2.2.3.5. Специализация основных активов в отрасли
В исследовании В. Ачария [23] специализация основных активов компании определяется как отношение бухгалтерской стоимости машин и оборудования к совокупным активам. Показатель специализации активов в отрасли рассчитывается как медианное значение индивидуальных показателей, рассчитанных для компаний в данной отрасли.
К отраслям, характеризующимся высокой специализацией активов, относятся: транспортная отрасль (медианное значение показателя специализации активов в отрасли – 44%); телекоммуникации (30%); энергетика (25%); отрасль обслуживания (24%). В отрасли страхования, недвижимости и финансовых институтов медианное значение показателя специализации активов близко к нулю, тогда как для прочих отраслей значение данного показателя находится в интервале от 14% до 17%.
Влияние специализации основных активов на ставку восстановления оценивается в нормальных экономических условиях и в условиях спада. Наличие спада в отрасли определяется как снижение средней доходности по отрасли более чем на 30% за год, предшествующий дефолту. Для каждой отраслевой группы были рассчитаны средние и медианные значения ставки восстановления. В таблице 4 показана корреляция между ставкой восстановления и степенью специализации основных активов в отрасли в зависимости от наличия или отсутствия спада в отрасли.
В случае отсутствия спада в отрасли коэффициент корреляции нестабилен и не является статистически значимым. Напротив, в случае спада в отрасли корреляция между ставкой восстановления и
степенью специализации активов отрицательна и статистически значима.
Таблица 4. Зависимость между ставкой восстановления и степенью специализации активов отрасли [23]
Коэффициент корреляции | Отсутствие спада в отрасли | Наличие спада в отрасли |
Между медианными значениями специализации активов и ставкой восстановления |
-0,015 |
-0,763* |
Между средними значениями специализацией активов и ставкой восстановления |
0,200 |
-0,626** |
*значимость показателя на уровне 1%
**значимость показателя на уровне 5%