Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

В мировой финансовой практике наибольшее распростра­нение получили два подхода к прогнозированию возможного банкротства организации:

1) выявление неудовлетворительной структуры баланса на основе системы критериев оценки возможного банкротства.

2) модели Эдварда Альтмана (двух- и пятифакторная).

В нашей стране выбрана первая модель. Согласно закону «О несостоятельности (банкротстве)» внешним признаком банкротства является приостановка текущих платежей или неспособность погасить долговые обязательства в течение трех месяцев со дня наступления срока платежа. В конкретных обстоятельствах это проявляется в неспособности предприятия в указанный выше срок удовлетворить требования кредиторов в объеме не менее 100 тыс. руб. поставщикам, в бюджет, и т.п.

Для выявления неудовлетворительной структуры баланса определяют следующие финансовые коэффициенты и устанав­ливают их предельные значения:

1) коэффициент текущей ликвидности (должен быть не менее 2);

2) коэффициент обеспеченности собственными оборот­ными средствами (должен быть не менее 0,1) и представляет собой отношение собственных оборотных средств к общей стоимости оборотных средств предприятия.

В случаях, когда эти коэффициенты больше нормативных значений рассчитывают коэффициент утраты платежеспособ­ности (Куп), в случае, если они меньше нормативных значений рассчитывают коэффициент восстановления платежеспособ­ности (Квп). Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается на период, равный 3 месяца, а коэффициент восстановления платежеспособности - на период 6 месяцев.

Если Куп принимает значение менее 1, то это свидетельст­вует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца появляется угроза утраты платежеспособности.

Если Квп принимает значение более 1, то это свидетельст­вует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев имеется реальная возможность восстановления платежеспособности.

В международной практике для определения признаков банкротства предприятий используются модели Э. Альтмана, где производится расчет индекса кредитоспособности (Z - счет).

Двухфакторная модель Э. Альтмана. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Для определения итогового показа­теля вероятности банкротства используют коэффициент теку­щей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффи­циенты (а, в, у).

В результате получают следующую формулу:

Если в результате расчета значение Z < 0, вероятность банкротства невелика. Если же Z > 0, то существует высокая вероятность банкротства предприятия. Двухфакторная модель в целом не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации, поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель Э. Альтмана.

Пятифакторная модель Э. Альтмана представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой

где СОК - собственный оборотный капитал;

НП - нераспределенная прибыль;

ОП - операционная прибыль;

Ца - рыночная цена обычных и привилегированных акций;

В - объем продаж;

А - все активы предприятия.

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале (табл.9.1)

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки финансового кризиса и угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить объективный результат, что вызывается такими причинами:

- отсутствие методических разработок, применимых к рос­сийскому стандарту финансовой отчетности;

- узость рынка ценных бумаг и ненадежность оценок кур­совой стоимости;

- несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдель­ных активов, возникшее из-за централизованных переоценок по единым коэффициентам, которые не могли обеспечить надежное соотношение.

Известны и другие подобные методики, предложенные такими учеными как Таффлер (четырехфакторная прогнозная модель), У.

Практикум

1. Какова суть антикризисного управления финансами?

2. Каковы проявления финансового кризиса на предприятии?

3. В чем могут заключаться причины кризисной ситуации?

4. Каковы финансовые меры по оздоровлению предприятия?

5. Как рассчитывается экономическая стоимость предприятия?

6. Каковы основания для признания структуры баланса пред­приятия неудовлетворительной?

7. Для чего и в каких случаях рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности предприятия?

8. Охарактеризуйте основные методики прогнозирования бан­кротства?

9. Определите экономическую стоимость предприятия, если его ликвидационная стоимость составляет 4,2 млн. руб. Прогно­зируемый среднегодовой чистый денежный поток 950 тыс. руб. Что выгоднее ликвидация или реорганизация предприятия, если пассив предприятия характеризуется следующими данными:

10. Величина оборотных активов предприятия на конец отчетного периода составила 2350 тыс. руб., срочные обязательства предприятия - 1680 тыс. руб. Какой должна быть прибыль предприятия в последующие шесть месяцев, чтобы достичь нормативного значения коэффициента текущей ликвидности при условии, что сумма срочных обязательств не возрастет?