<<
>>

Фондовые биржи

Первая биржа во Франции — Лионская (La Bourse de Lyon) — появилась примерно в 1540 г., но вскоре прекратила свое существова­ние. Декретом Королевского государственного совета от 24 сентября 1724 г. была образована Парижская биржа.

На бирже было создано специальное место, предназначенное исключительно для агентов по обмену, которым предписывалось обеспечивать гласность в объявле­нии цен путем их выкрика. До этого никаких правил не существовало, сделки совершались бессистемно в любом случайном месте.

В годы Первой империи впервые в истории Франции было созда­но комплексное законодательство, касающееся финансовой системы:

• право печатать банкноты было закреплено только за Банком Франции;

• акционерные общества дозволялось создавать только с разре­шения государственного органа;

• торговля ценными бумагами разрешалась только официально уполномоченным посредникам, получавшим специальный статус.

Статья 76 Коммерческого кодекса предоставляла агентам по об­мену, действующим на основании законодательных предписаний, ис­ключительное право выполнять комиссионные операции на бирже со всеми ценными бумагами и устанавливать их курс. При этом агенты по обмену не могли принадлежать другим компаниям.

Парижская биржа нового образца официально открылась в 1801 г. С тех пор по мере возникновения банков и страховых компаний, соору­жения каналов, железных дорог, строительства заводов количество ко­тируемых агентами по обмену ценных бумаг неуклонно росло: семь — в 1800 г., 63 - в 1830 г., 152 — в 1853 г. В 1900 г. на Парижской бирже торговалось более 800 видов французских ценных бумаг — акций и об­лигаций (частных и государственных), а также около 300 иностранных.

Ценные бумаги, не допущенные к торговле на бирже (в офици­альный список), продавались «банкирами свободного рынка» вне тор­гового зала на открытом воздухе возле стен здания биржи. Отсюда и название участников этого рынка — «мокроногие». Эти посредники, чья деятельность противоречила ст. 76 Коммерческого кодекса, но ко­
торые выполняли объективно важные экономические функции, были узаконены в 1855 г., а в 1940-е гг. получили официальный статус кур­тьє с правом совершать операции внутри здания биржи. Позже функ­ции куртье были отменены; они получили статус агентов по обмену. Это было связано с тем, что в законодательство было внесено измене­ние, разрешавшее агентам по обмену совершать сделки с ценными бу­магами, не допущенными в официальный лист.

После Второй мировой войны во Франции действовало семь фон­довых бирж. Многие годы фондовые биржи конкурировали между со­бой, осуществляя котировку одних и тех же ценных бумаг. В 1962 году специальным декретом для каждой акции был определен один бирже­вой рынок. А в конце 1960-х гг. общества агентов по обмену, существо­вавшие на каждой бирже, были распущены и вместо них возникло об­щенациональное Общество агентов по обмену, состоявшее из 118 членов (в течение следующих десяти лет количество уменьшилось до 61). Агентам по обмену было дано право заниматься консультиро­ванием, управлением портфелями ценных бумаг.

В 1980-е годы фондовый рынок Франции претерпел глубокие ин­ституциональные и организационные изменения. Закон о реформе бир­жевого рынка 22 января 1988 г.

закрепил радикальное изменение ста­туса основных участников рынка — их превращение в компании (societe des bourses), в капитале которых могут участвовать другие финансовые учреждения (банки, страховые компании и др.), как фран­цузские, так и иностранные, объявил о роспуске Общества агентов по обмену и создании вместо него Общества французских бирж (PARISBOURSE SA). Парижская биржа приняла форму акционерно­го общества.

В отличие от агентов по обмену, имевших квазиофициалъный (ми­нистерский) статус, биржевые общества являлись сугубо коммерчес­кими организациями, основанными на общем праве. Им разрешались абсолютно все операции с ценными бумагами, включая андеррайтинг.

Закон о модернизации на рынке финансовых услуг от 2 июля 1996 г. привел национальное французское законодательство в соответствие с Директивой ЕС об инвестиционных услугах. Биржевые общества ли­шились монополии на брокерско-дилерские операции, унаследованной от агентов по обмену: банки получили право прямого доступа на биржу, Парижская биржа теряла монополию на предоставление биржевых ус­луг — биржи других стран получали право предоставлять свои услуги во Франции.

С 4 января 1999 г. все котировки ценных бумаг стали даваться толь­ко в евро, а не во франках.

В 1986 году на Парижской бирже была установлена электронная торговая система САС (Cotation Assistee en Continu). Вскоре голосо­вой аукцион (lemarched’encheresa la criee) по акциям и облигациям был полностью прекращен. Затем закрылись залы (les parquets) и на про­винциальных биржах: их бумаги были переведены в торговую систему Парижской биржи. Региональные биржи превратились фактически в филиалы Парижской биржи. Формально они были самостоятельны, но на деле действовала только одна биржа — Парижская. Отражением этой ситуации явилось название организации — Общество француз­ских бирж — Парижская биржа (Societe des Bourses Frartgaises — Paris Bourse).

Региональные фондовые биржи работали с эмитентами (получе­ние проспектов эмиссии, проверка соответствия требованиям листин­га, корпоративные действия: сплиты, выплата дивидендов и т.п.).

В 1989 году Парижская биржа отменила фиксированные комис­сионные. С тех пор величина комиссионных (куртаж — courtage) уста­навливается по соглашению клиента и фирмы по ценным бумагам.

Наконец, 22 сентября 2000 г. произошло слияние фондовых бирж Франции (ParisBourseSBF SA), Нидерландов (Amsterdam Exchanges NV (АЕХ)) и Бельгии (Societe de la Bourse de Valeurs Mobilieres de Bruxelles/Effectenbeursvennotchap ven Brussel NV (BXS)). Новая биржа получила название Euronext. Летом 2001 г. Euro next провела публичную (открытую) подписку на свои акции (IPO), превратившись в листинговую компанию (ее акции входят в официальный список са­мой Euronext). По уставу ни один акционер не имеет права иметь бо­лее 10% акционерного капитала компании.

В октябре 2001 г. Euronext NV купила английскую LIFFE, под «крышу» которой (Euronext. LIFFE) постепенно, начиная с 2003 г., перешли деривативные операции всех деривативных бирж. В феврале 2002 г. в состав Euronext вошла также Лиссабонская биржа.

Несмотря на наличие пяти бирж, входящих в Euronext, это еди­ная организация с общей торговой системой (на спотовом рынке — NSC, на срочном — LIFFE.CONNECT), единым депозитарием и рас­четной палатой. По сути дела можно говорить о нескольких абсолют­но равноправных сегментах биржи: французском, голландском, бель­гийском, португальском и английском (в части срочного рынка).

Рынок акций Парижской биржи до конца 2004 г. состоял из четы­рех частей, в зависимости от величины и зрелости эмитента: Первый рынок; Второй рынок; Свободный рынок для мелких компаний и так называемый Новый рынок, введенный для молодых компаний агрес­сивного роста.

С января 2005 г. Первый, Второй и Новый рынки были объедине­ны в единый рынок под названием Eurolist. А летом 2005 г. возник еще один сегмент для акций малых и средних компаний — Altemext. В 2004 году общее количество эмитентов Первого рынка составляло 353, Второго — 306, Нового — 128, Свободного — 246. При этом доля Первого рынка в обороте составляла в 1998—2004 гг. от 97,5 до 99%.

Всего на Парижской бирже в конце 2005 г. имели котировку ак­ции 749 эмитентов (входящих в Eurolist), 250 — свободного рынка и 20 — Alternext.

В соответствии с директивами ЕС выделяется такое понятие, как «регулируемый рынок». Большинство регулятивных норм относится только к бумагам регулируемого рынка. Формально регулируемыми рынками являются только Первый, Второй и Новый. Свободный — нерегулируемый и как бы небиржевой (хотя сделки осуществляются через торговую систему биржи).

В январе 2002 г. Euronext открыла два новых сегмента для тор­гуемых здесь ценных бумаг — NextEconomy и NextPrime. Сектор NextEconomy включает компании новых отраслей, в то время как NextPrime состоит из компаний традиционных отраслей. Все компа­нии, чьи акции торгуются на регулируемом рынке на основе непре­рывного аукциона (Первый, Второй и Новый рынки), могут доброволь­но войти в данные сегменты (при этом оставаясь и в традиционных сегментах).

В 2001 году Euronext открыла NextTrack — новый сегмент рынка для торговли бумагами биржевых фондов. 25 апреля 2002 г. Euronext открыла рынок варрантов — Next Warrants. Сделки на нем совершают­ся с помощью специальной торговой системы NSCWarrants.

Традиционными бумагами для европейских бирж являются обли­гации, количество которых в Париже составляло в конце 2005 г. 1688 (из них 165 — государственные). При этом оборот облигаций на бир­же невелик — в том же году он не превысил 5 млрд евро. В середине 1990-х он достигал 1 трлн евро (в пересчете с франков).

11.4.1.

<< | >>
Источник: О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: 2010. - 448 с.. 2010

Еще по теме Фондовые биржи:

  1. 63. ОСОБЕННОСТИ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ДОГОВОРОВ НА БИРЖАХ, ЯРМАРКАХ И АУКЦИОНАХ
  2. 64. ПОНЯТИЕ И ПРАВОВОЙ СТАТУС ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  3. Члены фондовой биржи
  4. Фондовые индексы
  5. Сущность и задачи фондовой биржи
  6. Организационно-управленческая структура фондовой биржи
  7. Порядок допуска ценных бумаг на биржу
  8. БИРЖА
  9. БИРЖА ТРУДА
  10. Фондовые биржи
  11. Основные фондовые индексы
  12. Фондовые биржи
  13. Основные фондовые индексы
  14. Фондовые биржи