качества инвестиционного товара (массовость, стандартность, взаимозаменяемость, неопределенность и непредсказуемость изменения цены), но и может замещать собой любой другой инвестиционный товар.

Вообще появление акции ознаменовало существенные изменения экономических отношений. Так как инвестор участвует в процессе производства только лишь инвестициями и непосредственно ни управляет, ни организует производство, происходит отделение капитала-функции от капитала-собственности. Функция титула собственности - исторически и логически первая функция акции. При организации определенной хозяйственной деятельности будущему эмитенту требуется определенное количество денежных средств. Временно свободные денежные средства имеются у потенциальных инвесторов. Эмитент, желающий организовать свою деятельность в форме акционерного общества, мобилизует эти разрозненные денежные средства путем выпуска акций, объем которых соответствует величине мобилизуемых денежных средств. Инвесторы вкладывают средства в акции эмитента путем их покупки. В ходе данных процессов формируется (включая процессы, связанные с самим выпуском и размещением этих акций) акционерный капитал. Подобный капитал способен в любой момент и в необходимых количествах (в зависимости от целей и масштабов инвестирования) объединить и сконцентрировать любые капиталы, независимо от происхождения их источников.

В свою очередь, инвесторы, приобретая акции акционерного общества, получают и долю участия в акционерном капитале соответственно величине вложенного ими капитала, становясь собственниками самого акционерного общества или акционерами общества. Внесенные доли сливаются в единый акционерный капитал, принадлежащий обществу в целом. Одновременно акционеры приобретают несколько прав, вытекающих из совместного владения акционерным обществом. Среди них главным является право собственности на капитал, оформленный акциями. Тем самым акция представляет собой долю участия каждого акционера в капитале общества, а не сам функционирующий капитал и, следовательно, выступает титулом этого капитала или титулом собственности.

На начальных этапах развития акционерных обществ капитал как собственность реализовывался в одном лице - акционере- предпринимателе или среди ограниченного, обычно заранее известного, круга акционеров-предпринимателей, непосредственно участвующих в управлении предприятием. Это были закрытые акционерные общества, где акции выступали лишь свидетельством о внесении пая или вложении капитала. Такие акции не являлись объектом купли-продажи на рынке. Что касается капитала как функции, то акционерный капитал использовался на приобретение средств производства и рабочей силы и начинался обычный кругооборот промышленного капитала.

В дальнейшем, с развитием акционерных обществ открытого типа, функция акции изменилась: она стала выполнять двоякую роль. C одной стороны, акция осталась титулом собственности, удостоверяющим долю участия в капитале, а с другой - стала инвестиционным товаром, свободно покупаемым или продаваемым на рынке ценных бумаг и приносящим доход от этих операций. При этом действительными обладателями реального богатства, дающего власть в управлении акционерным обществом, в распоряжении капиталом, доходом и продуктом акционерного общества в своих собственных интересах, являются только обладатели контрольных пакетов акций. Для всех остальных акционеров основной целью вложения капитала в акции акционерного общества становится не право управления акционерным обществом, а право на доход, приносимый акциями. Кроме того, акционеры получают еще дополнительные права в виде прав на часть активов акционерного общества в случае его ликвидации.

Все это отражено и в российских законах. Так, в Федеральном законе Российской Федерации "Об акционерных обществах" от 24 ноября 1995 г. № 208-ФЗ акция определена как часть уставного капитала акционерного общества, удостоверяющая обязательные права участников общества по отношению к обществу (ст. 2, п. I). В ст. 31 и 32 уточняются права владельцев акций - возможность участвовать в общем собрании акционеров, получать дивиденды и часть имущества общества при его ликвидации. В Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" понятие акции более конкретизировано, оно четко акцентирует права акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2). В то же время акционеры имеют ограниченную ответственность в случае банкротства предприятия, отвечая лишь той частью своего капитала, которая вложена ими в данное предприятие, а не всем своим имуществом. Акционеры полностью разделяют все риски предприятия. Они не могут получить вложенные деньги работающего предприятия. Возврат вложенных средств возможен только путем продажи акций на рынке, где курс акций может как повышаться, так и снижаться. Возможна и полная утрата вложенных средств в случае финансового провала предприятия.

В отличие от акций долговые ценные бумаги, основным видом которых являются облигации, выражают отношения займа между инвесторами и эмитентами. Инвестор - облигационер выступает как чистый кредитор акционерного общества, не принимающий участия в его управлении, а лишь получающий заранее определенный доход в виде процентов. Вложение капитала в облигации - срочная операция, где срок пользования кредитом оговорен заранее. Кроме того, в обязательство эмитентов входит выплата процента владельцам облигаций. Так, в законе "О рынке ценных бумаг" облигация характеризуется как ценная бумага, закрепляющая право облигационера на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и фиксированного процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента (ст. 2). В связи с этим вложение капитала в облигации - менее рискованная операция по сравнению с вложениями в акции.

Облигации как фиктивный капитал первого порядка также имеют двойную природу: с одной стороны, они являются формой вложения ссудного (денежного) капитала, с другой - воплощением производительного капитала. Как средство дополнительной мобилизации или способ привлечения дополнительных объемов капиталов облигации также выступают как инвестиционный товар, т. е. товар, который в будущем может превратиться в производительный капитал и приносить прибыль, что отражает трансформацию ссудного капитала в производительный.

C точки зрения капитала размещенная облигация представляет собой подтверждение факта, что произошла аккумуляция ссудного капитала на государственные или предпринимательские нужды, а обращающаяся на рынке облигация - косвенное свидетельство факта о превращении ссудного капитала в производительный. Косвенность проявляется здесь в том, что мобилизованный посредством выпуска облигации дополнительный капитал является не собственным капиталом, а заемным и используется эмитентом дополнительно к уже функционирующему капиталу. Этим он оказывает косвенное влияние на производительный капитал, увеличивая лишь его размеры.

Внешне вложение капитала в облигации выглядит как ссудная операция, цель которой - получение гарантированного ссудного процента. На первый взгляд кажется, что разницы между вложением капитала в облигации и банковским депозитом нет. Однако в процессе хозяйственной деятельности всегда возникает периодичность рыночной конъюнктуры, когда относительная доходность банковского и промышленного секторов меняются местами. В связи с этим инвестор стоит перед выбором: ссудить деньги банку или вложить их в облигации промышленного или государственного сектора. В конечном итоге, проблема выбора сводится к проблеме сопоставления банковского процента и процента, выплачиваемого по облигациям. Для того чтобы эмитенты в лице государства и предприятий могли получить кредит от общества, проценты, которые они собираются платить за пользование деньгами кредиторов, должны быть выше, чем банковский процент.

Вместе с тем играют роль дополнительные факторы, влияющие на выбор инвестора. Во-первых, очень важен срок, на который привлекаются средства (уменьшение срока повышает привлекательность ссуды); во-вторых, возможность конвертации облигаций в акции. Заемный капитал превращается в собственный капитал эмитента и, соответственно, облигационеры становятся акционерами со всеми вытекающими из этого правами. Подобные меры придают облигационному капиталу качества гибкости и мобильности по сравнению с размещением денег в депозиты банков, где инвесторы ограничиваются получением депозитного процента.

Необходимо выделить еще один вид долговых ценных бумаг - вексель. Характерный признак, отличающий его от других долговых ценных бумаг, - безусловность исполнения. В этом плане вексель стоит несколько особняком от других видов ценных бумаг. Вексель - это составленное по установленной форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Различают простые (соло) и переводные (тратта) векселя.

Исторически вексель является средством обеспечения и оформления коммерческого кредита. Быстрота взыскания и крайнее ограничение со стороны должника возможных возражений обусловили большее распространение займов под вексель, чем под обыкновенное заемное обязательство. Вексельный кредит предоставляется или только одному лицу, как, например, при соло-векселях, имеющих лишь одну подпись векселедателя, или же нескольким лицам сразу, если в вексельном обязательстве фигурирует несколько лиц в качестве должника в той или другой роли (в этих случаях различают векселедательский и предъявительский кредит). Предоставление вексельного кредита удобно еще и тем, что в силу упрощенной передачи векселя кредитор, получив вексель за выданную в заем сумму, сразу может реализовать свои требования по этому векселю при помощи передачи или переуступки векселя другому лицу или банку, в связи с чем может тотчас же получить вексельную сумму лишь с удержанием из нее установленных учетных процентов за получение вексельной суммы раньше означенного срока и некоторого вознаграждения в пользу банка.

Помимо применения векселя как инструмента кредитования, он может использоваться и как инструмент платежа в случае выдачи векселя, его акцепта, индоссамента и учета. Зачет взаимных требований с помощью векселей помогает избежать хронической нехватки денежных средств, снижает потребность в банковском кредите.

Кроме указанных целей, векселя могут служить предметом залога и биржевой торговли. В связи с этим на векселя существует спрос как на товар и устанавливается определенная цена. Величина последней зависит от срока до погашения и платежеспособности векселедателя. Поэтому покупка и продажа векселей в основном осуществляется путем дисконтирования.

Все вышесказанное позволяет характеризовать вексель как универсальный финансовый инструмент.

