<<
>>

Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия

Факторы, влияющие на дивидендную политику пред­приятия, чаще называют ограничениями. Существует довольно много таких ограничений при выплате дивидендов, приведем некоторые из них.

1. Ограничения правового характера. В России дивидендная политика акционерными обществами должна строиться в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» (глава V «Дивиденды предприятия»).

2. Ограничения контрактного характера. Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда предприятие желает получить долгосрочный кредит. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; некоторыми аналогами ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 15% уставного капитала общества и закрепленное за советом директоров право ограничения сверху размера выплачиваемых

дивидендов, которым администрация и может воспользоваться при получении долгосрочной ссуды.

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточные для выплаты. В России в условиях высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.

4. Ограничения в связи с расширением производства. Многие компании, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников для целесообразного расширения производственных мощностей. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат.

5. Ограничения в связи с интересами акционеров. В основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления - принцип максимизации совокупного дохода акционеров.

Его величина за истекший период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом, которая выражается в рыночной цене акций.

Пример. Чистая прибыль компании за год составила 1,73 млн. руб. Приемлемая норма прибыли равна 17%. Имеется два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует реинвестирования 50% прибыли, второй - 20%. В первом случае годовой темп прироста прибыли составит 8%, во втором - 3%. Какая дивидендная политика более

предпочтительна?

Дивиденд за текущий год составит:

по первому варианту: 0,865 млн. руб. (1,73 • 0,5);

по второму варианту: 1,384 млн. руб. (1,73 • 0,8).

Цена акций (по формуле Гордона) составит:

align=left>

Совокупный результат составит:

по первому варианту - 11,245 млн. руб. (0,865 + 10,38);

по второму варианту - 11,564 млн. руб. (1,384 + 10,18).

Следовательно, второй вариант максимизирует совокупный доход акционеров и является предпочтительным.

6. Ограничения рекламно-финансового характера. В усло­виях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами и др. Сбои в выплате дивидендов, как и любые нежелательные отклонения в выплате дивидендов от сложившейся практики могут привести к снижению цены акции.

Таким образом, факторы дивидендной политики можно разделить на текущие и долговременные. К текущим, например, относятся экономическая тактика компании, текущие финансо­вые возможности предприятия, а к долговременным - экономи­ческая стратегия, вопросы финансирования финансового имиджа предприятия, создания крупных долгосрочных резервов.

5.3.

<< | >>
Источник: Бугрова С.М.. Финансовый менеджмент: учебное пособие / С.М. Бугрова, Н.М. Гук; Кемеровский технологический институт пищевой промышленности. - Кемерово,2008. - 177 с.. 2008

Еще по теме Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия:

  1. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  2. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  3. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  4. СЛОВАРЬ КЭШ-МЕНЕДЖЕРА
  5. Система управления собственным капиталом, политика привлечения заемных средств
  6. Дивидендная политика предприятия
  7. ОГЛАВЛЕНИЕ
  8. Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия
  9. 6.1. Содержание дивидендной политики предприятия и факторы, ее определяющие [4, 7, 19]
  10. Внешняя среда и организационно-правовые формы предпринимательства