Основные методы выбора инвестиционных проектов

Инвестирование - один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабель­ности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Принятие инвестиционных решений осложняется различ­ными факторами: вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения и т.п.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятель­

ности, можно подразделить на две группы в зависимости от того учитывается или нет временной параметр:

а) основанные на дисконтированных оценках (чистый приведенный эффект, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли);

б) основанные на учетных оценках (срок окупаемости инвестиций, учетная норма прибыли).

Следует отметить, что терминология в этой области финансового менеджмента еще не устоялась, поэтому в литературе можно встретиться с другими вариантами наименований критериев (в частности, NPV - чистая настоящая стоимость).

1. Метод расчета чистого приведенного эффекта (чистой настоящей стоимости - (NPV). Основан на сопос­тавлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтируемых денежных поступлений, воспроизводимых в течение прогнозируемого срока.

Общая накопленная величина дисконтируемых доходов находится по формуле:

Если NPV > 0, то проект следует принять, если NPV < 0 , то проект убыточен, если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Если проект предполагает не разовые инвестиции, а ряд вложений в течение нескольких лет, то формула 4.10 видоизменяется:

данного проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV разных проектов можно суммировать.

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI). Является следствием метода расчета NPV.

Если PI >1 то проект можно принять, если PI CC проект следует принять, а при IRR < CC - отвергнуть.

4. Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР). Это один из самых простых и наиболее распространенных методов в учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Если доход по годам распределен равномерно, то срок окупаемости инвестиций рассчитывается делением едино­временных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно, то РР рассчи­тывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Недостатки данного метода состоят в том, что он не учитывает влияние доходов последующих периодов и не делает различия между проектами с одинаковыми суммами кумулятивных (суммарных) доходов, но различных по времени осуществления проекта.

5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR). Этот метод имеет главные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода, который в свою очередь характеризуется показателем чистой прибыли. Недостатком метода является не учет временной составляющей денежных потоков.

где (IC - RV)/2 - средняя величина инвестиций;

PN - среднегодовая прибыль;

RV - остаточная ликвидационная стоимость проекта.