Финансирование путем выпуска облигаций, выгодного для нынешнего поколения
Мы видим, что финансирование путем выпуска облигаций «политически чувствительно». Финансирование через облигации может, в частности, перекладывать налоговое бремя и связанное с ним избыточное бремя на лю-дей, которые не в состоянии возразить (они еще не рождены или являются детьми в момент, когда государство продает свои облигации), НДІЗІІОЧЇІ T-НН
Обычно нет гарантии, что выпуск облигаций будет использоваться для финансирования проектов, при носящих доход и будущим поколениям, ко-торым предстоит выплачивать налоги. Эти поколения могут быть защищены конституционными ограничениями на допустимый государственный бю-джетный дефицит или ограничениями на национальный долг (государствен-ный долг состоит из облигаций, которые были выпущены в обращение в прош-лом и не были погашены). Мы вернемся к вопросу о конституционных ограни-чениях государства в гл. 9.
Имеет ли значение, как осуществляется государственное финансирование: из налогов или путем выпуска облигаций?
Индивиду все равно, использует ли государство для финансирования налоговые или заемные средства, если тот же самый индивид платит сегодняшние или будущие налоги для финансирования государственного долга. Предположим, он получает в подарок государственные облигации на сумму 1000 долл., которые будут выплачены через Шлет. По облигациям выплачиваются проценты (например, 5% в год).
Допустим при этом, что индивид знает: через 10 лет ему придется лично финансировать выплату по облигациям, а в течение всех этих 10 лет финансировать процентные выплаты по ним. Другими словами, подаренные облигации требуют выплаты налогов на такую же сумму. Каждый год на протяжении 10 лет индивид платит зато, чтобы получить процентный доход, а на 10-й год — платит налог в 1000 долл. для финансирования погашения облигаций. Подаренные облигации, таким образом, не стоят ничего.Используется ли для финансирования общественных расходов налого-обложение или государственные заимствования — имеет значение, когда вы-платы процентов и будущие выплаты займа могут быть переложены на буду-щие поколения, как в наших примерах с пересекающимися поколениями.
Однако эквивалентность между налогом и заимствованием восстанав-ливается, если старшие поколения сделают компенсационный доход или со-циальные трансферты для более молодых поколений, или, конкретнее, для своихдетей. Обстоятельства, в которых совершаются компенсационные вы-платы, известны как «эквивалентность по Рикардо», — названная в честь Давида Рикардо (1772—1823) .
Эквивалентность по Рикардо возникает, когда представители более старшего поколения добровольно нейтрализуют негативный эффект государственных решений об использовании облигаций. Добровольные трансферты дохода или социальные трансферты компенсируют более молодому поколению будущие налоги, которые они будут вынуждены платить для финансирования процентных выплат и погашения государственного займа, f Поколение К может состоять из детей поколения X. Когда государство финансирует общественные расходы, от которых получает выгоду поколение X, путем выпуска облигаций и переложения налогового бремени на будущее поколение Y, родители могут компенсировать своим детям из поколения Ких будущие налоги в виде подарков и наследства. Таким образом, родители возвращают детям подарок, полученный от государства через финансирование в виде выпуска облигаций.
Альтруизм в отношениях между поколениями родителей и детей делает налогообложение и финансирование посредством выпуска облигаций эквивалентными.
Для достижения эквивалентности необходимо, чтобы родители подсчитали размер будущих налогов, которые предстоит выплачивать их детям и которые пойдут на выплату по займам.Условием эквивалентности по Рикардо является наличие «физического» капитала, который может быть передан будущим поколениям. Нематериальное богатство, например инвестиции в образование и опыт (известные как человеческий капитал), заключены в человеке и не могут быть переданы другим. Желание родителей вернуть детям подарок, который они получили благодаря финансированию путем выпуска облигаций, может, таким обра- зом, повлиять на формы инвестиций, так как для эквивалентности по Рикардо необходимо, чтобы родители могли передать материальные активы или богатство в качестве компенсации детям.
Государство иногда облагает налогом подарки и наследство. Такие налоги — это налоги на патерналистское поведение, лежащее в основе эквивалентности по Рикардо. Налоги на подарки и наследство — это налоги на ал ь- труизм в отношениях между поколениями. Через налоги на подарки и на-следство государство поощряет людей приобретать богатство, а не передавать его другим, в частности детям.