<<
>>

Фондовые биржи

В ФРГ в 2004 г. действовало восемь фондовых бирж: во Франк­фурте, Дюссельдорфе, Мюнхене, Гамбурге, Берлине, Штутгарте, Ган­новере и Бремене.

Первые упоминания о торговле ценными бумагами (переводны­ми векселями) во Франкфурте встречаются в конце XVI в.

В 1585 году франкфуртские купцы договорились об использовании фиксирован­ных курсов обмена различных денежных единиц. Этот год и считается датой рождения Франкфуртской фондовой биржи.

Франкфурт сохранял за собой роль ведущей площадки для торговли иностранными облигациями вплоть до начала Первой мировой войны.

Ориентированная на иностранные ценные бумаги, Франкфурт­ская биржа значительно пострадала в результате войны, к концу кото­рой все зарубежные фондовые ценности исчезли из котировочных листов всех германских бирж. Период гиперинфляции 1920-х гг., а за­тем Великая депрессия нанесли новый удар по фондовому рынку. В 1931 г. германские фондовые биржи временно были закрыты.

С приходом нацистов к власти все экономические институты были подчинены централизованному руководству. Регулирование фондовых бирж перешло от правительств земель в центр. Число бирж сократи­лось с 21 до 9. Однако в условиях директивной экономики места для

фондовой биржи оставалось мало. Фактически фондовый рынок вла­чил жалкое существование.

Франкфуртская биржа оказалась первой, открывшейся после Вто­рой мировой войны (сентябрь 1945 г.).

С 1956 года в Германии был отменен запрет на приобретение ино­странных ценных бумаг. Биржа снова получила возможность вернуть­ся к традиционным для нее международным операциям. Она сыграла важную роль в послевоенной реконструкции и внесла существенный вклад в германское «экономическое чудо».

В послевоенной Германии на двух биржах — во Франкфурте и Дюс­сельдорфе — совершалась большая часть операций, причем разрыв между обеими биржами был относительно невелик. Еще в 1979 г. на Франкфурт приходилось 46% оборота, на Дюссельдорф — 34%.

За 1980—1990-е годы Франкфурт кардинально потеснил Дюссель­дорф и доминирует на биржевом рынке. В дальнейшем не исключено слияние всех бирж. Фактически и сейчас систему немецких бирж во многом можно рассматривать как единую. У них единый централизо­ванный депозитарий, на них торгуют в основном одними и теми же инструментами. Региональным биржам принадлежит часть акций бир­жи во Франкфурте.

В 2004 году на Франкфурт (систему Xetra и торговый зал) прихо­дилось 86% всего германского биржевого оборота по всем инструмен­там (в том числе 95% по немецким акциям, 60% биржевого оборота по немецким облигациям) и 100% торговли фьючерсами и опционами.

Организационная структура фондовой биржи во Франкфурте весьма специфична и не похожа ни на одну биржу мира. В современ­ном виде она существует с 1 января 1993 г.

По немецкому биржевому законодательству (1896 г.) фондовая биржа является учреждением публичного права — некоммерческой организацией. Иными словами, Франкфуртская фондовая биржа (ФФБ) по своему статусу является общественной, или квазигосудар- ственной, организацией. После проведенных в конце 1992 г. реоргани­заций ФФБ напрямую связана с АО «Немецкая биржа», которое уп­равляет ФФБ. По сути дела ФФБ и Немецкая биржа — единый орган, хотя формально это различные учреждения.

Через расчетно-депозитарную систему Немецкой биржи прово­дятся сделки, совершенные на любой германской бирже.

Члены биржи делятся на три категории: банки и компании по цен­ным бумагам, официальные курсовые маклеры, свободные маклеры.

Иностранные компании по ценным бумагам, являющиеся членами биржи, в прошлом выступали как кредитные учреждения (банки). Для этого они получали банковскую лицензию.

Членами биржи могут выступать также компании финансовых ус­луг (компании по ценным бумагам). Тем не менее основными игроками на бирже являются банки, такое положение дел сохранится и в даль­нейшем.

