<<
>>

Управление оборотным капиталом, модели формирования собственных оборотных средств

В условиях рыночных отношений оборотный капитал приобретает особо важное значение. Он представляют собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается к предпринимателю в денежной форме в конце каждого круго­оборота капитала.

Таким образом, оборотный капитал являются важным крите­рием в определении прибыли предприятия.

Оборотный капитал - это средства, обслуживающие процесс деятельно­сти, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реа­лизации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капи­

тала предприятия. Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объема и структуры оборотных средств, а также ис­точников их финансирования. Для достижения этой цели менеджер должен найти компромисс между объемом оборотных средств и риском потери лик­видности. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие долж­но снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неисполь­зуемых текущих активов.

По функциональному назначению, или роли в процессе производства и об­ращения, оборотный капитал предприятия подразделяется на оборотные произ­водственные фонды и фонды обращения. Исходя из этого деления оборотный капитал можно охарактеризовать как средства, вложенные в оборотные произ­водственные фонды и фонды обращения и совершающие непрерывный круго­оборот в процессе хозяйственной деятельности:

- производственные запасы;

- незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления;

- расходы будущих периодов.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства, полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт, при этом изменяют свою первоначальную форму.

И все это - в течение одного производ­ственного цикла или кругооборота.

Другой элемент оборотных средств - фонды обращения. Они непосредст­венно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспе­чении ресурсами процесса обращения, обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения. Фонды обра­щения включают: готовую продукцию на складах, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности деби­торскую задолженность. Объединение оборотных производственных фондов и фондов обращения в единую категорию - оборотные средства обусловлено тем, что, во-первых, процесс воспроизводства - это единство процесса производства и процесса реализации продукции. Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Во-вторых, элементы оборотных фондов и фондов обращения имеют одинаковый характер движения, кругооборота, составляющего непре­рывный процесс.

Для формирования оборотных средств предприятие использует собствен­ные, заемные и привлеченные ресурсы. Собственные средства играют главную роль, так как предприятие должно обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью. Вместе с тем привлеченные и заемные сред­ства стимулируют стремление к более эффективному использованию оборот­ных средств. Первоначально оборотные средства формируются при создании предприятия как часть его уставного фонда. Источники формирования здесь почти те же что и у основных средств: акционерный капитал, паевые взносы,

бюджетные средства. Они направляются на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной продукции. До момента оплаты готовой продукции потребителем предприятие испытывает потребность в денежных средствах. Поэтому предприятие может использовать и другие источники пополнения оборотных средств - заемные. К ним относят­ся: кредиторская задолженность, кредиты банков, устойчивые пассивы и других кредитов.

Планирование кредитов и займов для текущего оборота средств зави­сит от множества внешних факторов, прежде всего от состояния рынка ссудных капиталов, темпов инфляции, ставок процента за кредит и др.

В числе прочих источников формирования оборотных средств можно на­звать временно неиспользуемые остатки децентрализованных фондов специ­ального назначения, образованных за счет прибыли. Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия. Наличие у предприятия собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования во многом предопределяют финансовое состояние хозяйствующего субъекта и устойчивость его положения на финансовом рынке, а именно:

- платежеспособность, т. е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

- ликвидность - способность в любой момент совершать необходимые расходы;

- возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Эффективное управление оборотного капитала играет большую роль в

обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рента­бельности производства и зависит от множества факторов.

Прирост оборотных средств может происходить за счет следующих факторов:

- увеличение собственного капитала;

- увеличение нераспределенной прибыли;

- увеличение доли заемного капитала;

- увеличение кредиторской задолженности.

Из всех перечисленных факторов, формирующих величину оборотных средств, наиболее реальным для их прироста является нераспределенная при­быль организации, что в условиях экономического кризиса крайне проблема­тично для отечественных производителей. В современных условиях многие предприятия испытывают недостаток оборотных средств, что обусловлено:

- внутренними признаками (недостатки в работе предприятия, отсутствие планирования оборотных средств и т. п.);

- внешними признаками (изменение цен, инфляция, спад производства, нестабильность нормативно-правовой базы и налогового законодательства).

Расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств:

- увеличение продолжительности операционного цикла;

- снижение объема продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции;

- дополнительные затраты на решение вопросов дополнительного финан­сирования.

Расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств:

- запасы могут испортиться физически или морально устареть;

- увеличиваются расходы по хранению излишков запасов;

- должники могут отказаться платить или обанкротиться;

- увеличивается налог на имущество;

- инфляция значительно уменьшает реальную стоимость дебиторской за­долженности и денежных средств.

Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредитор­ской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покры­ваются долгосрочными источниками средств. Следовательно, проблема опти­мизации оборотных средств является одной из важнейших, от решения которой зависит уровень ликвидности коммерческой организации.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с разных позиций, од­нако основными характеристиками являются их ликвидность, объем и струк­тура. В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупа­ет сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через не­который промежуток времени превращается в денежные средства. Циркуляци­онная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении обо­ротным капиталом. Что касается объема и структуры оборотных средств, то они в значительной степени определяются не только потребностями производ­ственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято оборотный капитал подразделять на постоянный и переменный.

В теории финансового анализа существуют две основные трактовки поня­тия «постоянный оборотный капитал»:

- часть денежных средств, дебиторской задолженности и производствен­ных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла;

- минимум текущих активов, необходимый для осуществления производ­ственной деятельности.

Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом явля­ется определение объема и структуры текущих активов, источников их покры­тия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной ха­рактеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовре­мя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Потеря ликвидности

чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими оста­новками производственного процесса.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для этого необходимо решить две важные задачи:

1) обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточ­ного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспо­собности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Различные уровни активов по-разному воздействуют на прибыль.

Риск потери ликвидности или снижение эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловлен­ный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

Для определения оптимального объема оборотных средств и рациональной их структуры используют различные модели. Наиболее часто в зарубежной прак­тике применяются модели для определения оптимального объема товарно­материальных ценностей (запасов) и денежных средств. Целью моделирования при управлении запасами является определение оптимального объема товарно­материальных ценностей, учитывая риск потери ликвидности и поддержание оп­ределенной доходности. Для определения оптимального объема используется модель EOQ (The economic order quantity model). Модель позволяет найти опти­мальный объем одной партии заказа определенного вида оборотных средств, не­обходимых для осуществления запланированного объема производства:

где EOQ - экономически целесообразный объем одной партии заказа; F - по­стоянные затраты на выполнение заказа; S - объем годовых продаж в натураль­ных измерителях; C - текущие затраты в % от стоимости товарно­материальных ценностей; P - покупная цена единицы продукции.

Модель действует при следующих ограничениях:

- объем продаж можно точно прогнозировать;

- продажи распределены равномерно в течение года;

- заказы партий товарно-материальных ценностей поступают без задержек.

Для определения оптимального остатка денежных средств используют ча­ще всего модели Баумоля или Миллера - Орра. В соответствии с моделью Бау- моля затраты предприятия на реализацию ценных бумаг в случае хранения час­ти денежных средств в высоколиквидных бумагах сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, а следовательно, не будет иметь процентов и дивидендов по ним. Модель позволяет рассчитать такую величину денежных средств (С), которая минимизировала бы и затраты по трансакциям, и упущен­ную выгоду. Расчет осуществляется по формуле:

где В - общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг (затраты по тран­закциям); Т - общий объем денежных средств, необходимых для данного пе­риода времени; r - процентная ставка, определяющая среднерыночную доход­ность по ликвидным ценным бумагам.

