3.3.4.4. Кредитование государственными банками
Настоящий раздел посвящен анализу зависимости ставки восстановления от участия государственных банков в рефинансировании обязательств эмитента.
Доминирующее положение в российской банковской системе занимают банки, контролируемые государством.
По данным Банка России, доля рынка этих банков составляет более 50%. по активам. В статистической выборке настоящего исследования 42 из 59 эмитентов
привлекали кредиты от банков, находящихся под прямым или косвенным контролем федерального правительства. Основными кредиторами выступали: ОАО «Сбербанк», ОАО «Банк ВТБ»,
«Внешэкономбанк» и ОАО «Россельхозбанк». Средняя ставка восстановления в случае привлечения эмитентом кредитов от государственных банков составляет 48,2% и незначительно отличается от средней ставки восстановления 50,2%, рассчитанной по облигациям эмитентов, которые в основном заимствовали у частных банков (см. таблицу 14). В обоих случаях ставка восстановления близка к среднему значению по выборке 48,8%.
Кредитование государственными банками оказывает более заметное влияние на ставку восстановления в случае получения эмитентом адресной государственной поддержки. Государственные банки принимали участие в рефинансировании обязательств каждого из 15 эмитентов статистической выборки настоящего исследования, по отношению к которым применялись адресные меры государственной поддержки. В этом случае средняя ставка восстановления достигает максимального значения (61,2%) в рассматриваемом разрезе данных при среднем восстановлении по статистической выборке 48,8%. Тем не менее, участие государственных банков в рефинансировании обязательств эмитента, которому государство оказывает адресную поддержку, не приводит к повышению определенности относительно результата восстановления по его облигациям. Разброс ставки восстановления в случае привлечения эмитентом кредитов государственных банков и при получении адресной государственной поддержки близок к среднему
Таблица 14.
Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками и получения адресной государственной поддержки.
Кредиторы - госбанки | Адресные меры | Среднее значение, % | Стандартное отклонение, % | Количество наблюдений |
да | да | 61,2 | 30,0 | 15 |
нет | 41,0 | 26,0 | 27 | |
Промежуточный итог | 48,2 | 28,9 | 42 | |
нет | нет | 50,2 | 30,7 | 17 |
Промежуточный итог | 50,2 | 30,7 | 17 | |
Общий итог | 48,8 | 29,1 | 59 |
В отсутствие адресной государственной поддержки кредитование государственных банков оказывает негативное влияние на результат восстановления. Благодаря сильной переговорной позиции, государственные банки могут договариваться с заемщиком о предпочтительных условиях возврата банковского кредита, в некоторых случаях – в ущерб интересам необеспеченных кредиторов, включая владельцев корпоративных облигаций. Без адресной поддержки государства, средняя ставка восстановления заемщиков государственных банков составляет 41,0% по сравнению со средней ставкой восстановления 50,2%, рассчитанной по эмитентам, не имеющим кредитов государственных банков.
Кредитование у государственных банков также оказывает отрицательное влияние на ставку восстановления по корпоративным облигациям в случае банкротства эмитента. Статистическая выборка настоящего исследования содержит 30 случаев банкротства эмитентов, 18 из которых были заемщиками государственных банков. Средняя ставка восстановления при участии государственных банков
в кредитовании составляет в случае банкротства 33,1%, что на 11,5 процентных пункта ниже средней ставки восстановления 44,6% в случае рефинансирования обязательств эмитента преимущественно у частных банков.
Восстановление в случае участия государственных банков в кредитовании эмитента более плотно сосредоточено относительно среднего, о чем свидетельствует стандартное отклонение 28,4%, что на 4,8 процентных пункта ниже стандартного отклонения при кредитовании у частных банков. Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками в случае банкротства эмитента показана в таблице 15.
Таблица 15. Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками в случае банкротства эмитента.
Кредиторы - государственные банки | Банкротство | Среднее значение, % | Стандартное отклонение, % | Количество наблюдений |
да | да | 33,1 | 28,4 | 18 |
нет | 59,5 | 24,0 | 24 | |
Промежуточный итог | 48,2 | 28,9 | 42 | |
нет | да | 44,6 | 33,2 | 12 |
нет | 63,7 | 20,4 | 5 | |
Промежуточный итог | 50,2 | 30,7 | 17 | |
Общий итог | 48,8 | 29,1 | 59 |