<<
>>

3.3.4.4. Кредитование государственными банками

Настоящий раздел посвящен анализу зависимости ставки восстановления от участия государственных банков в рефинансировании обязательств эмитента.

Доминирующее положение в российской банковской системе занимают банки, контролируемые государством.

По данным Банка России, доля рынка этих банков составляет более 50%. по активам. В статистической выборке настоящего исследования 42 из 59 эмитентов

привлекали кредиты от банков, находящихся под прямым или косвенным контролем федерального правительства. Основными кредиторами выступали: ОАО «Сбербанк», ОАО «Банк ВТБ»,

«Внешэкономбанк» и ОАО «Россельхозбанк». Средняя ставка восстановления в случае привлечения эмитентом кредитов от государственных банков составляет 48,2% и незначительно отличается от средней ставки восстановления 50,2%, рассчитанной по облигациям эмитентов, которые в основном заимствовали у частных банков (см. таблицу 14). В обоих случаях ставка восстановления близка к среднему значению по выборке 48,8%.

Кредитование государственными банками оказывает более заметное влияние на ставку восстановления в случае получения эмитентом адресной государственной поддержки. Государственные банки принимали участие в рефинансировании обязательств каждого из 15 эмитентов статистической выборки настоящего исследования, по отношению к которым применялись адресные меры государственной поддержки. В этом случае средняя ставка восстановления достигает максимального значения (61,2%) в рассматриваемом разрезе данных при среднем восстановлении по статистической выборке 48,8%. Тем не менее, участие государственных банков в рефинансировании обязательств эмитента, которому государство оказывает адресную поддержку, не приводит к повышению определенности относительно результата восстановления по его облигациям. Разброс ставки восстановления в случае привлечения эмитентом кредитов государственных банков и при получении адресной государственной поддержки близок к среднему

Таблица 14.

Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками и получения адресной государственной поддержки.

Кредиторы - госбанки

Адресные меры

Среднее значение,

%

Стандартное отклонение,

%

Количество наблюдений

да

да

61,2

30,0

15

нет

41,0

26,0

27

Промежуточный итог

48,2

28,9

42

нет

нет

50,2

30,7

17

Промежуточный итог

50,2

30,7

17

Общий итог

48,8

29,1

59

В отсутствие адресной государственной поддержки кредитование государственных банков оказывает негативное влияние на результат восстановления. Благодаря сильной переговорной позиции, государственные банки могут договариваться с заемщиком о предпочтительных условиях возврата банковского кредита, в некоторых случаях – в ущерб интересам необеспеченных кредиторов, включая владельцев корпоративных облигаций. Без адресной поддержки государства, средняя ставка восстановления заемщиков государственных банков составляет 41,0% по сравнению со средней ставкой восстановления 50,2%, рассчитанной по эмитентам, не имеющим кредитов государственных банков.

Кредитование у государственных банков также оказывает отрицательное влияние на ставку восстановления по корпоративным облигациям в случае банкротства эмитента. Статистическая выборка настоящего исследования содержит 30 случаев банкротства эмитентов, 18 из которых были заемщиками государственных банков. Средняя ставка восстановления при участии государственных банков

в кредитовании составляет в случае банкротства 33,1%, что на 11,5 процентных пункта ниже средней ставки восстановления 44,6% в случае рефинансирования обязательств эмитента преимущественно у частных банков.

Восстановление в случае участия государственных банков в кредитовании эмитента более плотно сосредоточено относительно среднего, о чем свидетельствует стандартное отклонение 28,4%, что на 4,8 процентных пункта ниже стандартного отклонения при кредитовании у частных банков. Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками в случае банкротства эмитента показана в таблице 15.

Таблица 15. Зависимость ставки восстановления от кредитования государственными банками в случае банкротства эмитента.

Кредиторы - государственные банки

Банкротство

Среднее значение, %

Стандартное отклонение,

%

Количество наблюдений

да

да

33,1

28,4

18

нет

59,5

24,0

24

Промежуточный итог

48,2

28,9

42

нет

да

44,6

33,2

12

нет

63,7

20,4

5

Промежуточный итог

50,2

30,7

17

Общий итог

48,8

29,1

59

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва –2013. 2013

Еще по теме 3.3.4.4. Кредитование государственными банками: