Чистый дисконтированный доход (NPV - net present value)

72

ет, что текущая стоимость доходов превышает инвестиционные затраты .

Т Т

NPV=iWt/(i+i)t]-ZH/(i+i)t ,

t=l t=l

где

Д; - доходы во временном периоде t за вычетом текущих расходов (без амортизации) и платежей в бюджет; t - временной период осуществления проекта (t=1,2,3,.. ..N);

Т - срок полезного использования инвестиционного проекта (лет); И - инвестиционные издержки (руб.);

i - ставка дисконтирования (процентная ставка в процентах, деленная на 100).

Обоснование нормы прибыли (дисконтной ставки) является наибо-

w w г»

лее важным моментом при расчете чистой приведенной стоимости. За ставку дисконтирования (норму прибыли), как правило, принимается ми-

73

нимальная норма прибыли, приемлемая для инвестора . Ставка дисконтирования не должна быть меньше ставки доходности безрисковых инвестиций, таких как процент на долгосрочные вклады на депозитных счетах в банках или вложения в еврооблигации со сроком погашения более 5 лет. Как правило, ставка дисконтирования превышает «безрисковую» ставку на величину оценки вероятности возникновения рисков (в долях единицы) и предусматривает страховую премию для инвестора.

Величина чистого дисконтированного дохода для инвестора, принимающего решение о целесообразности единовременного вложения финансовых

74

средств в инновационныи проект, определяется как :

т

кру = ПАІ/(1 + 0Ч-І

t=i

где

T - срок реализации проекта;

i - ставка дисконтирования (процентная ставка в процентах, деленная на 100);

t - временной период осуществления проекта (t=1,2,3,.. ..N); I0 - начальные (стартовые) инвестиции по проекту; At - денежные потоки по проекту во временном периоде t (можно использовать балансовые данные об остатках денежных средств предприятия на конец каждого финансового года).