Обеспечение устойчивости соотношения долей участия акционеров в обществе.
Несмотря на то, что доля участия акционера в обществе — традиционно устоявшееся понятие, и Закон связывает серьезные последствия с обладанием определенным пакетом акций, эта категория не является неизменной.
Дело в том, что при определенных условиях акционеры - владельцы привилегированных акций также наделяются правом голоса. Следовательно, на общем собрании акционеров меняется соотношение и величина долей акционеров - владельцев обыкновенных акций.Закон об АО разрешает размещать один или несколько типов привилегированных акций. Однако номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества (ст. 25 Закона об АО). Значит, количество голосов на общем собрании может увеличиться на четверть.
Это может произойти в случаях, предусмотренных законом (таблица Хе 3), либо уставом. Уставом общества также может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции по требованию акционеров - их владельцев или в срок, определенный уставом общества. Изменение указанных положений устава общества после принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, не допускается. Это также изменит соотношение сил в обществе. Кроме того, если это предусмотрено в уставе, общество вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции, что повлечет те же последствия.
В предлагаемой таблице № 3 систематизированы предусмотренные Законом об АО основания предоставления права голоса на общем собрании акционеру - владельцу привилегированных акций в зависимости от типа принадлежащих ему привилегированных акций.
Табл. 3, Возникновение права голоса у акционеров - владельцев привилегированных акций.
Категория акционеров | Основания возникновения права голоса |
Акционеры - владельцы привилегированных акций | Участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. |
Акционеры - владельцы привилегированных акций опре- | Приобретают право голоса при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров - владельцев |
деленного типа | привилегированных акций этого типа (включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций). |
Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций | Имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере. |
Акционеры - владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа | Имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Право акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций определенного типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере. |
Владельцы привилегированных акций, как следует из норм Закона об АО, представленных в таблице № 3, получают право участвовать в принятии решений по вопросам, затрагивающим их имущественные права (реорганизация, ликвидация общества, изменение объема прав по акциям). В случае невыплаты причитающихся им дивидендов, то есть фактического нарушения имущественных интересов данной категории акционеров, они имеют возможность голосовать по всем вопросам, входящим в компетенцию общего собрания.
Необходимо отметить, что законодатель защищает права акционеров - владельцев пакетов акций. Закон об АО содержит множество норм, направленных на поддержание
соотношения долей участия в акционерном обществе. При выпуске привилегированных акций и облигаций, которые могут конвертироваться в обыкновенные (голосующие) акции, установлено преимущественное право акционеров - владельцев обыкновенных акций на приобретение таких ценных бумаг.
В зависимости от способа размещения дополнительных акций (эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции) и источника их оплаты, право на их преимущественную покупку получают различные категории акционеров, что отражено в следующей таблице № 4.
Табл. 4. Преимущественные права акционеров на покупку дополнительно размещаемых акций общества.
Размещаемые ценные бумаги | Преимущественные права |
при увеличении уставного капитала за счет имущества общества путем размещения дополнительных акций | такие акции распределяются среди всех акционеров, при этом каждому акционеру распределяются акции той же категории (типа), что и акции, которые ему принадлежат, пропорционально количеству принадлежащих ему акций (абз. 3 п. 5 ст. 28 Закона об АО). |
при размещении дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки | акционеры общества имеют преимущественное право их приобретения в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа), (абз. 1 п. 1 ст. 40). |
при размещении акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки | акционеры общества, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу об их размещении, имеют преимущественное право приобретения таких дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Указанное право не распространяется на размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осуществляемое посредством закрытой подписки только среди акционеров, если при этом акционеры имеют возможность приобрести целое число размещаемых акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, про- |
порционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа). (абз. 2 п. 1 ст. 40). |
Данные правила позволяют распределять дополнительные акции в соответствии с принципами справедливости и соблюдения баланса интересов различных групп акционеров.
Положение ст. 7 (абз. 4 п. 3) Закона об АО также закрепляет преимущественное право акционеров на приобретение акций. Однако, в данном случае преследуется другая цель - сохранить персональный состав закрытого акционерного общества, не допустить к участию «посторонних» лиц. И лишь в качестве способа перераспределения отчуждаемых акций норма устанавливает, что другие акционеры пользуются преимущественным правом приобретения продаваемых акций пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них, то есть соотношение сил останется неизменным. Эта норма является диспозитивной и уставом общества может быть предусмотрен иной порядок осуществления данного преимущественного права, например, все акции могут продаваться тому акционеру, который первым откликнется на предложение купить их.
В отличие от законодательства некоторых зарубежных стран, преимущественные права в российском законодательстве являются неотчуждаемыми. Преимущественное право на приобретение ценных бумаг подкрепляет правило ст. 41 Закона об АО, согласно которому лица, осуществляющие преимущественное право приобретения, вправе по своему усмотрению оплатить их деньгами, даже если решение, являющееся основанием для размещения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, предусматривает их оплату неденежными средствами.
В принципе Закон об АО не ограничивает возможную долю участия акционера в акционерном обществе, и допускает владение 100 процентами акций общества одним лицом. Тем не менее, устав общества может устанавливать ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, кроме того, могут быть установлены ограничения максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру (ст. 11 Закона об АО).
