8.4.Понятие, классификация и оценка инвестиционных проектов

Инвестиционный проект представляет собой основной доку­мент, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финан­совые показатели, связанные с его реализацией.

Разрабатываемые инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков:

1. По целям инвестирования:

- инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (об­новление) ассортимента продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение ка­чества продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себе­стоимости продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие решение соци­альных, экологических и других задач.

2. По уровню автономности реализации:

- инвестиционные проекты, независимые от реализации дру­гих проектов предприятия;

- инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия.

3. По срокам реализации:

- краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реали­зации до одного года;

- долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реали­зации свыше одного года.

4. По объему необходимых инвестиционных ресурсов:

- небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США);

- средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США);

- крупные инвестиционные проекты (свыше 1000 тыс. долл. США).

5. По предполагаемой схеме финансирования:

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет акциони­рования (первичной или дополнительной эмиссии акций);

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;

- инвестиционные проекты со смешанными формами финанси­рования.

Как документ, инвестиционный проект должен состоять из следующих разделов:

1.

2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе пе­речисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации; рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной сре­дой; приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.

4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов; объем потребности в них; наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им; программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.

5. Месторасположение, строительный участок и окружаю­щая среда. В этом разделе подробно описываются: месторасположе­ние проекта; характер естественной окружающей среды; степень воз­действия на нее при реализации проекта; социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат; состояние производ­ственной и коммерческой инфраструктуры; выбор строительного уча­стка с учетом рассмотренных альтернатив; оценка затрат по освое­нию строительного участка.

6. Проектирование и технология. Этот раздел должен содер­жать производственную программу и характеристику производствен­ной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслужива­нию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат.

7. Организация управления. В этом разделе приводится органи­зационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам дея­тельности и центрам ответственности; рассматривается подробный бюджет накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к кате­гориям и функциям персонала; оценку возможностей его формирова­ния в рамках региона; организацию набора; план обучения работни­ков и оценку связанных с этим планом затрат.

9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обосно­вываются отдельные стадии осуществления проекта; приводится гра­фик его реализации; разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финан­совых планов; совокупный объем инвестиционных затрат; методы и результаты оценки эффективности инвестиций; оценку инвестицион­ных рисков.

Оценка инвестиционных проектов осуществляется в разрезе форм инвестирования.

Для реальных инвестиционных проектов основными показателями эффективности проекта являются:

§ чистый приведенный доход;

§ коэффициент доходности;

§ уровень риска;

§ период окупаемости;

§ индекс рентабельности.

Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.

,

где – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

– сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

– сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

– используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

– число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если > 0, то проект следует принять;

< 0, то проект следует отклонить;

= 0, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Коэффициент доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым потоком по проекту.

,

где – коэффициент доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат.

Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, если > 1, то инвестиционный проект может быть принят для реализации.

Индекс рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.

,

где – индекс рентабельности по инвестиционному проекту;

– сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;

– сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.

Недисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле:

,

где – недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

– среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.

Под внутренней нормой прибыли понимают процентную ставку, по которой чистый приведенный доход данного проекта равен нулю (то есть , при которой )

,

где – внутренняя норма прибыли;

– настоящая стоимость будущего денежного потока.

Полученное значение сравнивают с дисконтной ставкой . Если >, то проект обеспечивает дополнительное значение и прибыльность. Если же в развитии необоротных и оборотных операционных активов в результате осуще­ствления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производствен­ного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска допол­нительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема ис­пользования материальных оборотных активов отдельных видов (за­пасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроиз­нашивающихся предметов и т.п.).

Таким образом, все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвести­рованию, или капитальным вложениям, (первые пять форм); иннова­ционному инвестированию (шестая форма) и инвестированию при­роста оборотных активов (седьмая форма).

Выбор конкрентных форм реального инвестирования предприя­тия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной ди­версификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уров­ня операционных затрат), а также потенциалом формирования инве­стиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).