Глава 6. РАЗВИТИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА В РОССИИ В КОНЦЕ XIX — НАЧАЛЕ XX ВВ.

Цель: сформировать у студентов представление об особенностях развития государственного кредита в России в конце XIX — начале XX вв.

Задачи:

1. Изучить особенности развития государственного кредита в России в XIX в.

2. Изучить особенности развития государственного кредита в России в начале XX в.

В России становление кредитной системы имело свои особенности, связанные с более поздним формированием капиталистического хозяйства. В первые пореформенные десятилетия центральное место в кредитной системе страны занимало государство. В 1860 г. был учрежден Государственный банк, которому предоставлялось право производить учет векселей и других срочных бумаг, выдавать ссуды, покупать и продавать драгоценные металлы и ценные бумаги, принимать вклады на хранение, на текущий счет и т. д. Коммерческие банки как непременный атрибут рыночной экономики стали появляться в России на рубеже 60-70-х гг. XIX в. Именно акционерные банки стали главным денежным резервуаром, привлекая по пассивным счетам свободные капиталы и пуская их в торгово-промышленный оборот.

Первый в истории России внешний заем был осуществлен Екатериной II в 1769 г. в Голландии под 5% годовых. Голландцы являлись основными кредиторами России во второй половине XVIII — начале XIX вв. К 1815 г. долг перед Голландией превысил 100 млн гульденов, а расстроенные войной финансы не позволяли рассчитаться с кредиторами. В эти годы произошла первая в истории России реструктуризация внешнего долга страны. Долг был окончательно погашен только через 76 лет — в 1891 г.

Со второй половины XIX в. Россия начала испытывать еще большую нехватку внутренних ресурсов. Из-за границы в это время были получены значительные средства, в основном для развития тяжелой промышленности и железнодорожного транспорта. К этому моменту относится и известная сделка с Аляской.

В конце XIX в. российским правительством было выпущено несколько золотых займов, которые впоследствии были также реструктуризированы.

Дореволюционная Россия капиталы из-за рубежа привлекала в основном в виде государственных займов и частных инвестиций, хотя эти средства не были решающими для развития национальной экономики, а скорее дополняли внутренние накопления. Политика царской России нацеливалась на поддержание экономической независимости и максимально возможного национального самообеспечения, что опиралось, в свою очередь, на созданное веками самое обширное в мире территориально-хозяйственное пространство. Многими государствами в то время Россия признавалась одной из главных мировых держав.

История заключения царским правительством займа 1906 г. тесно переплетается со сложными внешнеполитическими проблемами России в то время.

17 апреля 1906 г. был выпущен «Российский государственный 5% заем 1906 г.» на общую сумму 2250 млн французских франков. Первоначально заем должен был составить 2750 млн французских франков, однако Германия и США в последний момент отказались от участия в нем. Деньги, реализованные от займа, должны были быть оставлены у участников займа из расчета 1% и затем переданы постепенно правительству России в течение года. Заем был заключен сроком на 50 лет и должен был быть погашен до 1956 г. При этом царское правительство взяло на себя важное, имевшее политическое значение условие, не заключать новый заем ни в какой другой стране и обратиться к французскому правительству, если появится нужда в валюте до истечения двухлетнего срока с момента заключения займа.

Вообще публичные займы царской России размещались без определенного деления на внутреннюю и внешнюю задолженность, а состояли из двух основных категорий: займов для общих нужд государства (65%) и для строительства железных дорог (35%).

Причины, побудившие Временное правительство провести крупномасштабный принудительный заем, были таковы: экономическое положение страны после Февральской революции 1917 г. стало резко ухудшаться. Участие России в первой мировой войне должно было обойтись ей в 1917 г. в несколько десятков миллиардов рублей.

Проблема изыскания средств на финансирование фронта и тыла обострялась в связи с наличием значительного государственного долга, который страна получила в наследие от царского правительства.

Значительная часть государственного долга была сформирована за счет краткосрочных обязательств, которые переучитывались из года в год. Срок их обращения составлял в среднем около шести месяцев. Поэтому необходимо было, во-первых, не допустить массового погашения накопленных за годы войны обязательств. Во-вторых, оплатить все-таки предъявляемые к погашению обязательства за счет новых, более масштабных выпусков ценных бумаг.

Помимо необходимости изыскания средств на ведение войны и погашение государственного долга перед Временным правительством стояла проблема преодоления инфляции.

