<<
>>

2.2. Систематизация факторов, влияющих на ставку восстановления

Вследствие возросшего интереса к оценке ставки восстановления за последние 15 лет был опубликован ряд академических и практических исследований, посвященных анализу ее характеристик.

Исследование Т. Шурман [101] обобщает накопленные знания о ставке восстановления и иллюстрирует их на основе базы данных международного рейтингового агентства Moody’s. На дату проведения исследования статистическая выборка содержала информацию о 2958 дефолтах корпоративных облигаций и кредитов за период 1970-2003 гг. Ставка восстановления рассчитана по 2025 долговым обязательствам, из которых 88% было выпущено в США. Были получены следующие результаты:

• Функция распределения ставки восстановления имеет вид бимодального распределения: ставка восстановления с повышенной вероятностью принимает либо низкое значение–

20-30%, либо высокое – 70-80%. Таким образом, использование среднего значения ставки восстановления приводит к неточным результатам.

• Старшинство и обеспечение по обязательствам являются главными факторами, определяющими значение ставки восстановления при наступлении дефолта. При прочих равных условиях, чем выше качество обеспечения и выше ее старшинство, тем выше ставка восстановления. Исторические наблюдения подтверждают, что обеспеченные обязательства, находясь на вершине структуры долговых обязательств, имеют более высокую ставку восстановления.

• Изменение ставки восстановления во времени характеризуется цикличностью. Ставка восстановления имеет тенденцию к понижению при наступлении рецессии. В период рецессии среднее значение ставки восстановления по используемой выборке на треть ниже, чем в период экономического подъёма.

• Отраслевая принадлежность заёмщика оказывает существенное влияние на ставку восстановления. Отрасли экономики, с высокой долей основных активов в структуре баланса эмитента, в частности коммунальные услуги, характеризуются более высокими ставками восстановления, чем отрасли предоставления услуг, в которых зависимость от основных средств ниже.

• Сумма подверженности риску при наступлении дефолта не оказывает сильного влияния на ставку восстановления.

Обобщая результаты предшествующих исследований [23, 65,

108], в настоящей работе предлагается следующая классификация факторов, влияющих на ставку восстановления:

1. Факторы на уровне облигации;

2. Факторы на уровне компании;

3. Отраслевые факторы;

4. Макроэкономические факторы.

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва –2013. 2013

Еще по теме 2.2. Систематизация факторов, влияющих на ставку восстановления:

  1. 2.6. Факторы, влияющие направовую психологию населения
  2. 9.3. Факторы, определяющие выбор стратегии восстановления
  3. 39. Геополитические факторы, влияющие на внешнюю политику России.
  4. 1.2 Основные факторы, влияющие на качество покрытия
  5. ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОГО СОСТАВА СОЖ
  6. 1.2. Основные факторы, влияющие на формирование «новой экономики»
  7. 6. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ КУЛЬТУРЫ
  8. Д.Г. БАЛУЕВВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА РОССИЙСКУЮ ВНЕШНЮЮ ПОЛИТИКУ
  9. ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА РОССИЙСКУЮ ВНЕШНЮЮ ПОЛИТИКУ
  10. Содержание