3.3.7. Вид экономической деятельности

В ряде эмпирических исследований изучается зависимость между ставкой восстановления и видом экономической деятельности эмитента [69]. В разделе 2.1 “Систематизация факторов, влияющих на ставку восстановления” в Главе 2 настоящего исследования обобщены отраслевые факторы, оказывающие влияние на ставку восстановления, включая вид экономической деятельности, цикл экономической активности в отрасли, потенциал роста отрасли,

интенсивность конкуренции, уровень ликвидности и степень специализации основных активов.

В настоящем исследовании эмитенты статистической выборки классифицированы в 8 групп согласно разделам Общероссийского классификатора видов экономической деятельности (ОКВЭД):

1. Раздел С. Добыча полезных ископаемых (добыча железных руд, добыча руд цветных металлов, добыча прочих полезных ископаемых);

2. Раздел D. Обрабатывающие производства (производство пищевых продуктов, текстильное и швейное производство, целлюлозно-бумажное производство, химическое производство, производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования, производство транспортных средств и оборудования)

3. Раздел Е. Производство и распределение электроэнергии, газа и воды (производство, передача и распределение электроэнергии)

4. Раздел F. Строительство (строительство зданий и сооружений)

5. Раздел G. Торговля (розничная торговля пищевыми продуктами, розничная торговля фармацевтическими и медицинскими товарами, косметическими и парфюмерными товарами, прочая розничная торговля в специализированных магазинах)

6. Раздел I. Транспорт и связь (деятельность воздушного транспорта)

7. Раздел J. Финансовая деятельность (денежное посредничество)

8. Раздел O. Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг (деятельность в области радиовещания и телевидения).

Как и на международных рынках, средняя ставка восстановления по облигациям российских эмитентов существенно различается по видам экономической деятельности. Средняя ставка восстановления по видам экономической деятельности находится в интервале значений от 19,9% в категории “прочие”, в которую объединены все виды экономической деятельности с небольшим количеством наблюдений, до 60,6% в добыче полезных ископаемых. В таблице 18 представлены значения ставки восстановления по видам экономической деятельности.

Таблица 18. Средняя ставка восстановления по видам экономической деятельности

Вид деятельности по ОКВЭД

Среднее значение, %

Стандартное отклонение, %

Количество наблюдений

Добыча полезных ископаемых

60,6

25,1

5

Строительство

57,2

26,8

6

Обрабатывающие производства

52,5

29,8

25

Оптовая и розничная торговля

48,7

27,1

16

Прочие

19,9

24,3

7

• Финансовая деятельность

25,5

22

2

• Транспорт и связь

24,4

36

3

• Производство и распределение электроэнергии, газа и

12,1

неприменимо

1


воды

• Предоставление прочих услуг

3,3

неприменимо

1

Общий итог

48,8

29,2

59

Из таблицы 18 видно, что ставка восстановления выше у эмитентов, экономическая деятельность которых имеет высокую капиталоемкость, например, добыча полезных ископаемых, и ниже - у эмитентов, занимающихся экономической деятельностью, в которых капиталоемкость ниже, например, торговля.

3.3.8. Макроэкономические факторы

В таблице 19 показана динамика изменения ставки восстановления в период с 2006 года по 2010 год (за исключением

2007 года, в котором данные по ставке восстановления отсутствуют) и доходность рыночного индекса ММВБ за аналогичный период. Доходность рыночного индекса является опережающим индикатором, который характеризует ожидания экономических агентов относительно финансово-хозяйственной деятельности в будущем.

Таблица 19. Динамика ставки восстановления и доходность рыночного индекса, 2006-2010 гг.

2006

2008

2009

2010

Средняя ставка восстановления, %

100,0

40,7

49,7

68,5

Количество наблюдений

1

22

31

5

Доходность индеска ММВБ, %

67,5

-67,2%

121,1

23,2

Ставка восстановления находится в зависимости от макроэкономических факторов. В 2008 году наблюдалось большее количество дефолтов со ставкой восстановления 40-60%, а также с низким восстановлением – 0-20%, что объясняется началом финансового кризиса и высокой неопределенностью относительно

эффективности мер государственной поддержки (см. рисунок 11). Фондовый рынок перешел в фазу спада: доходность рыночного индекса ММВБ за 2008 год составила -67%. В 2009 году началась стабилизация макроэкономической ситуации, а также были применены общие и адресные меры государственной поддержки, что сместило плотность распределения ставки восстановления вправо: снизилось количество низких и средних ставок восстановления при одновременном увеличении количества высоких ставок восстановления. Фондовый рынок перешел в фазу бурного роста: доходность рыночного индекса ММВБ за 2009 год составила 121%. По мере дальнейшего восстановления экономики в 2010 году плотность распределения ставки восстановления еще сильнее сместилась в сторону более высоких значений, а средняя ставка восстановления увеличилась до 68,5%. Фондовый рынок перешел в фазу устойчивого роста: доходность рыночного индекса ММВБ за

2010 год составила 23%.

Распределение средней ставки восстановления по годам дефолта показано на рисунке 11.

Рис. 11. Распределение средней ставки восстановления по годам дефолта

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва –2013. 2013

Еще по теме 3.3.7. Вид экономической деятельности:

  1. § 1. Понятие и виды преступлении в сфере экономической деятельности
  2. 3 . Гипертрофия экономической деятельности
  3. 11.2 Отраслевые классификации видов экономической деятельности
  4. 6. Отраслевые классификации видов экономической деятельности
  5. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО
  6. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО
  7. 16.5. Виды человеческой деятельности
  8. Понятие и виды преступлений в сфере экономической деятельности
  9. § 1. Понятие преступлений в сфере экономической деятельности
  10. § 2. Преступления должностных лиц, нарушающие установленные гарантии и порядок ведения предпринимательской и иной экономической деятельности
  11. § 3. Преступления, совершаемые участниками экономической деятельности
  12. 3.3.7. Вид экономической деятельности
  13. 16.5. Виды человеческой деятельности