В том случае, когда невозможно определить объем необходимого на пери­од размера денежных средств, а остаток денежных средств изменяется случай­ным образом, для определения оптимального размера денежных средств при­меняется модель Миллера - Орра. В этом случае устанавливаются контрольные границы величины денежных средств: верхняя и нижняя. Когда остаток денеж­ных средств достигает верхнего предела, то ценные бумаги покупаются, при достижении им нижней границы бумаги продаются. Нижняя граница остатка денежных средств определяется по формуле:

где b - постоянные издержки по операциям с ценными бумагами; 52 - диспер­сия денежных потоков; r - процентная ставка по высоколиквидным рыночным ценным бумагам.

Оптимальное значение верхней границы Н определяется как 3Z:

Средний остаток денежных средств рассчитывается по формуле:

Следовательно, задачей финансовых служб в области управления оборот­ным капиталом является эффективное управление и использование оборотного капитала.

Эффективность использования оборотного капитала характеризуется сле­дующими показателями:

- величина текущих активов и собственных средств;

- структура оборотных средств;

- оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств;

- рентабельность текущих активов;

- длительность финансового цикла.

Прибыль и объемы реализованной продукции прямо пропорционально за­висят от скорости оборачиваемости оборотных активов.

Наиболее обобщающим показателем оборачиваемости является коэффици­ент оборота активов (Ко. а):

где V - объем реализации; АСЗ - среднее значение активов.

Коэффициент оборота активов, или коэффициент деловой активности, ха­рактеризует величину отдачи реализации на каждый рубль вложенных средств и характеризует эффективность их использования. Данный показатель во мно­

гом зависит от специфики деятельности предприятия, т. е. профиля, структуры ее активов и уровня амортизационных отчислений. Например, высокая обора­чиваемость свойственна предприятиям с относительно небольшими активами - торгово-закупочные фирмы, консалтинговые и рекламные агентства - или предприятиям с сильно амортизированными активами. Фирмы с высокой долей основных активов и низким уровнем амортизации будут, соответственно, иметь невысокий коэффициент оборота активов - новые фондоемкие предприятия. Для промышленных организаций наиболее приемлемым уровнем данного пока­зателя является значение 2,5.

Более широкое применение на практике получил коэффициент оборачи­ваемости текущих активов:

где V - объем производства; ТАСЗ - среднее значение текущих активов.

Средняя продолжительность оборота для расчета данного коэффициента определяется как частное от деления продолжительности оборота (360 - год, 90 - квартал, 30 - месяц) на число оборотов - коэффициент.

—\J. з — • — — —w. о . . — — — у

где С - себестоимость; ЗСЗ - среднее значение запасов; V - объем реализации продукции.

Величина скорости превращения дебиторской задолженности в денежные средства вычисляется через коэффициент оборота счетов к получению:

Значение оборачиваемости товарных запасов можно определить двумя способами:

где V - объем реализации; ДЗ - средняя дебиторская задолженность.

<< | >>
Источник: Н. Н. Ботош, С. А. Ботош. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ : учебное пособие / сост. Н. Н. Ботош, С. А. Ботош ; Сыкт. лесн. ин-т. - Сыктывкар : СЛИ,2012. - 236 с.. 2012

Еще по теме Управление оборотным капиталом, модели формирования собственных оборотных средств:

  1. 2.2. Оценка экономического состояния предприятия с использованием взаимосвязей показателей финансово-экономической устойчивости,платежеспособности и риска
  2. 2.3. Комплексная оценка степени устойчивости промышленного предприятияс использованием рейтинговых систем
  3. Статистические и информационно-аналитические материалы
  4. 9.2. Институциональная структура политической системы общества
  5. СЛОВАРЬ КЭШ-МЕНЕДЖЕРА
  6. Система управления собственным капиталом, политика привлечения заемных средств
  7. Управление оборотным капиталом, модели формирования собственных оборотных средств
  8. Содержание практических занятий
  9. Рубежный контроль
  10. Контрольная работа для студентов очной формы обучения
  11. Рубежный тест
  12. Итоговый тест
  13. Информационная база финансового менеджмента
  14. Управление эмиссией акций
  15. Управление финансированием оборотных активов
  16. Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»
  17. Основные понятия и категории курса «Экономическая теория»