Структурно-функциональный аспект рейдерства в российской экономике

Применение структурно-функционального метода позволило на основе имеющейся информации о рейдерских акциях выявить возможных участников рейдерских проектов и определить их возможные функции.

Остановимся кратко на рассмотрении функций, которые могут исполняться

- 52

участниками проекта в интересах рейдера .

Структурно-функциональная матрица рейдерства

Таблица 4

Инициация и финансирование проекта. Применительно к российской практике инициатором, а также инвестором проекта может выступить практически любое заинтересованное лицо, в том числе сам рейдер. В случае если одно лицо берет на себя и функцию финансирования, и функцию инициации проекта, то мы рассматриваем данного агента в качестве заказчика рейдерской акции. Инициация* без последующего финансирования, как правило, имеет место в тех случаях, когда некое лицо, обладающее

⁵² Рассматривать отдельно функции, выполняемые в интересах атакуемой стороны, нецелесообразно в силу того, что они идентичны функциям, выполняемым в интересах рейдера.

значимой информацией или способное оказать поддержку в реализации проекта, не располагает необходимыми ресурсами для самостоятельной реализации проекта и вследствие этого привлекает стороннего исполнителя- рейдера.

Организация и исполнение проекта. Выполнением указанной функции, как правило, занимаются сами рейдеры, однако возможно и существенное участие в организации и исполнении проекта привлеченных лиц.

Оказание воздействия на оппонентов. В зависимости от избранной стратегии реализации рейдерской акции возможен широкий спектр инструментов оказания воздействия на контрагентов: от законного инициирования судебных исков и принятия обеспечительных мер до фабрикации уголовных дел в отношении лиц, способных оказать противодействие или повлиять на исход проекта.

«Лжезащита». Суть указанной функции заключается в том, что некая группа лиц достигает договоренности с компанией-мишенью о ее защите от рейдерской атаки и начинает якобы осуществлять необходимые оборонительные мероприятия, по факту действуя в интересах рейдеров, снабжая их инсайдерской информацией или преднамеренно ослабляя позиции атакуемой стороны. Как правило, в роли «лжезащитников» выступают другие рейдерские группы, а также представители различных государственных служб и-ведомств. В; редких случаях рейдерской'компании удается принять на себя исполнение «лжезащитной» функции, таким образом полностью взяв ситуацию под свой контроль. Следует отметить, что данная функция является необязательной и соответствующая ей роль «лжезащитника» возникает далеко не во всех случаях.

Дублирующая рейдерская атака. Данная функция также представлена далеко не во всех рейдерских акциях. Дублирующая рейдерская атака представляет собой комплекс мероприятий, направленных на дезориентацию атакуемой стороны или на отвлечение защитных ресурсов на

противодействие фиктивной атаке. В условиях нескольких параллельных атак или в результате создания видимости нескольких параллельных атак защищающаяся сторона теряет возможность оперативного эффективного реагирования на быстро меняющиеся условия и действия противников.

Защита и прикрытие рейдера. Нередко рейдерские компании действуют под покровительством государственных служащих или крупных коммерческих структур. Это позволяет им минимизировать риски неблагоприятного исхода при возникновении острого конфликта с лицами, под контролем которых находится актив.

Информационная поддержка. Информация является одним из главных ресурсов как рейдерской атаки, так и защиты от нее. Во время поступившие сведения позволяют прогнозировать дальнейшие шаги противника и нужным образом корректировать свою стратегию действий.

Арбитраж. Достаточно часто в российской- практике конфликт разрешается при участии третьей стороны, которая берет на себя функцию арбитра, помогая участникам противостояния прийти к согласию.

Таким образом, каждый из участников проекта может выполнять определенный набор функций, при этом состав выполняемых им функций определяет особенности рисков, которые берет на себя участник.

Результаты эмпирического анализа российской практики рейдерства указывают на неоднородность рейдерских компаний. Группы захватчиков отличаются друг от друга как по численности персонала, по уровню профессионализмам и применяемым, инструментам, так; и по иным характеристикам: региональным предпочтениям, приверженности к определенным отраслям, отношениям с властью;

М. Ионцев отмечает, что? внутреннее; устройство компании-агрессора предполагает наличие как; минимум трех основных подразделений: отдела сбора и анализа информации, юридического отдела и отдела, реализации проекта [Ионцев- 2003, с. 27]. Тогда; как первые два подразделения выполняют преимущественно вспомогательные функции,. третье представляет собой основную «боевую» единицу. В задачи именно этого отдела входит разработка стратегии проекта и его дальнейшая реализация.