C точки зрения вложения капитала в связи с быстро меняющейся рыночной конъюнктурой операции с ценными бумагами являются очень рискованными и в этом смысле несут в себе элемент неопределенности как в отношении получения будущих доходов, так и всего рынка в целом. Это обусловило появление новых инструментов - варрантов, опционов и фьючерсных контрактов. В своей основе они имеют уже выпущенные акции и облигации (фиктивный капитал первого порядка), поэтому являются формой фиктивного капитала второго порядка.

Опцион - это контракт, в соответствии с которым один контрагент приобретает или продает право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг через оговоренный срок и по заранее фиксированной цене. В отличие от опциона фьючерсный контракт представляет собой обязательство по покупке или продаже ценных бумаг через определенный срок по фиксированной цене.

Инвесторы, приобретающие такие ценные бумаги, преследуют несколько целей:

- во-первых, страхование своих инвестиций от колебаний рыночной конъюнктуры в будущем (хеджирование);

- во-вторых, спекулятивные цели.

Ценные бумаги, в основе которых лежит фиктивный капитал второго порядка, содержат в себе только лишь право, а точнее, возможность купли или продажи выпускаемых или уже выпущенных ценных бумаг, на которые они выписаны. Исполнение оговоренных в них условий, как правило, не является обязательным (за исключением фьючерсных контрактов), т. е. инвестор, приобретающий подобную ценную бумагу, может осуществить свое право купить или продать различные акции или облигации, на куплю или продажу которых он имеет право, или отказаться от этого. Инвестор может реализовать свое право только в течение определенного времени и по заранее фиксированной цене. Ограниченность времени и фиксированный в этих ценных бумагах курс покупки и продажи гарантируют инвестора от потерь, связанных с игрой на повышение и понижение курса. Все это позволяет инвесторам противостоять ухудшению рыночных ожиданий и спекулятивному поведению рынка. Хотя тенденции изменения курса подобных ценных бумаг находятся в прямой зависимости от изменения рыночных курсов тех ценных бумаг, на которые они выписаны, сами размеры изменений могут быть разными. В случае неоправдания ожиданий покупателя весь риск или вся его потеря сводятся к заранее уплаченной премии за приобретение прав по покупке или продаже акций.

C начала 80-х гг. появились ценные бумаги, в основе которых лежат уже не акции и облигации, а производные от них формы - опционные и фьючерсные контракты и биржевые индексы на акции (фиктивный капитал третьего порядка).

Подобные бумаги являются "третьими производными" от производительного капитала, лежащего в основе всех остальных предыдущих форм его проявления. Они представляют собой наивысшую степень оторванности или фиктивности действительного капитала. Доходы, полученные от сделок с этими бумагами (особенно на индексы), трудно отнести к категории ссудного процента или предпринимательского дохода. Величина их доходности напрямую зависит от доходности ценных бумаг, представителей фиктивного капитала второго порядка. Тем не менее данные бумаги являются наилучшими индикаторами рынка и общества, позволяющими наиболее точно оценить будущее состояние рынка и застраховаться от ухудшающейся конъюнктуры, и обеспечивают гибкость и развитие рынка ценных бумаг, вовлечение в финансовый оборот дополнительных капиталов.

27.2.

<< | >>
Источник: Е. И. Журавлевой. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ: Учебник. Изд. 2-е, доп. и перераб. / Под общей ред. Е. И. Журавлевой, В. Е. Сактоева, Е. Д. Цыреновой. - Улан-Удэ: Изд-во ВСЕТУ,2005.-936 с.. 2005

Еще по теме Экономическая природа, функции и виды ценных бумаг:

  1. 2.1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ФИРМЫ
  2. 1.1. Концептуальные основы формирования моделей экономического поведения предпринимательских структур
  3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО
  4. 106. Норма п.1 ст.142 ГК, в отличие от прежде действовавшей аналогичной нормы Основ гражданского законодательства, не упоминает о необходимости предъявления подлинной ценной бумаги. Означает ли это, что для осуществления прав по ценным бумагам достаточно предъявления не только самой ценной бумаги, но и иных доказательств, ее заменяющих?
  5. § 1. Юридическая природа и существенные признаки исключительных прав в сфере интеллектуальной деятельности
  6. § 1. Общая характеристика основных видов права собственности
  7. § 1. Основания и критерии деления хищения на виды
  8. § 3. Конкретные виды преступлений против государственной власти, интересов государственной службы и службы в органах местного самоуправления
  9. 7.1 Инвестиции: определение, классификация, экономическая сущность
  10. Тараканы на кухне экономических наук
  11. ЭМИТЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Основные понятия и категории курса «Экономическая теория»
  13. Тесты по дисциплине «Экономическая теория»
  14. 1.1 Сущность экономического механизма и характеристика основных его элементов