<<
>>

Размышления финансового директора


Вернувшись в свой кабинет, финансовый директор пожалел, что генеральный директор не потребовал лучшей координации между производственными и финансовыми службами. Он надеялся, что приобретение «Мишени» будет ус-пешным, и знал, что в этом случае он получит какое-то вознаграждение от «Компании».
Однако его заботило, что в этой ситуации «Компания» существенно переплатила за покупку. Он зафиксировал следующие соображения по поводу состоявшейся сделки:
при нормализованном чистом доходе 1000 долларов и формальной оценке чистого дохода в 1100 долларов:
«Компания» берет на себя все исполнительские риски, связанные с ожидаемыми улучшениями;
мультипликатор цена/прибыль, основанный на нормализованной прибыли, составляет 24х, что превышает мультипликатор для акций «Компании» на рынке;
вместе с нормализованными ожидаемыми среднегодовыми темпами прироста доходов в 7% и формальными темпами прироста прибыли в 9% «Компания» приняла на себя все риски исполнения, связанные с достижением именно этих повышенных темпов роста;
проведя оценку на основе 13-процентной стоимости собственного капитала «Компании», а не на базе 15-процентной ставки дисконтирования для «Мишени», «Компания» лишилась «амортизационной подушки» для рисков, связанных с проблемами интеграции или с теми или иными ошибками на пути достижения ее целей;
никто из сотрудников производственного отдела не несет ответственности за получение запланированных доходов и синергических эффектов роста. На самом деле, если они не запросили у финансового отдела весьма сложного прогнозного анализа будущего развития, у них не могло быть той финансовой отчетности, на основании которой должна была устанавливаться цена покупки «Мишени»;
«Компания» существенно переплатила за «Мишень», если сравнивать с рыночными ценами, причем «Компания» выступала против своих интересов в этом деле.
Но жизнь продолжается...
I ¦
<< | >>
Источник: В.М. Рутгайзер. Интегрированная теория оценки бизнеса. 2008

Еще по теме Размышления финансового директора:

  1. ИМЕННОЙ УКАЗАТЕЛЬ
  2. ВНЕШНЯЯ ПОЛИТИКА РОССИИ НА РУБЕЖЕ XXI ВЕКА: ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ, ЭВОЛЮЦИИ И ПРЕЕМСТВЕННОСТИ
  3. 3.3. Особенности журналистского расследования
  4. очерк пятнадцатый
  5. Глава 4. Россия и славянский мир
  6. § 2. Мошенничество
  7. УЧИЛИСЬ МЫ В СИБИРИ, НАД ТОМЬЮ, НАД РЕКОЙ...
  8. КАК МОЛОДЫ МЫ БЫЛИ, КАК ИСКРЕННЕ ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ ЛЮБИЛИ...
  9. Система государственного и общественного призрения нищих
  10. Глава 7. Основные формы переходного периода и пути их реализации
  11. Глава восьмая. Новая жизнь
  12. Уильям Гейтс III
  13. Дисконтированный денежный поток и модель Гордона: основные базисные условия оценки стоимости бизнес
  14. Размышления финансового директора
  15. Процесс применения метода
  16. Три подхода к созданию фильмов
  17. Глава 2. Польский вопрос и польские студии 1830-х–1850-х годов