Структурный анализ: 125 рейдерских акций позволяет сделать вывод о том,, что в пределах московской агломерации вероятность .рейдерской атаки в отношении компании практически не зависит ни; от масштабов.бйзнеса, ни от направлений деятельности... По наблюдаемой совокупности отмечается существенный разброс значений, выручки (рис. 10), а также широкий спектр вариантов отраслевой принадлежности компанийгмишеней (таб. 5). При этом следует отметить, что наибольшее внимание рейдеров в ■. 2000-2006 годах; в московском регионе привлекали научно-исследовательские и опытно­конструкторские организации, а также предприятия розничной и оптовой торговли. Очевидно, что интерес рейдеров к данным объектам был предопределен динамичным; ростом стоимости московской недвижимости. В большинстве случаев эти. организации. имели выгодное месторасположение, что обеспечивало высокую стоимость и ликвидность их имущественных

і

комплексов на рынке корпоративных активов. Таким образом, захватчиков интересовал не бизнес компаний-мишеней, а дорогая недвижимость, правами на которую обладали эти организации.

Таблица 5

ї Распределение атакованных предприятий в соответствии

с их отраслевой принадлежностью

Итоги анализа основных правовых характеристик компаний позволяют

сделать вывод о том, что стремительное распространение практики рейдерства в России во многом объясняется особенностями становления^

> корпоративного сектора экономики в условиях трансформационного

« периода.

-4

", Дело в том, что среди 125 атакованных рейдерами компаний

, доминируют приватизированные предприятия (57%) и хозяйственные

_? общества, образованные из государственных предприятий и добровольных

объединений государственных предприятий (22%; рис. 11). При* этом _t большинство компаний-мишеней прошли первичную регистрацию в первой

половине 1990-х годов (рис. 12). По нашему мнению, преобладание

I предприятий указанных типов объясняется спецификой распределения

< акционерного капитала этих субъектов экономики. Вопросы структуры

' собственности выходят на первый план, принимая во внимание то

{ обстоятельство, что примененный в рамках исследования алгоритм был,

85

прежде всего, направлен на выявление рейдерских акций в форме враждебных поглощений.

Рис. 10. Распределение атакованных предприятий по объему выручки в год, предшествующий году рейдерской атаки (по данным бухгалтерской отчетности 125 предприятий)

Структура собственности в компаниях, созданных в процессе реорганизации госпредприятий, формировалась в подвижных и противоречивых экономических условиях 1990-х годов. Вследствие этого их

структура владения имеет неустойчивый и конфликтный характер.

Хозяйственные общества, образованные из государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий 22%

Рис. 11. Распределение 125 предприятий в соответствии с принадлежностью по ОКОГУ⁵⁴

86

Как правило, для данных компаний характерно наличие разногласий между различными стейкхолдерами, что нередко приводит к внутренним противоборствам, а также создает ситуации, хранящие в себе потенциал для конфликта. Вероятность рейдерской атаки в форме враждебного поглощения повышают отсутствие согласованности действий между совладельцами, а также между менеджментом и собственниками; неравномерное распределение дохода на капитал между совладельцами; наличие значительной доли уставного капитала под контролем лиц, не участвующих в управлении; а также нарушения в процессе разгосударствления предприятия. Перечисленные особенности привлекают рейдера, предоставляя ему широкие возможности для обретения союзников и богатый инструментарий для оказания воздействия на оппонентов, увеличивая таким образом вероятность успешной реализации проекта.

Рис. 12. Распределение 125 атакованных компаний в соответствии с годами первичной регистрации

Особенности структуры собственности являются хотя и важным, но не единственным фактором, определившим интерес рейдеров к компаниям, образованным в ходе реорганизации госпредприятий. Основным «магнитом» для рейдеров стало недвижимое имущество этих организаций, характеризующееся высокой рыночной стоимости. Получение контроля над недвижимостью атакуемых компаний - стало базовым мотивом рейдерских

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

акций, тогда как структура собственности лишь определила стратегию захвата — форму рейдерского проекта.

Таким образом, анализ информации из открытых источников, а также сведений, собранных в ходе реализации специального алгоритма, позволяет сделать некоторые выводы относительно структурно-функционального аспекта рейдерства. Во-первых, каждый основной или дополнительный участник рейдерской акции может являться исполнителем нескольких функций, при этом одну функцию могут исполнять разные участники. Целесообразно представление распределения множества возможных функций между участниками проекта в форме структурно-функциональной матрицы, позволяющей определить состав и роли участников в каждой ситуации. Во-вторых, наибольший интерес для захватчиков представляют предприятия, обладающие правами на привлекательные (дорогостоящие и высоко ликвидные) активы и при этом имеющие особенности, позволяющие эффективно воздействовать на возможных оппонентов и находить союзников. В случае исследуемой совокупности особенности структуры собственности компаний-мишеней, допускающие возможность враждебного поглощения, при наличии прав на недвижимое имущество определили интерес рейдеров к данным субъектам экономической деятельности.

3.3.