Основные инструменты оценкиМодель диснонтированного денежного потона

Стоимость бизнеса (предприятия) может быть описана так:

стоимость сегодня (в денежном эквиваленте);

стоимость всех прогнозируемых (ожидаемых) будущих денежных потоков (или доходов) бизнеса;

прогнозируемая или оцененная стоимость на неопределенный период времени (то есть в расчете на бесконечность);

приведенная к настоящему моменту времени путем дисконтирования (то есть выраженная в текущих долларах) по соответствующей норме дисконтирования, которая учитывает соображения о степени рисков прогнозируемых денежных потоков бизнеса относительно альтерна-тивных инвестиций.

В литературе по оцениванию и финансам, по существу, признается представленное концептуальное определение стоимости бизнеса.

прогноз всех ожидаемых в будущем денежных потоков или выгод от владения данным бизнесом;

подходящую ставку дисконтирования, с помощью которой можно провести реверсию, то есть привести будущие денежные потоки к настоящему времени.

Окт

нцеятуальное определение оценки бизнеса может быть выражено

формулой:

CF. CF, CF, CF, CFn

у = L_ + 2— + + 1_ + _ + а— л п

0 (1 + г)' (1 + г)2 (1 + г) (1 + г)4 (1 + г)"

где Vo

— сегодняшняя стоимость собственного капитала (акционерного капитала) бизнеса;

CFi ... CFn — ожидаемые денежные потоки (или доходы), которые должны быть рассчитаны для периодов от 1 до п!; г — ставка дисконтирования, которая преобразует будущие суммы

денежного потока в современные их характеристики, отражающие стоимость бизнеса.

Формула 1.1 есть основная модель дисконтированного денежного потока. Однако, прежде чем ее использовать в указанной форме, аналитик должен обосновать прогнозы соответствующих денежных потоков вплоть до бесконечности. Для ясности укажем, что денежные потоки и прибыли, рассматриваемые в этой главе, — это чистые прибыли и чистые денежные потоки бизнеса (предприятия) в целом. V0 — это стоимость собственного капитала предприятия, или текущая (приведенная) стоимость ожидаемых денежных потоков, получаемых собственниками капитала предприятия . Распространение анализа на совокупный капитал предприятий (собственный капитал плюс заемный или привлеченный капитал) выходит за пределы этой главы.