8.7.Механизм управления реальными инвестициями

При высокой инвестиционной активности предприя­тия с целью повышения эффективности управления реальными ин­вестициями разрабатывается специальная политика такого управ­ления.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эф­фективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления реальными инве­стициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основ­ных этапов:

1. Анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем перио­де и степень завершенности начатых ранее реальных инвестицион­ных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализа­ции отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освое­ния инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в раз­резе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершен­ности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для пол­ного их завершения.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя яв­ляется планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-ком­мерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных про­ектов. Все формы масштабных реальных инвестиций (кроме обнов­ления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их из­носом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложе­нием только тех разделов, которые прямо определяют целесообраз­ность их осуществления).

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвестицион­ных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использова­ния специальной системы показателей — чистого приведенного до­хода, периода окупаемости и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффектив­ности которых не отвечает критериям разработанной инвестицион­ной политики предприятия, должны быть отклонены.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Отобран­ные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рис­ков их реализации и других показателей, связанных с целями их осу­ществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом плано­вого объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период. В системе финансового плана инвестиционного проекта важ­ная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного про­екта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, ин­тенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам пред­стоящей реализации проекта и ряд других показателей финансового управления проектом.

1. Полное самофинансирование предусматривает финансиро­вание инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации не­больших реальных инвестиционных проектов.

2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации ин­вестиционной деятельности.

3. Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой доходности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финан­совому кредиту.

4. Лизинг или селенг используются при недостатке собствен­ных финансовых средств или высокой стоимости финансового кре­дита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модер­низацией или реконструкцией предприятия (особенно инвестиционных проектов с высокой степенью изменяемости технологий).

5. Смешанное (долевое) финансирование основывается на раз­личных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть исполь­зовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных ин­вестиционных проектов определяются пропорции в структуре источ­ников инвестиционных ресурсов.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных про­ектов и инвестиционных программ. Основными документами, обес­печивающими реализацию каждого конкретного реального инвести­ционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связан­ные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (про­граммы) определяет базовые периоды времени выполнения отдель­ных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соот­ветственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.

Таким образом, управление реальными инвестициями преследует цель выбора и реализации наиболее эффективного инвестиционного проекта для роста операционной деятельности предприятия.