<<
>>

16.1. Концептуальные подходы к управлению денежно-кредитной сферой

Денежно-кредитные отношения являются важным внутренним элементом рыночного механизма хозяйствования, непосредственно участвующим в процессе воспроизводства.

Денежно-кредитная система не только опосредует обмен товаров и услуг, но и воздействует на процесс производства, темпы его роста и изменение структуры. Поэтому управление данной системой оказывает существенное влияние на развитие экономики в целом. Такое взаимовлияние предполагает осуществление мероприятий, направленных как на монетарную, так и немонетарную сферу экономики, т.е.

требует комплексного подхода.

К немонетарным методам регулирования следует отнести действия, направленные на устранение структурных диспропорций в сфере производства, повышение его технологического уровня и эффективности. Сокращение издержек производства вносит значительный вклад в борьбу с их инфляцией. В этом же направлении действует и антимонопольная политика, предусматривающая ограничение роста монопольных цен. Особое значение в стабилизации денежно-кредитной системы приобретает политика стимулирования сбалансированного экономического роста. Увеличение объема производства товаров и услуг создает, необходимую базу для укрепления покупательной способности денег, оздоровления кредитных и финансовых отношений.

Объективно важное значение имеет и фискальная политика (налоги, государственные расходы), способная регулировать совокупный спрос, совокупное предложение, а также денежно-кредитные отношения.

Вместе с тем воздействие перечисленных мер носит в значительной степени опосредованный характер, требует времени и грозит побочными последствиями. В частности, непродуманная политика экономического роста может инициировать чрезмерное увеличение спроса и денежной массы, что приведет к обострению инфляции.

Поскольку монетарные методы управления денежно-кредитной системой направлены непосредственно на объект регулирования, они относительно быстро дают результат. Следствием абсолютизации этих методов, однако, может стать нарушение нормальной связи эмиссии денег с потребностями хозяйства, ведущее к падению производства, росту безработицы, платежному кризису и натурализации экономических отношений.

Управление денежно-кредитной системой может осуществляться путем воздействия на уровень спроса на деньги и уровень их предложения. Это воздействие производится в рамках государственной денежно-кредитной политики. С позиции изменения динамики денежной массы, цен и покупательной способности денег выделяют два вида денежно-кредитной политики: инфляционный (экспансионистский) и дефляционный (рестрик- тивный). К промежуточным формам можно отнести рефляцию — допу-щение умеренных темпов инфляции в целях стимулирования экономики и дезинфляцию—сокращение темпов инфляции до приемлемых размеров.

Кейнсианские теоретические концепции на первый план выдвигали проблему регулирования совокупного спроса. В качестве теоретического обоснования регулирующих мер использовалась кривая Филлипса, демонстрирующая обратную зависимость между инфляцией и безработицей. Поэтому давались рекомендации о необходимости достижения такой точки на этой кривой (т.е. благоприятного соотношения между инфляцией и безработицей), которая соответствовала конечным целям экономической политики. В результате были выдвинуты два варианта антиинфляционных действий — дефляционная политика и политика доходов.

Дефляционная политика направлена на борьбу с факторами инфляции спроса путем снижения государственных расходов, повышения налогов, введения рестриктивной кредитной политики с высокими процентными ставками.

Однако воздействие денежно-кредитной политики на уровень процентных ставок и инвестиции неабсолютно. Активное использование фискальной политики в этом случае может быть затруднено, поскольку оно зависит от законодательных органов. Денежно-кредитные меры более оперативны, гибки и в меньшей степени подвержены политическому давлению.

При дефляционной политике правительство сокращает расходы государственного бюджета, увеличивает налоги и продажу государственных ценных бумаг. Однако степень ее реализации объективно ограничена возможным сокращением инвестиционной деятельности и производства.

В 70-е годы в экономической политике Запада стала проявляться стагфляция, в результате которой известные методы стабилизации приходят к взаимоисключению, образуя порочный круг. Борьба с инфляцией осу-ществляется с помощью мер, которые негативно сказываются на эконо-мическом росте и служат фактором падения производства и увеличения безработицы, а попытки стимулировать развитие производства приводят к росту инфляции. Сами по себе способы регулирования в этих случаях одни и те же, но действовать они должны в противоположных направлениях (получается, что одновременно нужно и повышать, и понижать налоги, учетную ставку, обязательные резервы, продавать и покупать госу-дарственный ценные бумаги).

Поскольку дефляционная политика часто вступала в конфликт с мерами по стимулированию экономического роста, государству приходилось постоянно менять направления своих действий. Проведение политики доходов также столкнулось с отрицательным отношением к ней в обществе со стороны как предпринимателей, так и профсоюзов. В результате ортодоксальные кейнсианские варианты экономической политики все чаще давали сбои.

