Профессиональные участники

На фондовом рынке США основными профессиональными участ­никами выступают компании по ценным бумагам или брокеры-диле­ры. В статистике финансовых потоков США, составляемой Федераль­ной резервной системой, брокеры-дилеры выделены в отдельную группу финансовых учреждений (наряду с центральным банком, ком­мерческими банками, ссудо-сберегательными ассоциациями, пенсион­ными фондами, страховыми компаниями, инвестиционными компа­ниями и пр.).

Компании по ценным бумагам принято классифицировать в зави­симости от того, работают они с мелкими инвесторами или обслужива­ют только крупных клиентов, оказывают они весь комплекс услуг или только некоторые, на каких ценных бумагах они специализируются.

Фирмы, выполняющие все виды услуг, — это крупнейшие брокер­ско-дилерские компании, такие как Merrill Lynch Pierce Fermer&Smith, Paine Webber Incorporated, Prudential-Bach Capital Funding, Shearson Lehman Brothers и т.п. У этих фирм сотни отделений и тысячи (ау круп­нейших — десятки тысяч) служащих.

Нью-Йоркские фирмы, работавшие только с крупными клиентами и не занимавшиеся «розничными» операциями, носили название инве­стиционных банков или оптовых домов (carriage trade houses). Традици­онно к ним относили компании Morgan Stanley, Salomon Brothers, Goldman, Sachs&Co., Donaldson, Lufkin&Jenrette, Bear, Sterns&Co., Inc. Впрочем, эта классификация в настоящее время устарела, поскольку благодаря слияниям компании, занимавшиеся в прошлом только оп­товыми операциями, вышли и на рынок розничных услуг: Morgan Stanley — Dean Witter, Salomon — Smith Barney. A Merrill Lynch, по­стоянно работавшая на всех сегментах рынка, также всегда относилась к категории инвестиционных банков. Корректнее было бы определять инвестиционный банк в США как компанию, которая благодаря до-

статочно крупному собственному капиталу оказывает услуги по ан­деррайтингу.

Специализированные фирмы иногда работают только с одним типом ценных бумаг. Так, некоторые компании специализируются ис­ключительно на муниципальных облигациях или бумагах, обеспечен­ных закладными, или казначейских обязательствах.

Существует весьма многочисленная группа учреждений, выпол­няющих только одну операцию — исполнение заявки по поручению клиента с сопутствующими процедурами по клирингу, зачислению ценных бумаг на счет клиента. Это так называемые дисконтные броке­ры. Поскольку эти фирмы не предоставляют консультационных услуг, размер комиссионных у них значительно ниже, чем у «полноценных» брокерско-дилерских фирм. Большое число дискаунтеров возникло на волне бума интернет-трейдинга.

Компании по ценным бумагам подлежат государственной реги­страции. Если операции подобной фирмы выходят за пределы одного штата, она обязана получить лицензию (зарегистрироваться) в Комис­сии по ценным бумагам и биржам. Комиссия предъявляет требования к величине капитала таких фирм. Минимальная величина чистого ка­питала (net capital) брокерско-дилерской фирмы с 1994 г. составляет 250 ООО дол. Чистый капитал рассчитывается как собственный капи­тал (net worth) за вычетом неликвидных активов (основной капитал и т.п.) и ряда иных статей.

11.1.1.