Перед тем как прибегнуть к эмиссии облигаций, Временное правительство провело ряд предварительных мер на фондовом рынке. Во-первых, были подтверждены все обязательства государства перед держателями ценных бумаг, принятые царским правительством. Во-вторых, значительно упрощена была процедура создания новых акционерных обществ. В-третьих, были облегчены условия допуска иностранцев на российский фондовый рынок. Все это позволило уже весной 1917 г. стабилизировать рынок ценных бумаг, а также показать всем потенциальным инвесторам как внутри страны, так и за ее пределами готовность России проводить экономическую политику, присущую западным демократиям.

Внутренние инвесторы немедленно отреагировали на данные мероприятия правительства. Уже в конце марта 1917 г. более 30 крупнейших банков страны подписали с министерством финансов соглашение о реализации первого долгосрочного займа Временного правительства — «Займа свободы 1917 г.». Однако успеха этот заем не имел.

В этих условиях был разработан проект принудительного «Российского государственного 5,5% военного ликвидационного займа 1917 г.».

После революции 1917 г. государственная политика внешней независимости стала еще более жесткой и целенаправленной, что объяснялось, прежде всего, необходимостью восстановления основных устоев и параметров дореволюционной самообеспеченной экономики в условиях внешней кредитной блокады.

Попытки возрождения фондового рынка в стране были связаны с переходом к новой экономической политике. Потребность в значительных денежных средствах для восстановления народного хозяйства после гражданской войны, а также огромная инфляция диктовали необходимость мобилизации свободных средств населения посредством займов. В конце 1921 — начале 1922 г. под влиянием специалистов дореволюционной России мнение руководства Наркомата финансов по поводу возобновления выпуска ценных бумаг коренным образом изменились. Нарком финансов Г. Я. Сокольников стал активным сторонником проведения государственных займов.

Первый государственный заем выпускался по постановлению ВЦИК от 20 мая 1922 г. Это был так называемый «первый хлебный заем». Его размещение проводилось за наличные деньги, но нарицательная стоимость облигаций выражалась в пудах ржи (от 1 до 100 пудов). Погашались облигации соответствующим количеством зерна. Облигации принимались также в уплату продовольственного налога.

Первый хлебный заем был относительно небольшим. Общая сумма его выпуска была рассчитана на 10 млн пудов ржи. Сразу же после погашения его облигаций начался (с марта 1923 г.) выпуск второго хлебного займа. Рассчитан он был уже на 30 млн пудов ржи. Условия обращения его облигаций в целом совпадали с условиями обращения облигаций первого хлебного займа. Однако имелись и различия.

Проведение натуральных займов было, несомненно, удачным. Первый хлебный заем дал толчок к развитию фондового рынка, и второй хлебный заем уже изначально пользовался большим спросом. В результате цель, поставленная Наркоматом финансов, была достигнута. В стране был восстановлен фондовый рынок со свободно обращавшимися ценными бумагами.

Помимо натуральных займов, Наркомат финансов рассчитывал на успех и так называемого «золотого займа». Он был выпущен в октябре 1922 г. под названием «Государственный внутренний долгосрочный 6% с выигрышами заем 1922 г.». Его выпускная сумма равнялась 100 млн руб. золотом.

Условия этого займа были необычайно льготными. Владельцы облигаций приобретали их по цене 95% от номинала, получали по купонам 6% в год и участвовали в тиражах выигрышей. При этом доходы от облигаций не подлежали налогообложению, а сами облигации принимались в залог государственными кредитными учреждениями.

Результаты «золотого займа» в значительной степени отличались от результатов натуральных займов. Несмотря на многочисленные льготы, подписка на него шла крайне медленно. За 8 месяцев она дала менее 12 млн руб. Для активизации подписки облигации займа стали выдаваться в счет кредитов юридическим лицам. Это принесло еще меньшие результаты, чем подписка среди физических лиц. Тогда решено было выдавать облигациями ссуды, предусмотренные в бюджете. По сути это был первый шаг к принудительному размещению облигаций. Однако и данная мера не дала желаемых результатов.

Причина неудачи свободной подписки на «золотой заем» была проста — заем был долгосрочный.

В этих условиях перед Наркоматом финансов встала альтернатива: либо прекратить подписку на «золотой заем», либо сделать ее принудительной. Под давлением Совнаркома, требовавшего выполнения сбора намеченных сумм, было решено приступить к принудительной подписке. Сначала она была распространена на негосударственные предприятия, затем на частных подрядчиков и посредников, и, в конце концов, охватила все слои населения.