Для некоторых видов акционерных обществ специальное законодательство устанавливает ограничения участия. Например, одному акционеру фондовой биржи и его
аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа). Указанные ограничения не применяются к акционерам фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами (ст. 11 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Доля же каждого учредителя или члена товарной биржи в ее уставном капитале не может превышать 10 процентов (ст, 11 Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле»).
Для приобретения более 20 процентов голосующих акций, в случаях, предусмотренных Законом РСФСР «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»[240], требуется предварительное согласие либо последующее уведомление антимонопольного органа (правило не распространяется на учредителей при образовании общества). В отношении приобретения акций субъектов естественных монополий необходимость уведомления контролирующего органа возникает в связи с приобретением 10 процентов акций.[241] Подобные нормы действуют в сфере банковского законодательства.
Увеличение размера уставного капитала страховой организации за счет средств иностранных инвесторов, либо отчуждение акций в пользу иностранных инвесторов разрешается с предварительного согласия органа страхового надзора.[242] Отчуждение акций организаций - средств массовой информации, повлекшее появление в их уставном капитале доли иностранного инвестора, составляющей 50 процентов и более, не допускается,[243]
Зарубежное законодательство также зачастую содержит ограничения максимальных пакетов акций. Например, в Австралии один акционер не вправе приобрести более 20 процентов акций в теле- и радиокомпаниях, в США существуют лимиты по приобретению акций в таких отраслях, как связь, транспорт, добыча полезных ископаемых. Во многих странах, например, Индии, Мексике, Корее действуют ограничения для иностранных инвесторов (соответственно в пределах 40, 49, 50 процентов).
Запрещеноприобретать акции на себя брокерским фирмам Египта.242
Нетрудно заметить общие тенденции законодательств разных стран при установлении таких ограничений: общественная значимость отрасли, защита национальных инвесторов преимущественно перед иностранными, предотвращение злоупотреблений при возможном использовании внутренней (инсайдерской) информации, защита конкуренции и предотвращение монополизации рынка. Государство применяет различные способы регулирования - от полного запрещения, до необходимости простого уведомления о состоявшейся сделке. Такие ограничения предопределяются экономической политикой и государственной безопасностью, и вполне оправданны, если не переходят границы допустимого вмешательства во внутрикорпоративные отношения и хозяйственную деятельность субъектов частного права.
Подводя итог, необходимо отметить, что деление уставного капитала на акции, то есть оборотоспособные ценные бумаги (оформляющие участие акционеров в обществе), представляет собой конститутивный признак акционерного общества, в котором заключается преимущество этой организационно-правовой формы. Без такого признака утрачивает смысл выделение организационно-правовой формы акционерного общества. В связи с этим в литературе высказывается предложение упростить процедуру выпуска акций, с тем чтобы сделать доступнее создание акционерного общества.243 Участие в акционерном обществе позволяет мелким акционерам получать некий «процент на капитал», который, как правило, бывает выше банковского процента по вкладам, не обременяя себя участием в управлении обществом. Владельцы крупных пакетов акций, принимая заботы по управлению предприятием на себя, компенсируют это иными выгодами. Приобретая контрольный пакет, они получают возможность единолично управлять обществом. То есть, такие акционеры достигают с меньшими материальными затратами того же экономического эффекта, как если бы они создавали предприятие полностью за счет собственных средств. Нередко государство пользуется таким средством для осуществления дорогостоящих проектов, оставляя за собой контрольный пакет акций. При этом акционеры имеют возможность в любое время произвести отчуждение акций и тем самым прекратить свое участие в обществе без выполнения каких-либо формальных процедур. Легкость приобретения акций, то есть вступ -
242 Бушев А.Ю., Скворцов О.Ю. Акционерное право. Вопросы теории и судебноарбитражной практики. - М., 1997. С. 27.
2 3 См,, например: Белов В.А., Пестерева Е.В. Хозяйственные общества. - М., 2002. С. 22-23.
ления в общество в качестве участника, также является преимуществом данной организационно-правовой формы. В некоторых случаях законодатель в публичных интересах устанавливает ограничения на участие в тех или иных предприятиях.
Таким образом, уставный капитал акционерного общества выполняет три основные функции: служит стартовым капиталом, гарантирует права кредиторов и определяет долю участия акционеров в обществе. Роль уставного капитала в этих трех ситуациях проявляется по-разному. В качестве материальной основы деятельности общества, уставный капитал выступает как первоначальный источник получения имущества, и в дальнейшем - как основная часть собственных средств организации. Назначение уставного капитала гарантировать имущественные интересы кредиторов исполняется в силу обязательного требования закона о соотношении величины чистых активов с уставным капиталом как формальный признак платежеспособности данного юридического лица. Участие в акционерном обществе посредством приобретения акций имеет несомненные преимущества перед другими формами участия в юридических лицах. Уставный капитал может выполнять и иные функции.
Безусловно, с развитием акционерного общества как организационно-право вой формы юридического лица изменилось и содержание и соотношение функций уставного капитала. В настоящее время акционерное общество редко служит средством концентрации капиталов, но имущественная база выступает условием наделения его тем или иным объемом правоспособности. Российское законодательство не предусматривает акций на предъявителя, что не позволяет анонимно участвовать в обществе, однако за счет перекрестного участия разных юридических лиц в капитале друг друга зачастую трудно определить реального владельца общества, и в этом предпринимателям видится достоинство акционирования.