Юридическая
консультация:
+7 499 9384202 - МСК
+7 812 4674402 - СПб
+8 800 3508413 - доб.560
 <<
>>

8.4. ОСОБЕННОСТИ ВЫПУСКА ОПЦИОНОВ ЭМИТЕНТА

Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количе­ства акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе.

Эмитент не вправе размещать свои опционы, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право приоб­ретения которых предоставляют такие опционы.

Количество акций определенной категории, право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5% акций этой категории, размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

Количество акций определенной категории, право на приобрете­ние которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать
5% акций этой категории, размещенных на дату представления доку­ментов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

Андеррайтинг при размещении ценных бумаг. Под андеррайтин­гом понимается оказание услуг эмитенту по размещению его ценных бумаг среди инвесторов. По своей сути андеррайтинг является финан­совым посредничеством между эмитентом и инвесторами.

В соответствии с российским законодательством оказывать услу­ги эмитенту по размещению эмиссионных ценных бумаг может про­фессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий бро­керскую деятельность.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг не может со­вершать сделки по размещению ценных бумаг эмитента от имени эми­тента и за свой счет.

В мировой практике присутствуют следующие виды андеррай­тинга:

• андеррайтинг «с твердыми обязательствами». В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обяза­тельства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным це­нам. В первом случае, даже если часть выпуска окажется невостребо­ванной первичными инвесторами, андеррайтер обязан ее приобрести, принимая тем самым финансовые риски размещения ценных бумаг. Если же момент первичного размещения по фиксированным ценам совпадает с резким понижением курсов на вторичном рынке (как это было на международных рынках в октябре 1987 г.), то андеррайтер может понести огромные курсовые потери;

• андеррайтинг «с ожиданием». При этой форме андеррайтинга андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, которая предназначалась для реализации подписных прав и осталась невыкупленной старыми акционерами или теми, кто при­обрел у них подписные права;

• андеррайтинг «на базе лучших усилий». В этом случае по усло­виям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обяза­тельств по выкупу нераспространенной части эмиссии. Тем самым финансовые риски, связанные с неразмещением части ценных бумаг, полностью ложатся на эмитента. Нераспроданная часть эмиссии воз­вращается эмитенту. Обязательством андеррайтера является приложе­ние максимальных усилий для размещения ценных бумаг, однако фи­нансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет;

• андеррайтинг «все или ничего». Действие соглашения по андер­райтингу прекращается, если андеррайтеру не удается распределить всю эмиссию;

• договорный андеррайтинг. При этой форме андеррайтинга це­новые условия эмиссии (цена выпуска акций у эмитента, спрэд между указанной ценой и ценой, по которой размещает эмиссию синдикат) устанавливаются на основе переговоров между эмитентом и единствен­ным менеджером синдиката (см. конкурентный андеррайтинг);

• конкурентный андеррайтинг. При этом виде андеррайтинга под­готовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько андеррай­теров (инвестиционных компаний — в российской терминологии), каждый из которых формирует свои ценовые условия, эмиссионные синдикаты и т.д. (естественно, скрытно от другого). Эмитент выбира­ет андеррайтера по конкурсу заявок на проведение андеррайтинга, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия. Например, если андеррайтер А при прочих равных предлагает установить цену выкупа ценных бумаг у эмитента по 10 тыс. руб., а андеррайтер Б — по 9,5 тыс. руб., то, естественно, эмитент (обычно известное, находя­щееся в хорошем финансовом положении предприятие) предпочтет андеррайтера А;

• андеррайтинг на основе опциона подразумевает, что андеррай­тер за определенную плату принимает на себя обязательство покупки новых выпусков акций или облигаций. Продажа опционов пут дает такой же результат, за исключением того, что продавец опциона пут может передумать покупать эти акции и решит выкупить свой опцион для аннулирования своего обязательства, в то время как это невозмож­но при обязательствах по этому виду андеррайтинга.

В мировой практике временное объединение нескольких андер­райтеров в целях размещения выпуска ценных бумаг эмитента среди инвесторов называют эмиссионным синдикатом. При этом андеррай­тер, входящий в эмиссионный синдикат, несет ответственность за раз­мещение выпуска ценных бумаг в пределах своего участия в синдикате и не отвечает за другие неразмещенные ценные бумаги. Это называется принципом «раздельного счета».

Организацию, которая координирует работу эмиссионного син­диката, называют лид-менеджером. К его исключительной функции относится подготовка презентаций (road-show).

В соответствии с российским законодательством размер возна­граждения брокера, оказывающего услуги эмитенту по размещению эмиссионных ценных бумаг, не должен превышать 10% цены разме­щения акций.

<< | >>
Источник: О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: 2010. - 448 с.. 2010

Еще по теме 8.4. ОСОБЕННОСТИ ВЫПУСКА ОПЦИОНОВ ЭМИТЕНТА:

  1. 1. Преступное деяние как предмет изучения
  2. Глава VIII. Уступка прав по договору об ипотеке. Передача и залог закладной
  3. Глава 3. Европа и славянский мир
  4. Статья 100. Увеличение уставного капитала акционерного общества
  5. Злоупотребления при эмиссии ценных бумаг (ст. 185 УК РФ)
  6. 3.3.1. Статистическая выборка исследования
  7. Содержание
  8. 2.8. ФИНАНСОВЫЙ КОНСУЛЬТАНТ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. ЭМИТЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
  11. 4.1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
  12. АКЦИЯ
  13. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
  14. ОСОБЕННОСТИ ВЫПУСКА БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
  15. 8.4. ОСОБЕННОСТИ ВЫПУСКА ОПЦИОНОВ ЭМИТЕНТА
  16. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
  17. ГЛОССАРИЙ