Соотношение владения и исполнительного менеджмента

Как было отмечено выше, в опросе фигурировали две переменные, которые можно отнести к индикаторам организации корпоративного контроля, предполагающего совмещение/отделение собственности от исполнительного управления.

Таблица 9. Участие акционеров в управлении компанией: сопоставление индикаторов

Статистическая значимость различий 0,000 ^а

^а Использован критерий χ².

Совмещение двух взаимодополняющих вопросов позволяет разбить совокупность обследованных АО на несколько подгрупп (рис. 4). Те АО, где крупные акционеры работают менеджерами и одновременно генеральный директор также является акционером (введем для обозначения этой подгруппы АО сокращение М&Д А), представляют подгруппу с «полным совмещением». Она является наиболее весомой. Общества, для которых респонденты отрицательно ответили на оба взаимодополняющих вопро-

Рис. 4. Группировка АО по участию акционеров в управлении компанией

са, образуют подгруппу с разделением владения и управления (т. е. подгруппу АО с «полным разделением»), в которой управленческий персонал не владеет акциями (хотя незначительное владение в руках отдельных менеджеров возможно). Небольшая подгруппа, в которой крупные акционеры — менеджеры компании, а директор при этом не является акционером (назовем ее сокращенно М_А) может включать, конечно, предприятия, где респондент скрыл владение директора, но он действительно может быть наемным менеджером при наличии в составе управленческой команды крупных акционеров. Такая ситуация представляется редкой, но все же возможна (подобные примеры встречались в наших интервью). Она может быть связана, например, с территориальной разобщенностью компании и ее основных собственников. Мы такую ситуацию определяем как совмещение, поскольку бизнес находится в руках высшего менеджмента.

Следует особо остановиться на характеристике весомой подгруппы, где только директор является акционером (обозначим ее как подгруппу Д А) и в которую входят компании с небольшим участием в капитале их руководителя^[3]. В нее могут попасть АО, в которых владение директора —

результат приватизации (в том числе и потому, что новые собственники часто ставят директором предприятия кого-либо из работавших там менеджеров) или результат наделения его акциями со стороны собственников. Однако даже небольшое владение в руках директора, полученное им вне зависимости от собственников, дает ему дополнительные рычаги контроля, особенно при сохранении акций у трудового коллектива или государства, при значительном распылении акций. Кстати, далее мы увидим, что эти АО действительно отличает более низкий уровень концентрации собственности и более высокая доля государственного участия. Эта подгруппа занимает «промежуточную» позицию, но часть ее предприятий наверняка можно отнести к АО с признаками совмещения владения и управления.

1.1.