<<
>>

Рейдерство как особый вид деятельности на рынке корпоративного контроля

Анализ отечественной литературы, посвященной вопросам перераспределения корпоративного контроля, позволяет сделать вывод о том, что используемый авторами понятийный аппарат в каждом случае существенно зависит от целей, объектов изучения и особенностей методологии.

В литературе встречаются понятия корпоративного захвата, рейдерской атаки, недружественного (враждебного) поглощения, корпоративного шантажа (гринмэйла).

В работах зарубежных авторов, посвященных проблемам рынка корпоративного контроля, зачастую используется понятие “hostile takeover”. В переводных материалах данное словосочетание интерпретируют как «враждебное (недружественное) поглощение», хотя с точки зрения этимологии ближе был бы перевод «враждебный перехват». “Hostile takeover” западные специалисты определяют как попытку получения контроля над компанией в условиях, когда руководство компании-цели

пытается не допустить сделки. Несколько иначе к трактовке недружественного поглощения подходят российские специалисты.

М. Ионцев под недружественным поглощением компании или актива предлагает понимать установление над этой компанией или активом полного контроля как в юридическом, так и в физическом смысле вопреки воле менеджмента и/или собственника (собственников) этой компании или актива [Ионцев; 2003, с. 7]1 Таким образом, М. Ионцев акцентирует внимание на том, что объектом поглощения может быть не только компания целиком, но также ее активы отдельно. Близкого понимания враждебного поглощения придерживается Р. Леонов, отмечая при- этом, что признание характера сделки «враждебным» зависит от реакции менеджеров и/или акционеров/участников компании-цели на действия покупателя' в рамках приобретения компании,[Леонов, 2000].

I

Западному “greenmail” российская литература ставит в соответствие

f

термин корпоративный шантаж. Под корпоративным шантажом, как отмечает Д.

Гололобов, предполагают ситуацию, при которой определенный! пакет акций акционерного общества находится во владении «недружелюбно»- настроенной в отношении целевого акционерного общества компании, (группы лиц), что вынуждает компанию-цель выкупать акции со значительной*премией [Гололобов, 2004, с. 5].

Также в отечественной деловой среде и в профессиональной- литературе в последние годы укрепился термин рейдерство и родственные с ним: «рейд», «рейдер». Между тем существует проблема достаточно свободных, порой взаимоисключающих определений понятия рейдерства. В средствах массовой информации рейдерство часто определяют как незаконный захват предприятий и объектов недвижимости[16], делая- акцент на противоправности действий агрессоров. М. Фаенсон и А. Пиманова

предполагают под рейдерством вывод активов из владения законных собственников [Фаенсон, Пиманова, 2007, с. 11], признавая, что не всякая рейдерская атака является нелегитимной. П. Астахов отмечает, что под рейдерством принято понимать особый вид враждебного поглощения, при котором ценные активы подвергшейся рейдерской атаке компании распродаются, и бизнес перестает существовать [Астахов, 2007, с. 6]. То есть, П. Астахов существенно сужает область применения термина рейдерства, ограничиваясь его восприятием только как одного из видов враждебных поглощений. При этом словосочетания рейдерский захват и враждебное поглощение автор использует как синонимические.

В целях настоящего исследования предлагаемый авторами понятийный аппарат может быть использован применительно только к отдельным аспектам агрессивной систематической деятельности групп, нацеленной* на получение контроля над активами других субъектов экономической деятельности. Дело в том, что, во-первых, противоречия в дефинициях рейдерства диктуют необходимость уточнения определения данного понятия с целью четкой фиксации его объема и содержания. Во-вторых, в имеющихся работах рейдерство рассматривается как особая форма конкурентной борьбы на рынке корпоративного контроля.

Мы будем анализировать рейдерство с иной позиции - как особый вид деятельности на рынке корпоративного контроля.

Согласно нашему определению, рейдерство - это систематическая проектная деятельность на рынке корпоративного контроля, нацеленная на несиловое правовое и неправовое получение контроля над активами других субъектов экономической деятельности с нанесением им экономического и иных видов ущерба. Специалистов, занятых в данной области, будем обобщенно называть рейдерами.

Наряду с термином рейдер мы также используем общепринятые формулировки, обозначающие специалистов по рейдерству и их группы: захватчик, агрессор, рейд-структура, рейд-компания и т. д.

Более детально опишем существенные признаки рейдерства - набор необходимых и достаточных отличий для отделения данной деятельности от других видов экономической активности, в частности от наиболее сходных: силового предпринимательства и деятельности бизнес-брокеров[17].

Систематичность. Деятельность той или иной группы лиц может быть признана рейдерством только в том случае, если она носит систематический характер, то есть поиск и реализация захватнических проектов осуществляются на постоянной основе.

Нанесение ущерба. Деятельность той или иной группы лиц может быть признана рейдерством только в том случае, если получение контроля над активами сопровождается нанесением ущерба лицам, под контролем которых прежде находился данный актив. Так действия рейдеров могут приводить к различным формам имущественного и морального ущерба, например: убыткам, непредвиденным расходам, утрате имущества и денег, недополученной выгоде, оскорблению чести и достоинства, подрыву репутации. Нанесение ущерба является следствием тяготения рейдера к использованию неценовых методов конкурентной борьбы за активы. С нанесением ущерба тесно связан конфликтный характер рейдерства. Вследствие любой рейдерской атаки возникает либо конфликт (то есть столкновение противоположных стремлений, приводящее к борьбе), либо ситуация, предполагающая высокую вероятность генезиса конфликта в будущем.

Вероятность конфронтации напрямую зависит от реакции стороны, терпящей ущерб. Так, например, при попытке недружественного поглощения частной компании рейдер практически всегда встречает сопротивление лиц,

под контролем которых находится фирма-мишень. Однако получение контроля над активами государства путем вступления в сговор с чиновниками относительно редко сопряжено с конфликтом, хотя и не исключает его возникновение в будущем.

Несиловой характер действий рейдера. Этот существенный признак рейдерства позволяет отделить данный вид экономической активности от силового предпринимательства. При необходимости воздействия на оппонентов силовые предприниматели в отличие от рейдеров тяготеют к насилию (убийство, похищение человека, причинение вреда здоровью и пр.) или угрозам насилия. Таким образом, в соответствии с российским законодательством действия силовых предпринимателей образуют состав преступлений, предусмотренных статьями главы 16 Уголовного кодекса Российской Федерации «Преступления против жизни и здоровья»26, а также некоторых других статей УК РФ. Рейдер же стремится использовать законные инструменты оказания давления на контрагентов (судебные иски, вступление в сговор с компаниями-контрагентами фирмы-мишени, инициирование проверок со стороны налоговых органов, органов внутренних дел и прочих инстанций).

Учет указанных существенных признаков рейдерства позволяет, во- первых, исключить отнесение к числу агрессоров г любых компаний и лиц, осуществляющих сделки наг рынке корпоративного контроля и однажды нанесших ущерб контрагентам; а во-вторых, определить четкую границу между рейдерством, силовым предпринимательством и деятельностью бизнес-брокеров.

Зачастую в профессиональной литературе и информационных изданиях встречается разделение рейдерства в зависимости! от степени соответствия действий агрессоров законодательным нормам. М. Фаенсон и

26 Уголовный кодекс Российской Федерации: федер. закон от 13.06.1996 N 63-ФЗ: [принят ГД ФС РФ 24.05.1996: ред.

от 14.02.2008] // Электронная система "Консультант Плюс", 1992-2007. - М.: ЗАО Консультант Плюс. - Версия 3000.03.21.

А. Пиманова выделяют «белое», «серое» и «черное» рейдерство [Фаенсон, Пиманова, с. 15]. Мы также будем придерживаться данного подхода. «Белое» рейдерство предполагает, что агрессоры действуют строго в соответствии с законом. Технологии «черных» рейдеров опираются на коррупционные связи, подделку учредительных документов, решений суда и т.д. «Серое» рейдерство - балансирование на грани нарушения закона: действия «серых» рейдеров, если и выходят за рамки закона, то, как правило, их противоправность не доказуема.

Таким образом, на российском рынке корпоративного контроля существует особый вид экономической деятельности - рейдерство. Рейдерство имеет существенные отличия от сходных с ним силового предпринимательства и бизнес-брокерства (таб. 2).

Таблица 2

Сравнение видов деятельности на рынке корпоративного контроля

характер соответствия закону характер воздействия на оппонентов соответствующий уровень риска и доходности
Силовое

предпринимательство

значительные нарушения закона применение силы или угрозы ее применения высокий уровень риска и доходности
«Черное» рейдерство без применения силы или угроз ее применения
«Серое» рейдерство незначительные или недоказуемые нарушения закона
«Белое» рейдерство в соответствии с

законом

Бизнес-брокерство обычный уровень риска и доходности

Одним из ключевых признаков рейдерства является нанесение ущерба при попытке получить под свой контроль активов других субъектов экономической деятельности. Нанесение ущерба оппоненту сопряжено с высокой доходностью рейдерства, так как объем ущерба побежденной

стороны в значительной степени определяет размер выгоды рейдера. При этом факт нанесения ущерба обуславливает высокую вероятность противоборства. Вследствие этого риск не достичь поставленной цели, потеряв при этом инвестированные средства, значительно возрастает. Так, подводя итог, следует отметить, что рейдерство на рынке корпоративного контроля является высокодоходной деятельностью в условиях высокого уровня риска.

2.3.

<< | >>
Источник: Киреев Алексей Юрьевич. РЕЙДЕРСТВО В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ: СУЩНОСТЬ, ТЕНДЕНЦИИ И ВОЗМОЖНОСТИ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2008. 2008

Скачать оригинал источника

Еще по теме Рейдерство как особый вид деятельности на рынке корпоративного контроля: