Анализ предложений

Сотрудники финансовых служб полемизировали с сотрудниками производственных служб по поводу корректировок, которые могли бы оказаться приемлемыми для финансовых покупателей «Мишени».

В результате этих дискуссий финансисты фирмы оценили «Мишень» на уровне стоимости финансового контроля Vf.

После корректировки денежного потока на 50 долларов (5%) и увеличения ожидаемых темпов прироста на 1% стоимость на уровне финансового контро-ля составила 15 000 долларов, или на 20% выше первоначальной оценки. Эта цена отражает мультипликатор 15х к нормализованному чистому доходу «Мишени» и 14,Зх по отношению к потенциальным доходам, скорректированным с учетом возможных более лучших показателей доходности (better margins).

у = CF + ACFf

Rnm,(Gmm + AG}) CFf = (CF + ACFf) Gf = (Gmm + AGf) CF - $1,000 П _ *'-mm 15% G mm 7% ACFf = $50 AGf = 1% (3-A.2)

$1,000 + $50

V = _ ! = $15 000

15% - (7% + 1%)

Это, однако, не означает, что другие финансовые покупатели автоматически предложат цену примерно в 15 000 долларов за собственный капитал «Мишени». Помимо всего прочего, эта стоимость зависит от их способности вести бизнес «Мишени» лучше, чем это делает ее нынешний менеджмент, и им придется принять на себя все риски исполнения договора, если такая цена будет уплачена. Таким образом, финансисты выработали диапазон цен «Мишени» (за ее собственный капитал) от 12 500 долларов до 15 000 долларов. Учитывая положение «Компании» как стратегического покупателя, ее финансовый директор был вполне доволен таким диапазоном цен и понимал, что даже если придется согласиться на верхнюю цену, то все равно сделку можно будет считать выгодной.

Основываясь на проведенном анализе, переданном руководству «Компании», ее финансовый директор принял неформальное решение уплатить за собственный капитал «Мишени» до 15 000 долларов.