<<
>>

Основные инструменты оценкиМодель диснонтированного денежного потона


Стоимость бизнеса (предприятия) может быть описана так:
стоимость сегодня (в денежном эквиваленте);
стоимость всех прогнозируемых (ожидаемых) будущих денежных потоков (или доходов) бизнеса;
прогнозируемая или оцененная стоимость на неопределенный период времени (то есть в расчете на бесконечность);
приведенная к настоящему моменту времени путем дисконтирования (то есть выраженная в текущих долларах) по соответствующей норме дисконтирования, которая учитывает соображения о степени рисков прогнозируемых денежных потоков бизнеса относительно альтерна-тивных инвестиций.
В литературе по оцениванию и финансам, по существу, признается представленное концептуальное определение стоимости бизнеса. Это признание означает, что для оценивания бизнеса мы должны иметь:
прогноз всех ожидаемых в будущем денежных потоков или выгод от владения данным бизнесом;
подходящую ставку дисконтирования, с помощью которой можно провести реверсию, то есть привести будущие денежные потоки к настоящему времени.
Окт
нцеятуальное определение оценки бизнеса может быть выражено
формулой:
CF. CF, CF, CF, CFn
у = L_ + 2— + + 1_ + _ + а— л п
0 (1 + г)' (1 + г)2 (1 + г) (1 + г)4 (1 + г)"
где Vo
— сегодняшняя стоимость собственного капитала (акционерного капитала) бизнеса;
CFi ... CFn — ожидаемые денежные потоки (или доходы), которые должны быть рассчитаны для периодов от 1 до п!; г — ставка дисконтирования, которая преобразует будущие суммы
денежного потока в современные их характеристики, отражающие стоимость бизнеса.
Формула 1.1 есть основная модель дисконтированного денежного потока. Однако, прежде чем ее использовать в указанной форме, аналитик должен обосновать прогнозы соответствующих денежных потоков вплоть до бесконечности. Для ясности укажем, что денежные потоки и прибыли, рассматриваемые в этой главе, — это чистые прибыли и чистые денежные потоки бизнеса (предприятия) в целом. V0 — это стоимость собственного капитала предприятия, или текущая (приведенная) стоимость ожидаемых денежных потоков, получаемых собственниками капитала предприятия . Распространение анализа на совокупный капитал предприятий (собственный капитал плюс заемный или привлеченный капитал) выходит за пределы этой главы.
<< | >>
Источник: В.М. Рутгайзер. Интегрированная теория оценки бизнеса. 2008

Еще по теме Основные инструменты оценкиМодель диснонтированного денежного потона:

  1. Основные инструменты оценкиМодель диснонтированного денежного потона