Кредитные учреждения совершают брокерские и дилерские опе­рации. В целом на бирже доминируют четыре крупнейших немецких банка: Deutsche Bank AG, Bayerische Hypo und Vereinsbank AG, Dresdner Bank AG и Commerzbank AG.

Официальные курсовые маклеры принимают в торговом зале (на паркете) заявки на покупку и продажу ценных бумаг и определяют их курс. В их задачу входит определение справедливой цены на акции и облигации официального рынка.

Свободные маклеры являются дилерами по акциям свободного рынка. Свободные маклеры также выступают посредниками между кредитными учреждениями. Типичная функция свободных маклеров в прошлом — выступать посредниками при заключении сделок между теми банками, которые не имели достаточно собственных сотрудни­ков на бирже (поскольку «на паркете» совершается все меньше сде­лок, эта функция постепенно отмирает). Сейчас многие маклеры ме­няют свой статус на компании финансовых услуг.

Обе группы маклеров не имеют права совершать сделки для част­ных инвесторов.

Ценные бумаги, обращающиеся на Немецкой бирже, до начала текущего десятилетия подразделялись на три группы: ценные бумаги официального рынка, регулируемого рынка и свободного рынка. Фак­тически речь шла о ценных бумагах разного качества и различии предъявляемых к ним требований листинга (хотя формально термин «листинг» применялся только по отношению к первым двум рынкам).

С 2001 года на смену этой классификации пришло деление на бу­маги первого сегмента, второго сегмента и регулируемого неофици­ального рынка. С 1 января 2003 г. появилось деление на prime standard и general standard (деление в зависимости от объема предоставляемой информации, близко по сути к первому и второму сегменту, но полно­стью не совпадает).

В 1997 году во Франкфурте появился также «новый рынок» (пеиег Markt). Специально для молодых компаний высокотехнологичных от­раслей экономики был предусмотрен особый режим листинга. Коли­чество акций нового рынка выросло с двух в марте 1997 г., когда рынок был запущен, до 240 к концу 2002 г. Однако кризис на рынке акций привел к закрытию этого сегмента в 2003 г.

Требования, предъявляемые к листинговым компаниям, соответ­ствуют директивам ЕС и аналогичны требованиям листинга на других

крупных европейских биржах. Эмитент должен иметь историю дея­тельности как предприятие не менее трех лет. По меньшей мере 25% акций должно находиться «у публики». Проспект эмиссии изложени­ем информации о ценных бумагах должен быть опубликован в специ­альном издании. Кроме того, проспект или уведомление о том, где с ним можно ознакомиться, должен быть помещен в официальном органе Federal Gazette.

Большая часть обращающихся на Немецкой бирже акций (86%) относится к неофициальному рынку (преимущественно за счет ино­странных компаний, однако львиная доля оборота приходится на бу­маги первого сегмента (ранее — официального списка).

60% торгового оборота по акциям (проходящим через книгу зая­вок — order book) приходится на акции десяти эмитентов, причем чет­верть принадлежит трем компаниям — Siemens, Deutsche Telekom, Deutsche Bank AG.

<< | >>
Источник: О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: 2010. - 448 с.. 2010

Еще по теме Фондовые биржи:

  1. 63. ОСОБЕННОСТИ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ДОГОВОРОВ НА БИРЖАХ, ЯРМАРКАХ И АУКЦИОНАХ
  2. 64. ПОНЯТИЕ И ПРАВОВОЙ СТАТУС ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  3. Члены фондовой биржи
  4. Фондовые индексы
  5. Сущность и задачи фондовой биржи
  6. Организационно-управленческая структура фондовой биржи
  7. Порядок допуска ценных бумаг на биржу
  8. БИРЖА
  9. БИРЖА ТРУДА
  10. Фондовые биржи
  11. Основные фондовые индексы
  12. Фондовые биржи
  13. Основные фондовые индексы