Фондовые биржи

Первая биржа в Великобритании, на которой совершались сдел­ки с государственными облигациями и немногими в то время акциями (Ост-Индской компании, Вест-Индской компании, Компании Гудзо­нова залива, Банка Англии и др,), носила название Королевская бир­жа и появилась еще в 1690-е гг., на бирже торговали преимущественно товарами.

В 1760 году 150 лондонских брокеров организовали свой профес­сиональный клуб. В 1773 году они арендовали для своих встреч спе­циальное помещение. Этот год обычно и считают годом рождения Лон­донской фондовой биржи (LSE).

Помимо Лондона фондовые биржи возникли также в Ливерпуле (специализация на акциях страховых компаний и американских эми­тентов), Манчестере (железные дороги и текстильные предприятия), Глазго (судостроение и металлургия), Кардиффе (добывающая про­мышленность) и других городах. В общей сложности в Великобрита­нии действовало одно время около 20 фондовых бирж. Но, конечно, центральное место на фондовом рынке всегда занимал Лондон. При­чем если еще в конце XVIII в. мировым финансовым центром считал­ся Амстердам, то с начала XIX в. Лондон вышел на первое место.

После Второй мировой войны происходила постепенная интегра­ция британских фондовых бирж, в результате чего все нелондонские биржи, включая биржу в Дублине (Ирландия), в конце концов, пре­вратились в региональные подразделения Лондонской фондовой бир­жи (1973 г.). В декабре 1995 г. Дублинская фондовая биржа отдели­лась в самостоятельную Ирландскую фондовую биржу.

До 1986 года на LSE существовало строгое деление ее членов на брокеров (brokers) и джобберов (jobbers). Первые выполняли только комиссионные поручения, вторые являлись дилерами и не имели пра­ва исполнять агентские поручения клиентов. Таким образом, существо­вал принцип однофункциональной фирмы.

Однако в 1986 г. в Великобритании была проведена реформа финан­совой системы страны.

Все это способствовало восстановлению былых позиций LSE. В на­стоящее время LSE прочно занимает третье место в мире по капитали­

зации, т.е. по величине курсовой стоимости акций, имеющих здесь ко­тировку, и по обороту. Причем из всех бирж мира LSE по праву счита­ется самой интернациональной: от 40 до 60% оборота (1995—2005 гг.) акций приходится на иностранные компании. В 2005 году на ней име­ли листинг 340 иностранных компаний (526 в 1997 г.) и совершалась примерно половина (в разные годы от 60 до 45%) по стоимости всех сделок с акциями за пределами национальных границ.

В октябре 1997 г. на LSE введена новая автоматизированная тор­говая система SETS, основанная на принципе ввода приказов (в отли­чие от SEAQ). В рамках новой системы осуществляется торговля ак­циями крупнейших национальных эмитентов, т.е. на LSE стала использоваться одновременно и система ввода котировок и система ввода приказов, а также их разновидности.

С 1986 г. по середину 1990-х гг. формально банки не являлись чле­нами биржи, но как сами британские, так и зарубежные банки были представлены на LSE своими дочерними компаниями. Любопытно, что если американские банки у себя на родине до 2000 г. не могли созда­вать полноценные брокерско-дилерские фирмы, то в Лондоне они не испытывали в этом плане никаких проблем. Со вступлением в силу Директивы об инвестиционных услугах ЕС (1996) членами биржи могут быть как банки, так и небанковские компании по ценным бума­гам.

Члены LSE делятся на четыре группы. Наиболее многочислен­ная — брокерско-дилерские фирмы (broker-dealers).

Некоторые фирмы выступают только в одном качестве — брокера или дилера (повторим, что запрета на совмещение брокерско-дилер­ских функций нет).

Центральное место до введения системы SETS занимали маркет- мэйкеры — члены биржи, обязующиеся котировать определенные цен­ные бумаги в течение рабочего дня. Сюда же относится группа мар­кет-мейкеров по гилтам (GEMM).

Брокеры дилеров выступают посредниками между маркет-мейке­рами по гилтам.

Денежные брокеры фондовой биржи — члены биржи, имеющие право предоставлять взаймы денежные средства и ценные бумаги дру­гим членам биржи.

Рынок акций LSE делится на два сегмента — основной и альтер­нативный (AIM). В основном сегменте торгуются бумаги эмитентов, отвечающих требованиям листинга. Это национальные и иностранные

компании (1371 и 224 соответственно в конце 2004 г.). Сегмент AIM был создан в 1995 г., его предшественником являлся рынок нелистин­говых бумаг (USM). С самого начала он предназначался для моло­дых, инновационных компаний. Во второй половине 1990-х гг. в це­лом ряде европейских стран подобные рынки были созданы на биржах и получили название «новые рынки». Кризис на развитых рынках акций, начавшийся весной 2000 г., наиболее сильно ударил именно по этому сегменту. В Германии он был даже закрыт. Тем удивитель­нее успехи AIM, в котором количество эмитентов росло из года в год: только английских — 10 в 1995 г., 493 — в 2000 г. и 1188 — в январе 2006 г. На LSE (преимущественно AIM) в 2004 г. пришлось 73% всех IPO в Европе.

11.2.1.