10.3.3. Личное добровольное обеспечение пенсии
Трансферты между поколениями являются единственным возможным средством обеспечения пожилых людей в обществе, живущем охотой и собирательством. В нем нет финансовых активов или недвижимого имущества, которые обеспечили бы человека пожилого возраста.
Финансовые активы и недвижимое имущество могут быть альтернативой трансфертным платежам между поколениями для обеспечения пожилых людей. Люди могут самостоятельно и притом добровольно обеспечивать свою старость посредством финансовых рынков.Давайте рассмотрим общество, в котором деньги, золото или серебро стечением времени сохраняют свою ценность. В нем также существует рынок продовольствия и жилья. В работоспособном возрасте люди вправе делать сбережения для обеспечения своей старости. В пожилом возрасте они смогутисполь- зоватьсвои сбережения для покупки еды и жилья. Таким образом, происходит перенос потребления с работоспособного возраста на период старости.
Далее, представим себе общество, в котором уже существуют финансовые активы, например, государственные облигации . Люди вправе купить облигации, пока работают, и продать их, когда выйдут на пенсию, чтобы финансировать свое потребление. Облигации могут быть проданы обратно государству, т.е государство должно их погасить. Облигации также могут быть проданы людям, которые еще работают и хотят обеспечить себя на пенсии. Таким образом, операции на рынке облигаций также приводят к отсрочке потребления .
Облигации выполняютту же функцию, что и трансферты между поколениями. Однако трансферты между молодыми и пожилыми посредством рынка облигаций носятдобровольный характер. Пожилой человек продаетсвои облигации на рынке облигаций и использует вырученные деньги на покупку еды. Позже эти облигации будут проданы снова ныне работоспособным поколением для финансирования своего потребления в пенсионном возрасте.
Межвременные трансферты, также как и трансферты между поколениями, зависят от демографической ситуации. Если молодых людей меньше, чем пожилых, потребление надушу населения сокращается.
Отрицательные процентные ставки л
Рассмотрим ситуацию, когда 50-летние люди хотят профинансировать свое потребление в 70 лет в обществе, в котором наблюдается демографический спад.
Если они купят облигацию за 100 долл., которая через 20 лет будет пога-шена за те же 100 долл., процентная ставка по облигации равна нулю. Обли-гацию покупают для того, чтобы перенести потребление во времени, поэтому равная нулю процентная ставка всех устраивает.Предположим, что батон хлеба стоил 1 долл. тогда, когда облигация была куплена. А через 20 лет, когда облигацию продают, чтобы обеспечить себя, батон стоит уже 2 долл. Цена увеличилась не из-за инфляции, а в результате демографических изменений. Поскольку численность населения сокращается, в будущем будет меньше молодого трудоспособного населения, которое будет кормить себя и пенсионеров. ЯЛтН
Реальная процентная ставка облигации за этот период будет равна минус 50%. Предположим, что это было известно заранее. Тем не менее люди все равно захотят купить облигации в свои 50 лет, чтобы продать их в 70, поскольку единственный способ, которым они могут обеспечить себе выживание в 70 лет, это продажа облигаций на рынке.
Таким образом, мы можем сказать, что при сокращении численности населения схема налогового финансирования пенсии, так же как и схема добровольного пенсионного обеспечения через облигации, дает отрицатель-ную отдачу. В обоих случаях то, что доступно для потребления пенсионерам, зависит от соотношения тех, кто работает, и тех, кто потребляет, если учиты-вать, что работают только молодые, а потребляют и молодые, и пенсионеры.