требуемая ставка доходности для периода владения акциями (Rhp - Required Holding Period (Rate of Return))

После установления промежуточных денежных потоков в пользу акционеров и терминальной стоимости на конец периода владения акциями применение модели дисконтированного денежного потока предполагает определение ставки дисконтирования.

RhP = Rmm + НРР

В следующих разделах мы сделаем обзор рыночных фактов, свидетельствующих не только о существовании, но также о размерах премий, соответствующих разным периодам владения акциями. Прежде чем обратиться к этим фактам, мы кратко рассмотрим несколько принципиальных вопросов:

Могут ли реальные покупатели оценить риски, зная эти факты? Да, могут. В конце концов, стороны, участвующие в любой сделке, встречаются с определенным набором фактов и обстоятельств, влияющих на цену сделки.

Совершаются ли сделки «на расстоянии вытянутой руки», в рамках которых неликвидные миноритарные доли собственности реально переходят из рук в руки? Да. Дальнейшее обсуждение рыночных фактов основывается именно на таких сделках.

Могут ли оценщики, в контексте финансовой, оценочной и экономической теории, имитировать рассуждения реальных продавцов и покупателей миноритарных долей собственности частных компаний? Да. В этом смысл того, что делают оценщики, независимо от характера оцениваемого актива.

Мы уже описывали характеристики денежных потоков, поступающих в виде инвестиций в неликвидные миноритарные доли собственности частных компаний. Теперь мы обратим наше внимание на рыночные факты, относящиеся к ожиданиям доходности инвестиций в подобные объекты.