<<
>>

2.2.1.3. Тип дефолта

Ряд исследований посвящён оценке ставки восстановления в зависимости от типа дефолта, в том числе работы П. Варма [108]. В случае невыполнения заёмщиком своих обязательств по обслуживанию долга, кредитор вправе требовать возмещения понесенных потерь посредством судебного разбирательства или может попытаться реструктурировать долг в ходе внесудебных переговоров с заёмщиком.

В работе Дж. Франкс и В. Тороус [57] показано, что по обязательствам компаний США, которые проводят внесудебную реструктуризацию после наступления дефолта,

напрямую договариваясь с кредиторами, ставка восстановления значительно выше, чем по обязательствам компаний, проходящих судебную процедуру реорганизации, что также подтверждается в последующих исследованиях [102, 110].

В исследовании П. Варма [108], посвященном анализу дефолтов по кредитам и облигациям американских корпораций, рассматривается шесть типов дефолтов: банкротство в соответствии с Главой 11 и с Главой 7, реструктуризация долга, просрочка платежа купона, просрочка платежа номинала и задержка платежей в рамках льготного периода. Глава 11 «Закона о банкротстве» США позволяет проводить реорганизацию компании в случае наступления дефолта по её обязательствам [111]. В свою очередь, в Главе 7 изложена процедура проведения ликвидации компании [28]. На рисунке 2 показана средняя ставка восстановления в зависимости от типа дефолта. Наименьшее значение ставка восстановления принимает при ликвидации компании, что объясняется высокими прямыми и косвенными издержками, связанными с проведением процедуры банкротства. Ставка восстановления практически не отличается в случае просрочки платежа номинала, реструктуризации долга и задержки платежей в рамках льготного периода.

60%

50%

40%

30%

43%

32%

53% 51% 50%

20%

15%

10%

0%

Ликвида ция Реорга низа ция Просрочка

Просрочка

Реструктуриза ция Льготный период

пла тежа купона пла тежа номина ла

долга

Рис. 2. Средняя ставка восстановления в зависимости от типа дефолта.

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва –2013. 2013

Еще по теме 2.2.1.3. Тип дефолта: