Структуры собственности и контроль
Выбор конфигурации контроля предопределен решениями доминирующих собственников, поэтому степень концентрации собственности и отчасти ее структура рассматриваются нами как предпосылки этого выбора, также мы воспринимаем и предшествующие процессы передела собственности.
Оказалось, что факт замены основных собственников в 2001—2004 гг. значимо коррелировал с организацией контроля: она прошла в 35% АО с «полным разделением». Наибольшей стабильностью отличались компании, где директор входил в число акционеров, как крупных, так и мелких: там всего четверть компаний поменяли владельцев. Наиболее нестабильна небольшая подгруппа АО, где крупные собственники были менеджерами, но не директорами — в ней передел собственности затронул около 48% компаний.Для компаний с различным уровнем концентрации собственности налицо определенные различия в организации управления, хотя связь не линейна (табл. 12). Чаще всего крупные акционеры становились менеджерами в случае среднего уровня концентрации, а директор был акционером при низкой концентрации. Это можно объяснить тем, что совмещение управления и владения дает дополнительные рычаги контроля при промежуточном уровне концентрации. При меньшем ее уровне, судя по всему, может не быть крупных владельцев, или такое совмещение наталкивается на противодействие других акционеров. Однако полное разделение присуще, прежде всего, обществам, где крупнейшему акционеру не противостоит второй возможный центр контроля.
В компаниях с отсутствием контролирующего владельца существенно чаще встречаются крупные акционеры-менеджеры, и, напротив, редки случаи, когда директор — это небольшой акционер или «полное разделение». Вообще говоря, группа АО с некрупным владением директора отличилась: для нее характерны самые низкие уровень концентрации собственности и возможности единоличного контроля.
Таблица 12. Контроль при разных уровнях концентрации акционерного капитала
| Группы АО, | Наличие контролирующего владельца | Концентрация собственности: | ||||
| % по столбцу | Есть | Нет | Низкая | Средняя | Высокая с наличием «противовеса» | Высокая, при отсутствии «противовеса» |
| М&Д_А | 41,6 | 28,7 | 29,2 | 53,7 | 40,4 | 36,8 |
| МА | 8,4 | 4,3 | 5,6 | 4,1 | 9,9 | 9,3 |
| Д_А | 22,2 | 33,0 | 38,2 | 23,6 | 21,2 | 20,9 |
| Разделение | 27,8 | 34,0 | 27,0 | 18,7 | 28,5 | 33,0 |
| Выборка | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| Значимость различий 0,016а | Значимость различий для трех и четырех групп АО 0,000а | |||||
а Использован критеріи"! χ2.
Если при «полном разделении» высокая концентрация встречается в 78% АО, то контролирующий владелец — в 85%.
Однако в АО, обладающих менеджерами — крупными акционерами или директором-акционе- ром, высокая концентрация собственности встречается всего в 68 и 64% АО, а вот контроль — в 91 и 82% соответственно. Это подтверждает возможную роль совмещения владения и управления в упрочении контроля акционеров.Если обратиться к структуре владения акциями (табл. 13), то для ситуации «полного совмещения» характерно наибольшее владение крупных и мелких акционеров — физических лиц. «ЕІолному разделению» присуще самое представительное участие нефинансовых организаций и иностранных инвесторов. Также иностранные инвесторы имеют относительно высокую долю при наличии крупных акционеров-менеджеров, а вот участие директора в капитале сопровождается наиболее высоким владением со стороны федерального государства и находится на втором месте по доле мелких акционеров, что свидетельствует об относительно распыленном владении.
Таблица 13. Средняя доля владения обыкновенными акциями при разных способах организации контроля, % от уставного капитала
| По выборке в целом * | М&Д_А | М_А | Д_А | Разделение | Значимость различий6 | |
| Федеральные органы власти | 4,7 | 2,1 | 3,0 | 10,8 | 4,1 | 0,000 |
| Региональные и/или местные органы власти | 1,9 | 1,3 | 2,4 | 1,7 | 3,0 | 0,785 |
| Мелкие акционеры — физические лица | 24,9 | 32,6 | 21,1 | 26,0 | 14,3 | 0,000 |
| Банки | 1,5 | 1,6 | 0,1 | 1,4 | 1,0 | 0,001 |
| Инвестиционные фонды,компании | 2,7 | 1,8 | 0,6 | 3,8 | 3,4 | 0,017 |
| Российские нефинансовые предприятия | 13,7 | 7,1 | 14,6 | 13,9 | 22,6 | 0,000 |
| Все крупные акционеры — физические лица | 34,8 | 40,1 | 30,3 | 29,8 | 32,5 | 0,011 |
| Иностранные инвесторы | 4,6 | 1,5 | 7,1 | 5,6 | 7,6 | 0,000 |
а Число респондентов колеблется от 698 до 720.
Поскольку вопросы задавались в агрегированной интервальной шкале, то в среднем доля владения рассчитана по центрам интервалов и в сумме не достигает 100%. Однако для целей сравнения эти данные пригодны.6 Использован Kruskal Wallis-тест.
1.
Еще по теме Структуры собственности и контроль:
- Собственность и контроль в условиях корпоративной интеграции
- § 1. Государственное регулирование и контроль за использованием частной собственности
- Инструменты внутрикорпоративного контроля в условиях высокой концентрации собственности
- Факторы выбора формы контроля с отделением собственности от управления
- Концентрация собственности и контроля в российских компаниях
- 26. Реорганизация силовых структур и установление над ними партийного контроля.
- Сущность, виды, процесс контроля как функции управления. Современные тенденции развития контроля. Особенности контроля в системе Г и М управления.
- Психология собственности: собственность как научная категория, виды присвоения собственности.
- § 4. Понятие и структура комплексной частной криминалистической методики расследования преступлений против собственности, совершаемых на транспорте
- Статья 20. Государственный контроль за использованием и сохранностью жилищного фонда, независимо от его формы собственности, соблюдением правил содержания общего имущества собственников помещений в многоквартирном доме
- § 3. Особенности управления и контроля в акционерных обществах, созданных в процессе приватизации государственного и муниципального имущества, при передаче акций, находящихся в государственной и муниципальной собственности, в доверительное управление и залог
- §§236-238. Бонитарная или преторская собственность §236. Сведения из источников: двойная собственность; главный случай бонитарной собственности; защита; отличие от квиритской
- 8. Контроль Банка России за состоянием внутреннего контроля в банках
- 39. Поняття митного контролю, його форми, терміни знаходження товарів під митним контролем.
- Контроль как функция менеджмента. Контроль в здравоохранении
- Пространственно-географические представления и структура собственного имени в эпических текстах как знаки этнических культур: к типологии эпических констант[79]
- § 4. Контроль и оценка деловых контактов Понятие контроля
- 5. Существование собственного значения у вполне непрерывного оператора в гильбертовом пространстве. Наибольшее и наименьшее собственные значения. Спектральное разложение самосопряженных операторов. Теорема Гильберта-Шмидта о разложении по собственным векторам
- Питання 1. Мета, джерела і завдання контролю, суб’єкти контролю
- 4. Резольвента и спектр оператора. Линейная независимость собственных векторов. Спектр вполне непрерывного оператора (конечномерность собственного подпространства, конечное число собственных значений вне круга)