Определение оптимального уровня денежных средств.

Денежные средства предприятия включают в себя: деньги в кассе и на расчетном счете. Денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Однако цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас денежных средств.

Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя их того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства – это один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать общий объем денежных средств.

В западной практике получили распространение две модели определения оптимальной величины денежных средств – модель В. Баумола и модель Миллера – Орра.

Модель Баумола предполагает, что можно определить оптимальную сумму денежных средств для определенного предприятия в заданных условиях. Основная цель этой модели –минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможных расходов (упущенной выгоды) по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода.

Рис. 5.10. Динамика денежных средств на расчетном счете

Сумма пополнения (Q) рассчитывается по формуле

, (5.4)

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах за период;

C – расходы по трансформации (конвертации) денежных средств в ценные бумаги;

r – приемлемый процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства (К):

К = V/Q.

Общие расходы по реализации политики по управлению денежными средствами (ОР) можно определить как сумму прямых расходов () и упущенной выгоды (rQ/2), эта сумма должна стремиться к минимуму.

.

Пример: Определить политику предприятия по управлению денежными средствами за год. Денежные расходы компании за год 1,5 млн. руб. Процентная ставка по государственным ценным бумагам – 8 % Затраты связанные с каждой их трансформацией (конвертацией), 25 руб.

руб. Средний размер денежных средств на расчетном счете Q / 2 = 15 309.

К = 1 500 000 / 30 618 = 48,9 = 49 сделок.

Согласно этим расчетам, управление денежными средствами на предприятии должно сводиться к следующему: как только у предприятия заканчиваются средства на расчетном счете, оно должно продать имеющиеся ценные бумаги на сумму, примерно равную 30 тыс. руб.

Модель Миллера – Орра (рис. 5.11) может использоваться, когда денежные выплаты являются неопределенными. По этой модели предлагается устанавливать верхний и нижний пределы для остатка денежных средств на расчетном счете. Если запас денежных средств достигает верхнего предела, происходит перевод денег в рыночные ценные бумаги; когда достигается нижний предел, ценные бумаги конвертируются в денежные средства.

Рис. 5.11. Модель Миллера – Ора

Реализация этой модели осуществляется в несколько этапов.

Устанавливается минимальная величина денежных средств, которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете предприятия (Qнижн).

По статистическим данным определяется вариация (V) ежедневного поступления денежных средств на расчетный счет.

Определяются расходы на хранение средств на расчетном счете (Рхран) и расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (Ртранс).

Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S):

(5.5)

Рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете: Qверх = Qнижн + S.

Определяется точка возврата (Тв), т. е. величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой нужно вернуться, если денежные средства на нем стали меньше нижней границы:

Тв = Qнижн + S/3.

В России данные модели практически не применимы, так как пока слабо разработаны методики оценки финансовых рисков, финансовые инструменты, существует высокая инфляция, «пляшущие» процентные ставки и пр.