В это время на первый план выдвинулись монетаристские концепции борьбы с инфляцией, в соответствии с которыми приоритетной задачей стало жесткое ограничение спроса методами рестриктивной денежно-кре-дитной политики и непосредственного управления ростом денежной массы согласно М. Фридмену, утверждавшему, что единственным эффективным способом остановить инфляцию является ограничение темпов роста коли-чества обращающихся денег. Центральные банки стали вводить целевые ориентиры прироста денежной массы, или денежное таргетирование.

Поскольку долгосрочная стабильность цен рассматривалась монета-ристами как необходимое условие устойчивого экономического роста, они требовали отказа от стимулирования экономики при помощи «точной на-стройки», вызывавшей резкие изменения курса правительства. Ортодок-сальные монетаристские варианты регулирования экономики предусмат-ривали переход к устойчивой политике, не реагирующей на колебания деловой активности. По их мнению денежно-кредитная политика должна быть направлена исключительно на контроль над инфляцией, а не воз-действовать на спрос и экономический цикл, как это практиковалось ранее. Какие-либо специальные мероприятия по борьбе с инфляцией издержек ими не предусматривались, а давались рекомендации по формированию и поддержке предпринимательской деятельности, рыночной конкуренции.

Политика доходов отвергаласьліонетаристами на том основании, что контроль над ценами и заработной платой нарушает действие рыночного механизма и ведет к экономическим потерям. Таким образом, ценовые ориентиры и добровольные соглашения с их точки зрения приносят вред и, кроме того, их можно легко обойти.

В результате основные концептуальные подходы к управлению денежно-кредитной сферой базируются на теоретических построениях, которые имеют или кейнсианские, или монетаристские корни.

Ни тот, ни другой ортодоксальный подход не может претендовать на абсолютную универ-сальность, так как эффективность предлагаемых мер зависит от конкретно-исторических условий функционирования экономической системы. Однако ни один из них не должен быть отброшен.

В определенной степени денежно-кредитная сфера всегда была подвержена влиянию саморегулирующегося рыночного механизма. В условиях металлического денежного обращения функция накопления и сбережения денег выполняла роль регулятора их количества в обращении. Уход металла из денежного обращения, прекращение свободного размена банкнот на золото по фиксированному паритету и бурное развитие кредитно-банковской системы сняли барьеры для эмиссии бумажных денег и подорвали чисто рыночный механизм автоматического регулирования их количества. Потребовалось государственное регулирование, которое по мере развития кредитно-банковской системы закрепило управленческие функции за центральными банками. Деятельность последних стала составным элементом системы государственного регулирования экономики. Являясь проводником государственной политики, центральные банки усилили свою регулирующую роль и обеспечили дополнительное доверие к своим действиям.

Монополия центрального банка на эмиссию банкнот составляет основу контроля над предложением наличных денег; а его особая роль в формировании кредитных ресурсов — над предложением безналичных денег. Возможности центрального банка по изменению условий предоставления кредита способствуют регулированию спроса на деньги.

Эмиссия денег центральным банком должна осуществляться под определенное обеспечение — в процессе кредитования коммерческих банков под долговые обязательства хозяйственных агентов (коммерческие векселя, банковские акцепты), покупку долговых обязательств правитель-ства, а также иностранной валюты.

Коммерческие банки участвуют в депозитной эмиссии, которая ограничена объемами собственных и привлеченных средств, а также размерами обязательных резервов, устанавливаемых центральным банком. В качестве денежной базы или денег высокой эффективности выступают те обязательства центрального банка по отношению к частному сектору, которые он непосредственно контролирует. В денежную базу включаются наличные деньги, находящиеся у населения и в кассах банков, а также средства коммерческих банков, депонированные в центральном банке в форме обязательных резервов. Поскольку деньги высокой эффективности мультиплицируются банковской системой, то денежная масса в целом предстает как производная от денежной базы.

Воздействуя на денежную базу, центральный банк имеет возможность влиять на размер денежной массы в обращении. Однако это влияние относительно. В действительности объем предложения денег зависит от сложных процессов взаимодействия между центральным банком, коммерческими банками и населением. Это наглядно демонстрирует эффект денежного мультипликатора:

m = (1 + с/) : (г + d), (16.1)

где т — денежный мультипликатор;

d — отношение наличных денег к депозитам; г — отношение банковских резервов к депозитам.

