<<
>>

2.2.2.5. Доля основных фондов в валюте баланса

Оценка ликвидационной стоимости основных фондов является важным этапом в оценке уровня возмещения по обязательствам заёмщика, так как в случае дефолта выплаты кредиторам и инвесторам могут осуществляться, в том числе за счет реализации

основных фондов.

Под основными фондами понимаются активы компании, используемые в производственном процессе, со сроком службы, как правило, свыше года и непредназначенные для продажи в рамках основной хозяйственной деятельности (например, земля, здания, оборудование и пр.).

Зависимость ставки восстановления от доли основных фондов в валюте баланс неоднозначна. С одной стороны, высокая доля основных фондов свидетельствует о материальной оснащенности компании и о ведении реальной хозяйственной деятельности, а также о более высокой ликвидационной стоимости компании. Положительная зависимость подтверждается эмпирическими исследованиями [108].

С другой стороны, в сложных финансовых условиях балансовая стоимость основных фондов может превышать их ликвидационную стоимость, так как рыночный спрос на активы материальной базы снижается, а компании могут снижать капитальные инвестиции и замедлять замещение основных фондов, что приводит к их ускоренному устареванию и утрате ценности. В этом случае между ставкой восстановления и долей основных фондов в валюте баланса компании может наблюдаться отрицательная зависимость. В многофакторных моделях И. Изворски [78] и В. Ачария [23] коэффициент показателя доля основных фондов в валюте баланса отрицателен.

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва –2013. 2013

Еще по теме 2.2.2.5. Доля основных фондов в валюте баланса: