Профессиональные участники

Банки. Все банки можно разделить на две большие группы: уни­версальные и специализированные. В свою очередь универсальные делятся на коммерческие, кооперативные и институты общественного сектора.

На долю пяти крупнейших банков — Deutsche Bank, Bayerische Hypo und Vereinsbank (HVB), Dresdner Bank, Commerzbank и Postbank — в конце 2004 г. приходилось 24% активов всех банков (без центрально­го). Для сравнения: доля земельных и сберегательных банков в сово­купности составила 33%, кооперативных банков — 10%.

Если сравнить структуру финансовой системы ФРГ и США, бро­сается в глаза отсутствие в первой такой группы учреждений, как фи­нансовые компании. Однако на самом деле подобные учреждения в ней присутствуют, просто они также называются банками: Volkswagenbank, DaimlerChrysler Bank и др. (занимаются кредитованием розничных продаж автомобилей).

Доля на рынке различных категорий банков. По доле в активах бан­ковской системы первое место занимают банки общественного секто­ра. На сберегательные банки и банки земель в совокупности приходит­ся примерно 33% активов. А если к ним прибавить банки общественного сектора со специальными функциями, а также строительно-сберегатель­ные кассы, то окажется, что общественный сектор включает 45% всех активов банков Германии.

Коммерческие банки лидируют по показателю «кредиты немец­ким предприятиям», «кредиты зарубежным заемщикам». Сберегатель­ные банки традиционно занимают первое место по предоставлению кредитов физическим лицам.

Около 36% банковских облигаций выпущено ипотечными банка­ми и около 30% — банками земель. Для обеих категорий основную часть облигаций составляют обеспеченные облигации (ипотечные пфандб- рифы и публичные пфандбрифы).

Поскольку в Германии сложилась чисто банковская модель рын­ка ценных бумаг, основными, а но существу единственными посред­никами на рынке ценных бумаг до недавнего времени, когда границы между моделями стали размываться, выступали банки.

Деятельность специализированных банков на фондовом рынке ограничена, они выступают в основном в качестве эмитентов и инве­сторов.

В 1990-е годы германские банки активизировали свою деятель­ность на зарубежных рынках ценных бумаг, в частности приобретя английские торговые банки. Так, например, был образован Deutsche Morgan Grenfell.

Большую активность на германском рынке проявляют иностран­ные банки и компании по ценным бумагам. Последние, впрочем, рань­ше для работы в Германии получали банковскую лицензию.

Инвестиционные компании. Учреждения коллективного инвести­рования появились в Германии только после Второй мировой войны. В апреле 1957 г. вступил в силу Закон об инвестиционных компаниях (KAGG), устранивший дискриминацию по отношению к инвесторам в инвестиционные фонды по сравнению с инвесторами непосредствен­но в ценные бумаги.

Немецкая статистика выделяет два типа инвестиционных фон­дов — публичные и специальные. С февраля 1990 г. в соответствии с но­вой редакцией Закона об инвестиционных компаниях специальными фондами стали называться фонды, в которых число участников — юри­дических лиц не превышает десяти. Все остальные специальные фон­ды, не подпадающие под это определение, автоматически были пере­ведены в разряд публичных (открытых широкому кругу инвесторов). Публичные имеют право проводить открытую подписку на свои ин­струменты. Фактически специальные фонды предназначены для круп­ных инвесторов — юридических лиц. Они носят закрытый характер. Спецификой Германии в отличие от других стран является значитель­ное преобладание подобных фондов в общей сумме чистых активов институтов коллективного инвестирования. Если публичные фонды отвечают требованиям Директивы ЕС об институтах коллективного инвестирования и относятся к так называемым UCITS (предприяти­ям коллективного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги), то специальные — нет.

Немецкие инвестиционные фонды выпускают инвестиционные сертификаты.

Традиционными видами инвестиционных фондов в Германии яв­ляются фонды облигаций, фонды акций, смешанные фонды, фонды недвижимости. В сентябре 1994 г. в Германии появились фонды де­нежного рынка, в октябре 1998 г. — пенсионные инвестиционные фон­ды (Altersvorsorgefonds), в январе 1999 г. — фонды фондов, в июне 1999 г. — смешанные фонды ценных бумаг и недвижимости.

За 1990-е годы количество фондов и их активы выросли в несколь­ко раз. Экономические трудности начала нынешнего десятилетия лишь затормозили их развитие. Спад, безусловно, имел место, но достаточ­но умеренный. Серьезное сокращение активов коснулось лишь фон­дов акций. Однако особенностью Германии является относительно невысокая доля фондов акций в общей сумме активов инвестицион­ных фондов (16% в 2003 г.). Основная часть активов приходится на фонды облигаций (28%) и смешанные (38%).

Большая часть немецких инвестиционных фондов создана и уп­равляется банками, страховыми компаниями и организациями, таки­ми как промышленные фонды, федерации промышленников и пр.

Страховые компании (632, из них 108 — компании страхования жизни) занимают относительно скромное место на рынке ценных бу­маг. Общий объем их инвестиций в ценные бумаги в 2005 г. (март) со­ставлял 371 млрд евро. Правда, эта цифра не учитывала инвестиции в именные ценные бумаги и доли в аффилированных компаниях (су­ществующая статистика не позволила их вычленить). Более заметную роль страховые компании играют на рынке кредитов (558 млрд евро за вычетом инвестиций в именные бумаги).

11.3.3.