Укажем на исходное допущение, которое существенно упрощает реальную картину: в формуле (16.1) отсутствует различие между разными видами депозитов. Величина dв основном зависит от предпочтений населения в распределении средств между наличностью и депозитами. На эти. предпочтения влияют многие факторы: изменение уровня потребления, форм платежей и видов вкладов, процентов по вкладам и т.п. Величина г находится под воздействием установленных центральным банком норм обязательных резервов (которые часто дифференцированы и могут меняться), а также стремлением коммерческих банков иметь избыточные резервы (для удовлетворения спроса клиентов на наличность, обеспечения бесперебойных платежей другим банкам, на непредвиденные расходы). Избыточные резервы могут меняться в результате колебаний оттока и притока средств, величин процентных ставок по займам. Таким образом,, величины dn гне являются постоянными. При этом даже незначительные колебания мультипликатора могут при данной денежной базе привести к значительным изменениям денежного предложения, а это значит, что центральный банк не в состоянии точно определить размер денежной массы в тот или иной период экономической ситуации.

Отсюда следует, что способность центрального банка осуществлять управление количеством денег не следует преувеличивать. Непосредственный контроль возможен лишь за эмиссией банкнот, которая осуществляется под государственные ценные бумаги, в то время как частные коммерческие векселя, иностранная валюта, а также депозитно-чековая эмиссия коммерческих банков могут находиться лишь под косвенным его воздействием. Последствия такого управления центрального банка могут быть неоднозначными. Так, сокращение темпов роста денежной массы может не привести к снижению цен. Вполне вероятной реакцией науменьг шение спроса может явиться (особенно в условиях несовершенной конкуренции) сокращение инвестиций и объемов производства.

Объективно существующие слабости государственного управления денежно-кредитной системой приводят к отрицанию какой-либо роли государства в этой сфере вообще. По мнению Ф. Хайека, правительства всегда злоупотребляли деньгами. В связи с этим делается вывод о необходимости введения так называемой денежной конституции, под которой понимается некий свод правил и законов для центрального банка, ограничивающих его в выборе средств и методов реализации денежно- кредитной политики с целью обеспечить предсказуемость и согласованность действий всех субъектов рынка.

Представители неоклассической школы считают, что свободная денежно-кредитная политика неизбежно ведет к инфляции, поскольку она сопряжена с временным противоречием между долгосрочными и крат-косрочными задачами, вызванным ожиданиями хозяйствующих агентов.

С целью повышения эффективности управления денежно-кредитной сферой выдвигаются различные проекты реформы центральных банков. В частности, предлагается отделить функции по регулированию денежной базы от мер по контролю за деятельностью коммерческих банков. В проти-вовес чрезмерной концентрации власти в денежной сфере делаются предложения о необходимости обеспечить полную независимость центрального банка от вмешательства правительства, что может привести к снижению ответственности и неконтролируемым действиям, отрыву от единой системы государственного регулирования экономики.

Существуют и более радикальные предложения о необходимости пе-рехода к свободной банковской деятельности, которая будет основываться на механизме свободной рыночной конкуренции. Однако переход в современных условиях к свободной банковской системе фактически озна-чал бы отказ от системы государственного регулирования экономики в целом, что для России чревато непредсказуемыми последствиями.

По нашему мнению, решение современных проблем денежно-кредитной системы обращения состоит в усилении государственного управления путем совершенствования его форм и методов, повышения эффективности их использования, применения научных подходов для формулирования целей государственной политики в этой области, определения механизмов и инструментов ее реализации.

Управление денежно-кредитной системой, осуществляемое центральным банком, является элементом экономической политики государства, направленной на обеспечение нормального функционирования денежного обращения, достижение устойчивости национальной денежной единицы, стабильности ее покупательной способности, а также равновесного развития экономики в целом. Направленность денежно-кредитной политики не только на стабилизацию цен, но и на обеспечение полной занятости и экономического роста расценивается экономической наукой как движение к конечным целям.

Эффективность управления денежно-кредитной системой следует измерять степенью продвижения к поставленным конечным целям.

Цели, которые ставятся непосредственно для денежно-кредитной сферы, носят название промежуточных. Их устанавливают, как правило, на год и более. Определение промежуточных целей необходимо для реализации стратегии экономического развития и формулирования центральным банком основных направлений своей деятельности. Публичное декларирование целей оказывает существенное влияние на экономические ожидания хозяйствующих субъектов и налагает дополнительную ответственность на правительство и центральный банк.

В качестве критериев отбора промежуточных целей можно выделить следующие моменты:

согласованность с основными целями;

измеримость;

своевременность и достоверность поступающей информации;

контролируемость.

Для определения целей денежно-кредитной политики и разработки основных направлений ее реализации необходим анализ как на макроэкономическом уровне, так и на микроуровне (мониторинг предприятий). В последнем случае важна оценка структурных сдвигов в реальном секторе экономики, финансового положения предприятий, инвестиционных процессов, изменения спроса и предложения на отдельных рынках.

