<<
>>

4.8 Анализ рыночной активности предприятия

Поскольку основной целью финансового менеджмента выступает максимизация рыночной стоимости организации, т.е. благосостояния ее владельцев, то независимо от организационно-правовой формы предприятия оценка его эффективности с точки зрения текущих, а также потенциальных собственников или акционеров и других категорий инвесторов имеет важнейшее значение.

Анализ показателей рыночной активности организации выполняется с целью принятия правильного решения об инвестировании и позволяет руководству компании, собственникам, инвесторам оценить его инвестиционную привлекательность.

Инвестиционная привлекательность предприятия - это «наличие экономического эффекта (дохода) от вложений свободных денежных средств в ценные бумаги данного акционерного общества (эмитента) при минимальном уровне риска, как в текущем периоде, так и на перспективу»[57].

Различают две группы показателей инвестиционной привлекательности эмитента:

1) показатели на этапе первичной эмиссии ценных бумаг предприятия - в этом случае оценка инвестиционной привлекательности организации-эмитента осуществляется с помощью анализа финансовых показателей, описанных в предыдущих параграфах;

2) показатели на этапе, когда ценные бумаги эмитента уже обращаются на рынке - в этом случае анализ дополняется рядом новых показателей, информацией для расчета которых служит бухгалтерская отчетность предприятия, данные управленческого учета и информация с биржевого и внебиржевого рынка

ценных бумаг.

Коэффициенты рыночной стоимости организации позволяют определить рыночную цену предприятия. Их рассчитывают компании, зарегистрированные на фондовых биржах и котирующие там свои ценные бумаги. По отчетной документации эту часть анализа выполнить невозможно, нужна дополнительная информация.

Основные показатели, используемые для оиенки рыночной активности предприятия:

1. Коэффициент прибыли (дохода) на одну акцию (earning per share - EPS) - показывает долю скорректированной прибыли (разница между чистой прибыли отчетного периода и дивидендами по привилегированным акциям), приходящейся на одну обыкновенную акцию:

обращении.

Коэффициент прибыли на одну акцию является «одним из важнейших критериев эффективности для собственников и менеджмента предприятия. Чем больше величина коэффициента, тем более высокую отдачу на вложенный капитал обеспечивает предприятие своим владельцам»[58]. Темп роста показателя положительно влияет на рыночную стоимость акций предприятия.

2. Коэффициент «дивиденд на акцию» (dividend per share - DPS) - показывает долю дивидендных выплат, приходящуюся на одну акцию:

где Div (Выплатыдивид) - сумма дивидендных выплат.

В отличие от предыдущего показателя этот коэффициент отражает реальные выплаты собственникам. Коэффициент «дивиденд на акцию» особенно важен для институциональных (паевых и пенсионных фондов, страховых компаний и др.) и других акционеров, заинтересованных в получении периодических доходов.

3. Коэффициент ценности акции (мультипликатор прибыли) (price earning ratio - Р/Е) -

где Pm (Ца) - рыночная цена (рыночный курс) обыкновенной акции, EPS (Па) - доход (прибыль) на одну

акцию.

Этот показатель рассчитывается на основе данных по котировкам акций компании на рынке ценных бумаг, а также расчетного показателя прибыли на акцию.

Коэффициент ценности акции показывает:

а) «какую сумму согласны заплатить инвесторы за единицу прибыли организации-эмитента»[59];

б) «срок окупаемости вложений в акцию»[60].

Показатель является самым популярным средством оценки предприятия на рынке капитала и измерителем инвестиционной привлекательности организации.

Высокое значение показателя может означать, что инвесторы высоко оценивают перспективы развития компании и ожидают роста доходов и дивидендов. При этом при прочих равных условиях, благосостояние собственников растет прямо пропорционально величине Р/Е.

4. Коэффициент полной доходности акции (earning yield - ΕΥ) находится по формуле:

Величина полной доходности акции отражает уровень доходности, который необходимо обеспечить компании для привлечения инвесторов. Этот показатель характеризует, как и коэффициент прибыли на одну акцию, лишь потенциальную доходность акции, т.к. чистая прибыль частично или полностью может быть капитализирована (направлена на развитие хозяйственной деятельности предприятия).

