<<
>>

Управление финансированием внеоборотных активов

Финансирование обновления операционных внеобо­ротных активов сводится к трем вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих ак­тивов финансируется за счет собственного капитала.

Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Третий вариант предусматривает обновление отдельных видов внеоборотных

активов исключительно за счет финансового кредита (например, за счет финансового лизинга).

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по пред­приятию в целом осуществляется с учетом следующих ос­новных факторов:

1) достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

2) стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

3) достигнутого соотношения использования собствен­ного и заемного капитала, определяющего уровень финан­совой устойчивости предприятия;

4) доступности долгосрочного финансового кредита.

В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хо­зяйственную операцию, предусматривающую передачу арен­датору права пользования основными средствами, принад­лежащими арендодателю, на, срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяй­ственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.

Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяй­ственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые средства, ко­торые оно может использовать на другие цели.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наи­более сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта - приобретение этих активов в собственность или их аренда. Для решения этой задачи следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

1) увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

2) увеличение объема и диверсификация хозяйствен­ной деятельности предприятия без существенного расшире­ния объема финансирования его внеоборотных активов;

3) снижение риска потери финансовой устойчивости, т. к. оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

4) снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя (в условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей);

5) снижение базы налогообложения прибыли пред­приятия (по законодательству арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли, что в условиях высокого уровня налогообложения прибыли позволяет получить эффект);

6) снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге);

7) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений;

б) ускоренная амортизация (при финансовом лизинге) может быть произведена лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов;

в) невозможность существенной модернизации используе­мого имущества без согласия арендодателя;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях обслу­живания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита;

д) риск непродления аренды при оперативном лизинге в пе­риод высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно.

Кроме вышеперечисленных преимуществ и недостатков лизинга, критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Пример. Стоимость лизинговых основных фондов - 100 тыс. руб. Срок лизинга - 8 лет. Процент, включающий оплату лизингодателем кредитных ресурсов, комиссионные, страхование и др. - 10%. Выплата лизинговых платежей производится равными суммами 2 раза в год, т. е. за весь период действия договора будет произведено 16 платежей. Если лизинговые платежи выплачиваются равными частями в течение всего срока аренды, то такие платежи являются аннуитетом. Сумма платежей за каждый период рассчитывается методом сложных процентов. В этих условиях сумма каждого лизингового платежа равна:

Обшая сумма лизинговых платежей равна: 12,78 • 16 = 204,5 тыс. руб.

Для решения вопроса о заключении договора лизинга либо приобретении необходимого оборудования за счет собственных или заемных источников финансирования надо учесть множество последствий, которыми сопровождается каждая из возможностей.

Если у предприятия есть собственные источники финансирования, то надо решить, целесообразно ли вкладывать их в покупку оборудования или больший доход принесет, например, инвестиция под определенный процент. Так, если 12,78 тыс. руб. вложить в банк, выплачивающий 10% за полгода, то через 8 лет сумма вклада составит:

Расчеты показали, что лизинг целесообразен в случае, если чистый доход от эксплуатации оборудования составит: 459,4 - 204,5 = 254,9 тыс. руб.

Если предприятие выбирает между лизингом и кредитом банка, на покупку оборудования, надо рассчитать, во что обойдется предприятию кредит. Предположим, кредит в размере 100 тыс. руб. взят на 8 лет под 10% полугодовых (т. е. на условиях, аналогичных лизингу). Расчеты предполагается производить путем периодических платежей заемщика в конце каждого полугодия. Рассчитаем аннуитет для этих условий:

(і + °,і)

При таких условиях кредит и лизинг в финансовом отношении равнозначны для предприятия. Изменим условие кредита: ставка за кредит - 20% годовых, платежи заемщика производятся в конце каждого года. Аннуитет равен:

Лизинг оказался выгоднее кредита. Понятно, что в других случаях выводы могут быть противоположными.

Практикум

1. Какова роль внеоборотных активов в финансовом управлении на предприятии?

2. Дайте полную классификацию операционных внеоборотных активов по основным признакам.

3. Какие стадии проходят операционные внеоборотные активы в процессе их стоимостного кругооборота?

4. Назовите этапы управления внеоборотными активами._____________________________________________________

Практикум

1.

Перечислите методы начисления амортизации внеоборотных активов. Что дает ускоренная амортизация?

2. Дайте характеристику отдельных видов лизинга. В чем состоит принципиальное различие между оперативным и финансовым лизингом?

3. Ваше предприятие нуждается в приобретении нового оборудования. Покупку можно сделать одним из двух способов: за счет банковского кредита или по лизингу. Какие основные моменты нужно принимать во внимание при анализе альтернатив?

4. Определить производственным методом амортизационный поток по двум видам активов при следующих условиях: предприятие приобрело станок и автомобиль по 1000 тыс. руб. единиц за каждый из активов; объем прогнозируемого выпуска продукции при использовании станка за весь полезный срок его службы опре­делен в размере 2000 единиц; технический пробег автомобиля за весь полезный срок его службы рассчитан в объеме 300 тыс. км. Ликвидационная стоимость по станку не прогнозируется, а по автомобилю ожидается в сумме 200 тыс. руб.

5. Заключен договор финансового лизинга. Стоимость лизин­гового имущества - 100000 долл. Срок договора лизинга - 5 лет. Норма прибыли инвестора (лизингодателя) - 20%. Рассчитайте величину ежегодного лизингового платежа:

а) платеж в начале года;

б) платеж в конце года.

6. Для покупки оборудования компания имеет возможность привлечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 100 тыс. руб. Срок предполагаемого использования этого оборудования компанией - 5 лет. Номинальная ставка банковского кредита 20%. Износ списывается равномерно по ставке 20%. Альтернативой выступает финансовый лизинг этого же оборудования с постановкой на баланс объекта сделки. Срок действия договора - 5 лет. Ежегодный платеж в конце года составляет 36 тыс. руб. Право собственности по окончании договора переходит к арендатору. Ставка налога на прибыль для компании - 30%. Определите предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

<< | >>
Источник: Бугрова С.М.. Финансовый менеджмент: учебное пособие / С.М. Бугрова, Н.М. Гук; Кемеровский технологический институт пищевой промышленности. - Кемерово,2008. - 177 с.. 2008

Еще по теме Управление финансированием внеоборотных активов:

  1. Воспроизводственная функция управления
  2. АМОРТИЗАЦИЯ АКТИВОВ
  3. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
  5. ОГЛАВЛЕНИЕ
  6. Модели финансового управления оборотными активами
  7. Этапы управления внеоборотными активами
  8. Управление финансированием внеоборотных активов
  9. 5.2. Модели финансового управления оборотным капиталом [7, 14, 16]
  10. СУЩНОСТЬ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. УПРАВЛЕНИЕ ОСНОВНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  12. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ
  13. Управление эмиссией акций
  14. Управление финансовым лизингом
  15. Управление финансированием оборотных активов
  16. ЛЕКЦИЯ 5 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. 1.2. Формы и виды финансирования предприятий: собственный и заемный капитал
  18. 10.1. Показатели и факторы рентабельности активов и их значение для управления хозяйственной деятельностью
  19. 11.1. Финансовое состояние как объект управления
  20. 3.1.3. Управление реструктуризацией имущественного комплекса предприятия