Промежуточные цели могут выдвигаться разные: темпы роста денежной массы, объемы предоставляемого кредита, ставка процента, темпы роста номинального объема производства, индекс цен, величина валютного курса. Выбор целей представляет весьма сложную проблему, поскольку он должен осуществляться с учетом внутри- и внешнеэкономической ситуации в стране, приоритетов в конечных целях, спроса на деньги и скорость их обращения, реакции на динамику ставки процента. Имеющиеся в распоряжении центрального банка инструменты зачастую не позволяют ему достигать даже промежуточных целей, поэтому возникает необ- ходимость ставить операционные цели (денежная база, объем рефинансирования, процентные ставки), которые лучше реагируют на воздействие инструментов денежно-кредитной политики.

Западные страны активно используют в качестве целевых ориентиров ставку процента и параметры, ограничивающие объем кредитования. Однако для поддержания процентной ставки на определенном уровне требуется производить изменения в количестве денег, что чревато инфляционными последствиями в долгосрочной перспективе, хотя в краткосрочном плане такое регулирование может принести пользу. Кроме того, необходим относительно длительный период времени, чтобы изменение процентных ставок оказало воздействие на экономику.

Достижение намеченных целей зависит от эффективности применения различных методов управления величиной денежной массы. Таргетирова- ние денежной массы рассматривается как долгосрочный метод регулирования, направленный на обеспечение стабильного роста денежной массы.

Отсутствие стабильного спроса на деньги делает политику фиксации темпов роста денежной массы неэффективной. Если спрос на деньги снизится или возрастет из-за снижения или повышения ставки процента, то и степень влияния на уровень цен изменится. Колебания в спросе на деньги ведут к нарушениям взаимосвязи массы денег и цен. Поэтому при увеличении массы денег воздействие на уровень цен и доходов будет разным.

В условиях нестабильного экономического положения России крайне важной представляется постановка промежуточных целей денежно-кредитной политики, позволяющая добиться большей эффективности конечных экономических результатов. Таким образом, выбор промежуточной цели (нескольких целей) выступает центральным элементом разработки оптимального варианта управления денежно-кредитной системой России.

Множественность подходов при определении промежуточных целей денежно-кредитной политики объясняется, во-первых, множественностью конечных целей экономической политики, их различными комбинациями и временными приоритетами в зависимости от состояния экономики; во-вторых, постоянно меняющейся ситуацией в сфере денежного обращения и, в-третьих, ограниченностью полезного эффекта от любой отдельной цели в связи с многофакторной природой покупательной способности денег, противоречивыми взаимосвязями экономических явлений и процессов, концептуальными недостатками теоретических конструкций:

В этих условиях объективно необходим синтез различных подходов и разработка гетеродоксальных вариантов денежно-кредитной политики, учитывающих конкретную экономическую ситуацию и ее изменение во времени.

В настоящее время вполне допустимо принятие в качестве конечной цели монетарной политики темпа роста номинального ВВП. Ориентация на данный показатель практически не требует отказа от определения границ роста денежной массы и регулирующего воздействия на уровень цен, однако место и роль денежной массы в монетарной политике изменятся. Появится возможность применения более мягких и гибких форм регулирования количества денег в соответствии с потребностями экономического развития. Не отказываясь от практики определения целевых показателей прироста денежной массы, можно придать им индикативный характер среднесрочных ориентиров, а оперативные цели в форме контроля над денежной базой постепенно дополнить регулированием процентных ставок и других показателей денежно-кредитной политики.

<< | >>
Источник: А.Г. Поршнев, М.Л. Разу, А.В. Тихомирова. Менеджмент: теория и практика в России: Учебник Под ред. А.Г. Порш-нева, М.Л. Разу, А.В. Тихомировой — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003,— 528 с.. 2003

Еще по теме 16.1. Концептуальные подходы к управлению денежно-кредитной сферой:

  1. § 6. Управление денежным обращением и системой валютного регулирования
  2. Денежно-кредитная система и ее роль в государственном регулировании экономики.
  3. ГЛАВА 5 Общий концептуальный подход к построению системы социального страхования
  4. 1.2.1 Эволюция концептуальных подходов к логистике
  5. 23. Организация и осуществление Банком России единой государственной денежно—кредитной политики
  6. Основные направления единой государственной денежно—кредитной политики на предстоящий год
  7. 1.2.1 Эволюция концептуальных подходов к логистике
  8. МЕНЕДЖМЕНТ В ФИНАНСОВОЙ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ СФЕРАХ
  9. 16.1. Концептуальные подходы к управлению денежно-кредитной сферой
  10. 16.2. Инструменты управления денежно-кредитной системой
  11. Преступления в денежно-кредитной сфере
  12. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  13. 1.4.6. Управление основным капиталом, методы управления денежным оборотом