<<
>>

ожидаемый темп роста дивидендов (GD)

Применительно ко многим хозяйственным единицам, которые регулярно выплачивают дивиденды и распределяют прибыли, есть основание предполагать, что вместе с ростом предприятия будут расти и дивиденды.

Исходя из этого, модель QMDM требует от оценщиков бизнеса выносить обоснованные суждения об ожидаемых темпах роста дивидендов. Ожидаемый темп роста дивидендов фактически определяет на весь период владения акциями промежуточные денежные потоки на уровне акционеров, получаемые с помощью модели дисконтированного денежного потока. Хотя это предположение не часто оказывает решающее влияние на расчет QMDM, есть необходимость полностью специфицировать эту модель.

Что касается роста дивидендов, то оценщики делают одно из четырех возможных предположений в зависимости от фактов и обстоятельств, касающихся рассматриваемой доли собственности:

дивиденды и ожидаемая стоимость бизнеса будут расти одинаковым темпом (постоянная дивидендная доходность). В случаях, когда ожидается, что прибыли и стоимость будут расти примерно одинаковым темпом, можно предположить, что дивиденды будут расти тем же темпом, что и стоимость бизнеса;

дивиденды и ожидаемая прибыль от основной деятельности будут расти одинаковым темпом (постоянная норма выплаты дивидендов) (доля чистой прибыли, распределяемая среди акционеров. — Прим. перев.). В таких случаях удобно предположить, что рост дивидендов будет отражать ожидаемый рост прибылей предприятия — объекта оценки. Многие предприятия привязывают рост дивидендов к росту прибылей;

дивиденды расти не будут (постоянный долларовый дивиденд). Лишь немногие компании имеют опыт выплаты того же количества долларов или одинакового дивиденда в расчете на акцию из года в год. Если предполагается, что такая политика не будет меняться в течение ожидаемого периода владения акциями, можно принять предпосылку нулевого роста дивидендов. Напротив, если компания выпла-чивала в разные годы разные дивиденды и оценщик использовал некую среднюю их величину как наилучшую доступную оценку будущих дивидендов, можно принять предпосылку их нулевого роста;

дивиденды будут расти каким-то иным темпом. Другие особые обстоятельства могут диктовать соответствующие предположения о росте дивидендов. Например, если компании предстоит крупная выплата долга и ее денежные потоки должны использоваться для выплаты растущих дивидендов, то может оказаться приемлемой смешанная оценка будущего роста дивидендов. С другой стороны, финансовые обстоятельства могут потребовать более медленного роста дивидендов, чем рост прибылей или стоимости компании.

Как указывалось, предположения относительно ожидаемого роста дивидендов не часто оказывают существенное влияние на оценки скидок на недостаточную ликвидность с помощью модели QMDM. Тем не менее аналитику следует делать соответствующую оценку, чтобы построить надежную модель дисконтированного денежного потока применительно к уровню отдельного акционера.

<< | >>
Источник: В.М. Рутгайзер. Интегрированная теория оценки бизнеса. 2008

Еще по теме ожидаемый темп роста дивидендов (GD):

  1. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  2. СЛОВАРЬ КЭШ-МЕНЕДЖЕРА
  3. Структура и цена капитала, методы оценки финансовых активов, доходности и риска
  4. Дивидендная политика предприятия
  5. 5. Финансово-экономические расчеты по операциям с акциями и облигациями
  6. 3.4. Оценка основных финансовых активов
  7. Фундаментальные корректировки рыночных ставок
  8. Дивиденды, реинвестирование и рост
  9. Чистая прибыль в сопоставлении с денежным потоком
  10. Уровень стоимости, соответствующий финансовому контролю
  11. Структура модели дисконтированного денежного потока (DCF) для уровня акционера
  12. ожидаемый темп роста дивидендов (GD)
  13. Расчет Gv
  14. Рыночные факты, относящиеся к премиям за длительность периода владения акциями
  15. Обзор предпосылок ОМОМ
  16. Развернутый пример: QMDM в действии
  17. Примеры применения QMDM - краткое описание
  18. «Третий нефтяной шок» - провозвестник глобальных перемен (1983-1986 гг.)
  19. Оценка стоимости капитала