Финансирование путем выпуска облигаций и принцип платы за использование
Когда выгоды от обществен ных расходов растягиваются на протяжении жизни нескольких поколений налогоплательщиков, финансирование путем выпуска облигаций, или государственное заимствование, выступает как применение принципа платы за использование.
Будущие поколения, получающие выго- ду от общественных проектов, могут еще не быть рождены, быть детьми ИІ уже студентами, когда проект начинается и завершается. Через rocynapcTBet ное заимствование путем продажи облигаций населению на будущие поколе ния перекладываются издержки на общественные блага, от которых они бу дут получать выгоду.Рассмотрим случай с возведением моста. Реальные затраты на его постройку приходятся на момент, когда осуществляются государственные инвестиции. Реальные издержки состоят из ресурсов, используемых на проект. Эти ресурсы изымаются из потребления поколениями, которыеживутвмоментстроительства моста. Финансирование путем выпуска облигаций позволяет поколению, поставляющему реальные ресурсы для строительства, получить компенсацию, распределяя финансирование моста среди будущих поколений налогоплательщиков.
Пример: два поколения агэмывжаг UQ ,
Для распределения финансирования общественного проекта во времени необходимо, чтобы поколения пересекались во времени. Проекты общественных благ могут, например, приносить выгоду поколениям Хи У, которые частично перекрывают друг друга в течение двух временных периодов. В первом периоде поколение Сработает, выплачивает налог Тх и предоставляет госу-дарству заем Вх (поколение X покупает государственные облигации на Вх). Налог Тхи продажа облигаций Выслужат источниками финансирования ре-альных издержек С проекта:
С=ТХ+ВХ. (2.45)
Поколение X дает ресурсы и начальное финансирование проекта С, которое частично состоит из налогов Тх, а частично из вложений в государственные облигации стоимостью Вх.
В следующий временной период новое поколение ^начинаетработать и платить налоги.
Это поколение платит Ту в качестве налогов, которые и будут его долей в издержках на данный проект. Доход от налога Ту используется для выплат по облигациям Вх поколению X.Если процентная ставка равна і, тогда поколение Ктакже платит налоги на финансирование процентной ставки по облигациям:
TY = Bx(\+i). (2.46)
Таким образом, поколение Л'получает обратно стоимость облигаций и проценты по ним. Эта процентная ставка является компенсацией поколению Л' за временный отказ отличного потребления в пользу финансирования общественного блага. При финансировании посредством облигаций бремя финансирования делится между двумя поколениями X и Y, которые пользуются общественным благом.
Пример: три поколения -»«нипнпи«оа«.-уодк'*'уічу
(Х)?>- онжі ог,вэтэб11.ыг.б;!О enohqaii В табл. 2.15 показан проект общественного блага, которое может приносить полезность в течение трех временных периодов, т.е. им будут пользоваться три поколения. В каждый из периодов только два поколения живы одновременно. Когда благо появилось, работало и платило налоги поколение X, а потому именно на него легла забота о финансировании всей начальной стоимости проекта, в связи с чем ему пришлось отказываться от альтернативного использования этих ресурсов. antrwiuj..
Таблица 2.15. Финансирование общественных благ путем выпуска облигаций Период 1 Период 2 Период 3 Тх = 400 TY = 400 Т7= 400 Вх = 800 Ву = 400 Вх = 800 = Ту + Ву Вг= 400 = Т, Dt = -800 D2 = -400 D= 0 Совокупные издержки: С = 1200 = Тх+Ту + Т7
Совокупные издержки на проект в табл. 2.15 составляют 1200 (долл., или евро, или другой валюты). Для простоты используем процентную ставку, рав-ную нулю. В начальном периоде, когда к проекту только приступают, поко-ление Л'выплачивает Тх= 400 и в качестве займа дает государству Вх— 800. Это означает, что на финансирование проекта идет 1200.
Во втором периоде поколение Уплатит налоги Тг=400 и передает государству BY = 400. Государство возвращает поколению X 800 = Тг+Ву для выплаты стоимости облигаций.
Поколение А'получает 800 и уходит со сцены, вместо него приходит поколение Z.В третьем периоде поколение Zплатит налоги Гг=400. Выплачиваемый поколением ZHanor, равный 400, используется для выплаты по облигациям, приобретенным поколением У ' і гоп -дтдезмод fijw
После окончания третьего периода жизни проекта оказывается, что все три поколения внесли равные налоговые доли для его финансирования. Со-вокупные налоги равняются совокупным издержкам, т.е.
С = 1200 = 7;+ Ту+ Tz.
После операций первого периода государство имеет долг D{=—800. Долг— это избыточные государственные расходы сверх налогового дохода. Долг равняется стоимости облигаций Вх, проданных поколению X.
Во втором периоде государство выплачивает 800, занимает 400 и к концу периода оказывается должно D2 = —400.
(ї ї; В третьем периоде государство выплачивает долг 400 и не занимает. Таким образом, к концу третьего периода долг равняется нулю. Втечениежизни проекта государственный бюджет для его финансирования уравновешен.
В примере в табл. 2.15 используется нулевая процентная ставка. При положительной процентной ставке размер выплат, осуществляемый поколениями YnZ, превышает 400.
Невыполнение обязательств по государственным облигациям
Поколение Z может получить выгоду, отказавшись от своих обязательств по переводу своей доли затрат на проект поколению У. Оно может так сделать, лишь выбрав правительство, которое объявит, что оно не будет отстаивать права держателей государственных облигаций из поколения У. Другими сло-вами, хотя облигации — это государственные обязательства выплатить заем, государство вправе объявить, что не признает себя обязанным выплачивать по долгам предыдущих правительств. Однако если оно не выплачивает про-центы вовремя и не выполняет обязательства по облигациям, общественные проекты будут продолжать приносить ту же выгоду всем поколениям. Проект будет завершен в первый период, и единственное изменение в случае, если правительство откажется выплачивать долги предыдущих правительств, со-стоит в распределении дохода между поколениями.
4 a ,OU1"4 0V^H
Неравное распределение дохода эннэг.
Непреднамеренное перераспределение дохода между поколениями может произойти, если выгоды от проекта существуют дольше, чем предполагалось.
Допустим, проект из табл. 2.15 приносил выгоду в течение трех периодов, но продолжает приносить выгоду и в четвертом периоде. Тогда новое поколение в четвертом периоде ничего не платит, однако выгоду получает.Неравное распределение между поколениями бывает и преднамеренным. Поколение ^ может выплатить полную стоимость проекта, оставляя будущим поколениям право на получение бесплатных выгод. Оно может также профинансировать весь проект, используя займы и таким образом, наоборот, перекладывая все налоговое бремя по финансированию проекта на будущие поколения.
В периоды экономического роста более поздние поколения находятся в лучшем положении, чем их предшественники. Но предположим, что будущие поколения должны платить больше, чем предыдущие. Это может быть достиг-нуто с помощью финансирования посредством выпуска облигаций, приво-дящего к увеличенной доле издержек для будущих поколений.