При росте рыночной стоимости акции значение коэффициента будет снижаться, и наоборот.

5.

Коэффициент дивидендной доходности акции (текущая норма доходности) (dividend yield - DY) - характеризует текущую ному доходности одной обыкновенной акции и является относительным измерителем дивидендной доходности владельцев акций:

где DPS (Дива) - размер дивиденда на одну акцию

Как и DPS, этот показатель важен для той группы инвесторов, которая заинтересована в получении регулярных доходов (например, страховые компании, пенсионные фонды и др.).

6.

class="lazyload" data-src="/files/uch_group44/uch_pgroup319/uch_uch1150/image/68.jpg">

Балансовая стоимость акции (собственного капитала) (book value of equity - BV(E)) - показывает, «какая стоимость акционерного капитала приходится на одну акцию, т.е. уровень обеспеченности акций собственными средствами»[61]. Показатель определяется по формуле:

где BV(E) (ЧА) - величина чистых активов предприятия (стр. 200 формы № 3), как разница между его совокупными активами и всеми обязательствами.

7. Коэффициент котировки акции (мультипликатор балансовой стоимости) (market/book value - М/В или Р/В) - отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости:

где В (Сдал а) - балансовая стоимость акции (определяется отношением обыкновенного акционерного капитала к числу обыкновенных акций в обращении).

Коэффициент показывает, насколько стоимость предприятия изменилась (увеличилась либо уменьшилась) по сравнению с первоначальными вложениями его собственников (акционеров).

Мультипликатор балансовой стоимости позволяет увязать капитализацию предприятия с инвестициями собственников.

Минимально допустимое значение показателя М/В (P/В) является 1. Если оно меньше 1, инвестиции собственников утратили часть стоимости и управлялись неэффективно. Если оно больше 1, инвестиции управлялись эффективно, и они повысили свою стоимость. Чем больше величина данного коэффициента, тем выше оценивает финансовый рынок потенциальные возможности развития предприятия. Но слишком высокое его значение может свидетельствовать о спекулятивных тенденциях финансового рынка.

8. Коэффициент реинвестирования (retention ratio - KR) - показывает долю чистой прибыли, направленную на развитие бизнеса:

где RE - реинвестированная (капитализированная) прибыль, Divps - дивиденды по привилегированным акциям, EAC - чистая прибыль, доступная держателям обыкновенных акций.

Высокие значения коэффициента реинвестирования способствуют развитию компании за счет капитализации прибыли и означают стремление ее собственников активно расширять бизнес. Низкие значения

показателя обычно означают «политику изъятия средств акционерами и отсутствие у предприятия в настоящее время хороших проектов для реализации»[62].

Максимально допустимое значение коэффициента -LB этом случае вся полученная прибыль реинвестируется в хозяйственную деятельность, при этом собственники не получают никаких выплат. Минимально допустимое значение коэффициента реинвестирования - 0. При этом вся прибыль распределяется среди владельцев предприятия.

9. Коэффициент дивидендных выплат (доля выплаченных дивидендов) (payout ratio - PR) -

показывает долю чистой прибыли, направленную на выплату собственникам, является обратным показателем к коэффициенту реинвестирования:

Максимальное значение показателя - 1, минимальное - U.

10.

Коэффициент выплат дивидендов (dividends/earning per share - KDiv) - показывает долю выплачиваемых дивидендов в чистой прибыли на одну обыкновенную акцию. Он рассчитывается по формуле:

Значение показателя не должно превышать единицы. Если это условие выполняется, то делается вывод, что компания в отчетном периоде заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов.

11. Разводненная прибыль на акпию ГЕРБиазволн! оппеделяется по формуле:

где NSckop. (LJ0Ackор.) - скорректированное средневзвешенное число обыкновенных акций (с учетом конвертации всех конвертируемых ценных бумаг в обыкновенные акции).

Коэффициент показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию акционерного общества:

а) в случае конвертации всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные

акции;

б) при исполнении всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости[63].

Пример 8. В таблицах представлена финансовая отчетность компании ABC за отчетный период. Таблица 21 - Отчет о прибылях и убытках ОАО «АВС», тыс, руб._______________________________________

Таблица 22 - Бухгалтерский баланс ОАО «АВС», тыс, руб.
АКТИВ Отчетный

период

ПАССИВ Отчетный

период

Основные средства 315,8 Обыкновенные акции 675,0
Нераспределенная прибыль 316,7
Итого внеоборотные активы 315,8 Итого капитал и резервы 991,7
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 210,7 Долгосрочные кредиты 208,7
Дебиторская задолженность 631,5 Итого долгосрочные обязательства 208,7
Запасы 673,7 Краткосрочные кредиты 185,2
Кредиторская задолженность 446,1
Итого оборотные активы 1515,9 Итого краткосрочные обязательства 631,3
БАЛАНС 1831,7 БАЛАНС 1831,7

Необходимо рассчитать основные коэффициенты рыночной активности предприятия, если в настоящее время 1200 обыкновенных акции находятся в обращении и продаются по 750руб.

за акцию. Решение:

На основе данных таблиц 21 и 22 рассчитаем основные показатели рыночной стоимости ОАО «АВС» и представим полученные результаты в таблице 23.

Как показывает таблица 23, в целом компания ОАО «АВС» имеет достаточно высокие значения большинства показателей, что возможно свидетельствует о выгодном помещении собственниками своих

средств, а именно:

1. Коэффициент прибыли на акцию за отчетный период составляет 235,83 рубля на одну обыкновенную акцию, а коэффициент дивиденд на акцию - 77,5 рублей за одну обыкновенную акцию;

2. Коэффициент ценности акции равен 3,18. Это значит, что участники рынка ценных бумаг готовы заплатить 3,18 рубля за каждый рубль прибыли компании ОАО «АВС»;

3. Коэффициент полной доходности обыкновенной акции составляет 31,4 %, что свидетельствует о соответствующем уровне доходности, который необходимо обеспечить для привлечения инвесторов;

4. Коэффициент дивидендной доходности акции равен 10,3 %. Это означает, что держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на регулярный доход в размере 10,3 %;

5. Коэффициент котировки обыкновенной акции компании ОАО «АВС» равен 1,33. Это означает, что участники рынка оценивают размер обыкновенного капитала этой компании на одну акцию в 1,33 раз дороже его балансовой стоимости;

6. Коэффициент выплат дивидендов составляет 0,33. По этому показателю можно судить о дивидендной политике предприятия - компания 1/3 (ши 0,33) своей прибыли, доступной держателям обыкновенных акций, распределяет в качестве дивидендов, а 2/3 часть накашивает в качестве нераспределенной прибыли.

Таким образом, в случае необходимости предприятие имеет достаточно хорошие возможности привлечь дополнительный акционерный капитал.

<< | >>
Источник: А.И. Максимова, М.И. Мохина, О.Г. Наумкова. Финансовый менеджмент: учебное пособие составлено для студентов, обучающихся по специальности 080105.65 «Финансы и кредит», дневной, вечерней, заочной и дистанционной формы обучения - Пермь: AHO ВПО «Пермский институт экономики и финансов»,2010.- 130 с.. 2010

Еще по теме 4.8 Анализ рыночной активности предприятия:

  1. 3.2. Разработка стратегии управления устойчивостью предприятия
  2. 2.4.2. Стратегический анализ
  3. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ И АНАЛИЗ
  4. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. Методы оценки и инструментарий финансового анализа эффективности управления финансами
  6. Анализ отраслей
  7. СОДЕРЖАНИЕ
  8. ЛЕКЦИЯ 4 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. Сущность, методы и информационная база анализа финансового состояния предприятия
  10. Анализ финансовой устойчивости предприятия
  11. 4.8 Анализ рыночной активности предприятия
  12. 7.2. Прибыль как показатель эффективности хозяйственной деятельности предприятия
  13. 10.2.Сущность, цель и задачи финансового анализа
  14. Глава 6. Главный социально-экономический феномен обеспечения рыночного реформирования России
  15. Основы оценки стоимости предприятия [бизнеса)
  16. Процесс оценки стоимости предприятия
  17. Подготовка и анализ финансовой отчетности в оценке бизнеса
  18. Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)
  19. Оценка имущества предприятия