Глава 6. Можем ли мы предсказать финансовый кризис?
В данной главе, опираясь на эмпирические свидетельства
академических исследований, автор аргументирует, что ни годы усиленного
штудирования учебной литературы, ни годы практического опыта, ни доступ
к изощренной макростатистике не создают преимуществ в прогнозировании
кризисов.
Это выступает прямым следствием так называемой гипотезырыночной эффективности, согласно которой котировки акций, процентные
ставки, валютные курсы не могут быть предсказаны, сколь искушенным бы
не был аналитик, поскольку цены движимы новостями, время поступления и
характер которых непредсказуемы. Схожую ограниченность экспертизы
приходится констатировать и в предсказании сроков завершения финансово-
6
экономических кризисов и потенциальной глубины падения фондового рынка. Автору хотелось лишь предостеречь читателя относительно опасности мнимого чувства обладания прогностическим даром, и призвать его не бояться трех самых сложных для произнесения слов «я не знаю!».
Глава 7. Предсказуемы ли цены на акции?
В главе дается описание известной в финансовой теории модели случайного блуждания. Автор аргументирует, что согласно данной модели, простая и наименее затратная (транзакционно) стратегия «купи и держи» представляется более предпочтительной, чем активный трейдинг. Привлекательность пассивных («купи и держи») инвестиционных стратегий следует из того, что невозможно систематически точно предсказывать будущее изменение цен на финансовые активы, поскольку вся доступная информация уже отражена в цене через совершенные сделки множества инвесторов.
Глава 8. Финансовая логика инвестиционных решений: когда и почему следует доверять и не доверять формулам
Трудно найти серьезный финансовый учебник, который не содержит раздел, посвященный методам анализа экономической привлекательности инвестиционных проектов. И еще труднее найти частных лиц или даже корпоративных менеджеров всерьез эти методы использующих.
Глава посвящена не столько технике (хотя основные элементы анализа в главе представлены), сколько логике инвестиционного анализа. Показано, что проводимый «по правилам» инвестиционный анализ лишь формализует здравую экономическую логику. Кроме того, большое внимание уделено тому, как формировать денежные потоки для целей их анализа и как интерпретировать полученные результаты. Завершает главу сквозной кейспример обоснования инвестиционного решения изобретателя инновационного продукта - нового сплава для зубопротезирования - относительно самостоятельного производства изделия.Глава 9. Жизненный цикл инвестирования: как защитить свое финансовое будущее
В данной главе аргументируется, что характеристики оптимального инвестиционного портфеля зависят от величины допустимого для инвестора риска, который в значительной степени определяется возрастом инвестора. Предлагаются рекомендации по структуре и составу инвестиционного портфеля для инвесторов различных возрастных групп в контексте ликвидности, волатильности, величины транзакционных издержек отдельных классов активов в условиях отечественного рынка капитала. Также обсуждаются распространённые просчеты индивидуального пенсионного планирования.