<<
>>

Модель Гордона

В своей книге по вопросам финансов 1962 года Майрон Дж. Гордон (Myron J. Gordon) показал, что при определенных условиях уравнение 1.1 эквивалентно упрощенному уравнению, представленному формулой 1.2 :

CF

V0 = (1.2)

r-g

Модель Гордона первоначально была ориентирована на учет дивидендов, поэтому ее называли моделью дивидендов Гордона или моделью роста Гордона .

Для обеспечения эквивалентности уравнений 1.1 и 1.2 нужно соблюдение следующих условий;

CFi есть мера ожидаемого денежного потока для следующего периода (иногда рассчитываемая как [CF0 х (1 + g)] или каким-то иным способом расчета);

денежные потоки должны увеличиваться постоянным темпом g до бесконечности;

все денежные потоки должны быть распределены между собственниками или реинвестированы в предприятие со ставкой доходности г (ставка дисконтирования);

ставкой дисконтирования г должна быть ставка, соответствующая избранному способу измерения денежного потока CF .

При сравнении уравнений 1.1 и 1.2 мы видим два способа оценки стоимости предприятия.

Уравнение 1.3 преобразует уравнение 1.1 так, чтобы оно отражало постоянный темп прироста, и соотносит его с уравнением 1.2:

левая сторона уравнения 1.3 показывает прогноз денежного потока, растущего постоянным темпом до бесконечности и дисконтированного (приведенного) к настоящему времени;

соответствующими алгебраическими операциями левая сторона уравнения 1.3 приводится к уравнению Гордона. + ... + сро(1 + ё)п . CF;

(1.3)

(1 + Г)" r-g

v - CFo<1+g>' + CFo(1+§>2 (1 + гУ (1 + г)2

¦

<< | >>
Источник: В.М. Рутгайзер. Интегрированная теория оценки бизнеса. 2008

Еще по теме Модель Гордона:

  1. , 1991. Рубанов А. А. Проблемы совершенствования теоретической модели права собственности // Развитие советского
  2. МОДЕЛЬ ЧУВСТВЕННОЙ КОММУНИКАЦИИ
  3. Цена капитала и его основных источников
  4. ЛЕКЦИЯ 3 ОСНОВНЫЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ АКТИВОВ Основные понятия:
  5. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ)
  6. Дисконтированный денежный поток и модель Гордона: основные базисные условия оценки стоимости бизнес
  7. Введение
  8. Дисконтированный денежный поток и модель Гордона: основные базисные условия оценки стоимости бизнеса
  9. Модель Гордона
  10. Двухстадийная модель DCF
  11. Практическое доказательство: модель DCF = модель Гордона
  12. Дивиденды, реинвестирование и рост
  13. Практические выводы
  14. Организационные принципы
  15. Введение
  16. Уровень стоимости ликвидной миноритарной доли собственности