- 5.3 Экономическая оценка эффективности инвестиций на приобретение и монтаж систем капельного орошения при возделывании лука

Инвестиции - это долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения.

Различают следующие типы инвестиций:

• инвестиции в реальные (физические) активы;
• инвестиции в финансовые активы;
• инвестиции в нематериальные активы.

Понятие экономической оценки инвестиций представляет собой корректное 'сопоставление понесенных затрат с полученными результатами.

Экономическая оценка базируется на следующих концепциях: учет фактора времени и временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, учет предпринимательского и финансового риска при расчете ожидаемых доходов, цена капитала, эффективный рынок и др.

Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций, определяются оценкой собственного финансового состояния предприятия и целесообразности инвестирования, оценкой будущих поступлений от реализации проекта, множественностью доступны проектов, ограниченностью финансовых ресурсов различными источниками финансирования и др.

Принятие решения инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Рыночные условия разработки и реализации инвестиционных проектов вносят принципиальные изменения в расчет эффективности, в методику оценки.

Используемая методика оценки эффективности инвестиционных проектов основана на разработках отечественных специалистов, которая, в свою очередь, базируется на методологии оценки эффективности инвестиционных проектов 4JNIDO, широко применяемой в мировой практике.

Понятие «инвестиционный проект» предполагает мероприятие, деятельность по достижению определенной цели (результатов), а также систему организационных и расчетно-финансовых документов для осуществления этой деятельности.

Проект - это и техническое мероприятие (совершенствование техники и технологического процесса, модернизация объекта, организационно-технические мероприятия по совершенствованию производства) и движение денег (инвестиции - сегодня и доходы - в будущем).

Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов опираются на принципы, сложившиеся в мировой практике:

• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
• учет результатов анализа рынка, финансового состояния;
• определение эффекта путем сопоставления предстоящих инвестиций и будущих денежных поступлений при соблюдении требуемой нормы доходности на капитал;
• приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
• учет инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
• учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Основная задача при моделировании инвестиционного процесса с целью оценки его эффективности, сводится.к описанию денежного потока (потока.ре- альных денег), который следует ожидать при его осуществлении.

В зарубежной практике для измерения эффективности инвестиции применяются различные показатели, среди них «чистый дисконтированный доход» (в разных источниках переводится как чистая дисконтированная стоимость, чистый приведенный доход), внутренняя норма доходности, период окупаемости инвестиций, индекс дисконтированной рентабельности и ряд других показателей, отражающих интересы участников и специфику проекта.

При всем многообразии названные показатели отражают один и тот же процесс сопоставления распределенных во времени эффектов от инвестиций и самых инвестиций.

Информационной базой для расчета названных показателей является поток платежей.

Дисконтирование - это метод приведения будущих поступлений,платежей к текущей стоимости (на момент принятия решения).

Приведение разновременных поступлений и выплат осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования aj, определяемый как

1

а , =               ,

(1 + о "

где п - порядковый номер года, к которому производится приведение; i - норма дисконта (в долях единицах).

Норма дисконта устанавливается в качестве критерия доходности к данным инвестициям. Критерий доходности зависит от многих факторов, основными из которых являются, во-первых, источники финансирования инвестиций, во-

вторых, фактор риска и неопределенности, в-третьих, требуемая норма прибыли к данным капиталовложениям.

Расчет NPV - чистого дисконтированного дохода основан на сопоставлении величины исходной инвестиции 1С с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений Р за весь период.

Чистый дисконтированный доход — абсолютный показатель, разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода инвестиций:

Р

где i - норма дисконта; Рп — доходы по годам (n = 0,l,...,t); ICm - инвестиционные расходы по годам (ш = 0,1,...,k); t - продолжительность полученных дохо

дов; к — продолжительность процесса инвестиций.

Отрицательный показатель свидетельствует о неэффективности данного проекта при заданной норме дисконта.

Под внутренней нормой доходности IRR понимают такую ставку дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов инвестиционного проекта за определенное количество лет становится раной первоначальным инвестициям, другими словами дисконтированный поток поступлений денежных средств равен дисконтированному потоку инвестиций.

Расчет IRR может быть представлен следующей формулой, из которой требуется определить /:

Финансирование проекта может осуществляться из различных источников:

собственного капитала, ссуды банка, кредиторской задолженности и др.

Срок окупаемости РРП с учетом фактора времени - показатель, характеризующий продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Индексом дисконтированной доходности капиталовложений называется отношение накопленного дисконтированного сальдо реальных денег к накопленным дисконтированным капиталовложениям, увеличенное на 1.

Все вышеназванные показатели существенно дополняют друг друга и применяются в комплексе для обоснования инвестиционного проекта.

В таблице 5.5 приведены, рассчитанные в соответствии с вышеизложенной 'методикой, показатели эффективности инвестиционного проекта приобретения и установки системы капельного орошения с учетом особенностей формирования денежных потоков при возделывании лука на репку.

Источником финансирования в данном случае выступает банковский'кредит в размере 718000 руб. Процентная ставка - 36 % годовых. Сельскохозяйственные товаропроизводители пользуются льготой погашения из государственного бюджета 2/3 ставки рефинансирования (учетной ставки). Основание: Постановление Правительства РФ от 02 марта 2004 года № 122 "О внесении изменений в порядок возмещения из-федерального бюджета части затрат на уплату процентов по кредитам, полученных в российских кредитных организациях- сельскохозяйственными' товаропроизводителями, организациями агропромышленного комплекса, фермерскими хозяйствами и организациями потребительской кооперации, утвержденный Постановлением Правительства РФ от 7 марта 2001 года № 192".

Показатели эффективности инвестиционного проекта производства лука при капельном орошении

(расчетный период 3 года, расчетная площадь 5 га)

В качестве момента приведения принимается конец нулевого шага, а инвестиционные затраты считаются осуществленными в начале очередного шага.

Как показали расчеты, инвестиции в установку системы капельного орошения являются эффективными по всем показателям, характеризующим эффективность инвестиционных проектов.

Повышение уровня предполивной влажности почвы и доз внесения минеральных удобрений с целью повышения урожайности и стабильности производства лука на репку сопровождается существенным ростом материально- денежных, затрат (табл. 5.5). Для поддержания водного и пищевого режимов почвы в. сочетаниях, обеспечивающих получение урожайности стандартной продукции на уровне 50 т/га лука с учетом инвестиций за расчетный период на ,•5 га орошаемой площади затрачивалось 2941177-3113363 руб. Объем реальных денег равный 3033952 руб. требовалось затратить при сочетании дозы внесения минеральных удобрений N65P55K15 с поддержанием порога предполивной влажности на уровне 80-70 % НВ, глубиной увлажнения?0,3 м. Фактическая урожайность лука за годы исследований при таком сочетании факторов составляла 53; т/га.

Поддержание постоянного порога предполивной влажности почвы; на; уровне 80 % НВ, глубине увлажнения 0;3 м в сочетании: с внесением N65P55K15 при повышении урожайности посева: до 53,9 т/га увеличивало накопленный отток резальных денег на 7941Г руб. Увеличение глубины увлажнения, при поддержании предполивной влажности 80-70% НВ до 0,3-0,4 м и 0,3-0,5 м уменьшало.накопленный отток на 46080-92775 рублей при получении урожая 50,4 и 49,9 т/га соответственно.

Накопленные с учетом инвестиционных вложений затраты на производство' лука за расчетный период окупаются притоком денег от выручки с реализации Продукции. Наибольший индекс доходности инвестиций, 2,53, при планировании урожайности - 50 т/га обеспечивается при внесении дозы минеральных

удобрений N65P55K15, поддерживая уровень предполивной влажности почвы 8080 % НВ, при глубине увлажнения 0,3 м. Чистый дисконтированный доход составит 1101457 руб., срок окупаемости проекта — 2 года. Сочетание уровня минерального питания, NnsPssKes, с поддержанием постоянного порога предполивной влажности почвы 80-70 % НВ, глубиной увлажнения 0,3 м обеспечивают наиболее оптимальную урожайность лука (62,6 т/га при планируемом уровне 60 т/га).

Сходным проектом является получение урожайности 63,1 т/га при поддержании предполивной влажности 80% НВ в течение всего вегетационного периода и глубине увлажнения 0,3 м. Чистый дисконтированный доход для такого

варианта на 38839 рублей меньше,

* {

Проект получения урожайности 70 т/га не является экономически обоснованным, т.к. не удалось добиться получения планируемого уровня урожайности лука. Затраты на данном варианте были максимальными (1496542-1670665 рублей).

172