Подписка на «золотой заем» была закончена в марте 1924 г. А уже в апреле начался выпуск государственного выигрышного займа 1924 г. В отличие от «золотого займа» 1922 г. он с самого начала стал размещаться в принудительном порядке. По основным параметрам государственный выигрышный заем 1924 г. совпадал с займом 1922 г. Лишь срок займа был сокращен до 5 лет.

Помимо этого, на условиях принудительной подписки был выпущен 8%-й гарантийный заем 1924 г. Он также выпускался на 5 лет, но размещался исключительно среди государственных предприятий и учреждений.

Наряду с принудительными займами в 1924 г. был выпущен «5% крестьянский выигрышный заем» на условиях свободной подписки. Таким образом, сложились условия, когда для сельского населения выпускались преимущественно свободные займы. Для городского же населения и предприятий предназначались в основном принудительные займы.

Таковы были итоги первого периода развития фондового рынка в условиях советского государства. Завершение в 1924 г. денежной реформы создало более благоприятные условия для обращения ценных бумаг и изменило требования к государственным займам. Отныне натуральные займы были бесполезны.

Руководство Наркомата финансов решило, не отказываясь полностью от принудительных займов, основную ставку сделать на добровольные займы. Однако осуществить это оказалось непросто. В результате принудительной подписки на облигации и ограничение операций с ними доверие к государственным ценным бумагам было подорвано. Поэтому необходимы были экстренные меры для смягчения негативных последствий обязательной подписки.

Прежде всего, были сняты все ограничения на операции с ценными бумагами. После этого Наркомат финансов начал массовую скупку облигаций государственных выигрышных займов 1922 и 1924 гг. В результате их цена на вторичном рынке стала расти. Вскоре к операциям с ценными бумагами подключился государственный банк, т. е. вводилась обычная для стран с рыночной экономикой практика обращения облигаций.

Все это позволило к началу 1925 г. восстановить вторичный рынок государственных ценных бумаг и повысить доверие к ним. В результате в 1925-1927 гг. удалось разместить сразу несколько добровольных займов. Среди них: второй крестьянский выигрышный заем 1925 г. (сроком на 2 года); третий крестьянский выигрышный заем 1927 г. (сроком на 3 года); государственный краткосрочный 5%-й внутренний выигрышный заем; государственный 10%-й заем 1927 г.

Перелом в политике на рынке ценных бумаг наступил с середины 1927 г. С этого времени решающую роль на рынке стали играть займы, размещаемые в порядке коллективной подписки среди членов трудовых коллективов, предприятий государственного сектора. Облигации этих займов выдавались предприятиям в счет части предназначавшихся им бюджетных ассигнований. После этого они распределялись среди членов трудового коллектива. Облигации можно было продавать и сдавать в залог.

Первичное размещение этих займов проводилось в обязательном порядке. На вторичном же рынке они могли обращаться свободно, что отличает их от чисто принудительных первого и второго государственных выигрышных займов 1922-1924 гг.

Со второй половины 1927 г. и по 1929 г. включительно было выпущено четыре подобных займа: первый, второй и третий займы индустриализации и заем укрепления крестьянского хозяйства. Общая сумма их выпуска составляла 1650 млн руб.

В это же время увеличился и выпуск принудительных займов, размещаемых среди предприятий и организаций. К ним относятся 8%-е займы 1927 и 1928 гг., 11%-й заем 1928 г. и беспроцентный заем 1929 г. Общая сумма эмиссии их ценных бумаг составила 1125 млн руб.

К свободно размещаемым рыночным займам относился только один выигрышный заем 1929 г., выпущенный на сумму 50 млн руб.

В эти же годы делается попытка ввести контроль и за вторичным рынком ценных бумаг. Для этих целей в 1928 г. создается комиссия содействия государственному кредиту и сберегательному делу (комсоды). Их значимость была подтверждена специальным положением ЦИК и СНК о комсодах от 15 мая 1929 г. Согласно положению, комсоды создавались на всех предприятиях и организациях (включая воинские части), при советах и исполкомах. Эти комиссии не только организовывали кампанию по размещению ценных бумаг, но и контролировали деятельность учреждений системы государственного кредита.

Поскольку облигации этих займов размещались принудительно, но имели свободное хождение на вторичном рынке, они стали в огромных масштабах продаваться их владельцами. Учитывая же, что основным покупателем государственных ценных бумаг стали сберегательные кассы, продажа облигаций, по сути, стала досрочным погашением государственного долга. В итоге, несмотря на перевыполнение плана подписки на займы, поступления от них в бюджет были гораздо ниже планируемых.

Это послужило основой для еще большего администрирования на фондовом рынке. 21 февраля 1930 г. появилось постановление ЦИК и СНК СССР о выпуске государственного займа «Пятилетка в четыре года». Согласно постановлению, все ранее выпущенные облигации займов коллективной подписки конвертировались в облигации указанного займа. При этом ценные бумаги, подлежавшие обмену, лишались права свободного обращения.

Заем «Пятилетка в четыре года» выпускался сроком на 10 лет. Сумма выпуска составляла 1700 млн рублей, из которых 500 млн руб. предназначалось для обмена на облигации прежних займов.

Конверсия государственных займов, проведенная в 1930 г., позволила значительно отсрочить дату погашения облигаций займов, выпущенных в 1927-1929 гг. Одновременно под контроль государства был поставлен и вторичный рынок. Ценные бумаги принудительных займов могли быть проданы или сданы в залог только с разрешения комсодов. Такие разрешения выдавались лишь в исключительных случаях.

В период второй пятилетки практика выпуска массовых принудительных займов была продолжена. В 1932-1935 гг. были выпущены займы второй пятилетки, а также большое число целевых займов в виде велосипедных обязательств, фотообязательств и т. п. Однако теперь командно-административную систему не устраивало даже и наличие разнообразных принудительных займов.

Поэтому 1 июля 1936 г. вышло постановление ЦИК и СНК СССР «О государственном внутреннем займе второй пятилетки и о конверсии ранее выпущенных внутренних займов». Большая часть его облигаций была предназначена для обмена на облигации всех ранее выпущенных принудительных займов.

Конверсия 1936 г. основной целью имела унификацию размещения доходности и погашения государственных займов. Все это соответствовало требованиям централизованно планируемой экономики, для которой разнообразие условий займов было просто ненужно.

В 1938-1941 гг. в стране было выпушено 4 принудительных займа на условиях, соответствовавших условиям займа 1936 г. Общая выпускаемая сумма их составляла 28,5 млрд руб. При этом, как было принято для большинства плановых заданий, планы подписки перевыполнялись.

Общие условия государственных займов 1936-1941 гг. были сохранены и в период Великой Отечественной войны. Однако потребности увеличения расходов на оборону страны заставили правительство расширить базу подписчиков и снизить платежи по займам. К подписке на принудительные займы, размещаемые ранее среди населения, были привлечены потребительская и промысловая кооперации, а также колхозы. Значительно возросло и число подписчиков среди сельского населения. Всего за годы войны было выпущено 4 займа на общую сумму 72 млрд руб.

Как и в довоенные годы, план подписки был перевыполнен, и реально ценных бумаг было размещено на 89,7 млрд руб. Таким образом, сумма подписки на облигации в 1942-1945 гг. более чем в 2,5 раза превысила сумму подписки в 1938-1941 гг. Это дало возможность повысить удельный вес поступлений от займов в общей сумме доходов государственного бюджета. Если в 1940 г. он составлял 5%, то в 1944 г. достиг почти 10%. Таким образом, в годы войны государственные займы послужили немаловажным источником покрытия военных расходов.

В послевоенный период традиции, заложенные в политику государственных займов, были продолжены. В первую послевоенную пятилетку было выпущено пять займов восстановления и развития народного хозяйства СССР на принципах обязательной подписки. Условия их были стандартны. Все они выпускались на 20 лет, имели одинаковую доходность и порядок обращения.

В 1947 г. был выпущен рыночный внутренний выигрышный заем на стандартных для таких займов условиях. Очередная пятилетка (1951-1955 гг.) внесла в государственный кредит лишь то новшество, что вместо займов восстановления и развития народного хозяйства стали выпускаться займы развития народного хозяйства. В остальном новые займы соответствовали ранее выпускавшимся.

Резюме

В России становление кредитной системы имело свои особенности, связанные с более поздним формированием капиталистического хозяйства. В первые пореформенные десятилетия центральное место в кредитной системе страны занимало государство. Первый в истории России внешний заем был осуществлен Екатериной II в 1769 г. в Голландии под 5% годовых.

1. Когда в России был осуществлен первый внешний заем?

2. Какие займы преобладали в 30-х гг. ХХ в. в России?

3. Сколько займов было выпущено за годы Великой отечественной войны?

4. Какова была доля займов в доходах бюджета в период Великой отечественной войны?

5. Как проводилось размещение первого хлебного займа?