<<
>>

4.4. Теоретические подходы к определению оптимальной структуры капитала [8, 17]

В теории финансового менеджмента различают понятия: финансовая структура и капитализированная структура предприятия. Первая отражает способ финансирования предприятия в целом, т. е. структуру источников средств. Второй термин отражает состояние долгосрочных пассивов, т. е. долю собственных и заемных средств. Структура капитала влияет на всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Соотношение между собственными и заемными источниками средств является показателем риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие.

На практике рассчитывают показатель уровня покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала:

Упз = доход до выплаты % и налогов / проценты за пользование заемным капиталом.

Он измеряется в долях единицы и показывает, во сколько раз валовая прибыль превосходит сумму годовых процентов по долгосрочным займам.

Доля заемного капитала и Упз в странах с развитой рыночной экономикой:

Вид деятельности Доля заемного капитала, % Упз
Издательское дело 70,8 2,6
Производство компьютеров 52,8 3,4
Продажа автомобилей 73,8 2,8
Учетные и аудиторские услуги 50 7,6

Вопросы возможности управления структурой капитала рассматриваются учеными с двух точек зрения:

1. Традиционный подход. Авторы подхода считают, что: а) цена капитала зависит от его структуры; б) существует оптимальная структура капитала, при этом доказывается, что цена предприятия (Цп) может быть найдена по формуле

Цп = Др / ССК, (4.8)

где Др – доход к распределению. В свою очередь ССК зависит от цены его составляющих – собственного и заемного капиталов.

Рис 4.4. Зависимость цены капитала от его структуры (традиционный подход)

2. Подход Модильяни и Миллера (1958), авторы утверждают, что цена капитала не зависит от его структуры и, следовательно, ее нельзя оптимизировать. По их мнению, цена капитала всегда выравнивается путем перекачивания капитала за счет кредитов, предоставляемых компаниям физическими лицами.

В полном объеме описываемые методики могут быть реализованы при наличии развитого рынка ценных бумаг и статистики о нем.

Вопросы для обсуждения:

1. Какие характеристики раскрывают экономическую сущность капитала?

2. Каковы методы оценки инвестиционных проектов?

3. Как определить средневзвешенную цену капитала?

4. Как рассчитывается цена основных источников средств?

5. В чем сущность модели САРМ?

6. Каковы методы оценки инвестиционных проектов?

7. Назовите основные теоретические подходы к определению оптимальной структуры капитала. В чем их сущность?

8. Как рассчитывается стоимость предприятия?

Практические задания:

1. Оцените предпочтительность инвестирования средств в проекты при условии:

Показатели 1 проект 2 проект
Инвестиции, млн. руб. 5,5 8,0
Срок реализации, лет 3 3
Ставка процента 10 12
Доходы в конце года, млн. руб.:
1 1,0 2,0
2 2,0 3,0
3 3,0 4,0

2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала предприятия при следующей структуре источников средств:

Источник средств Сумма тыс. руб. Цена, %
Собственные средства 10500 16
Заемные средства 3500 8

Как изменится ССК, если доля собственных средств снизится до 60 %?

3. Найдите NPV и PI для каждого из проектов, если значение коэффициента дисконтирования равно 15 %.

Проект IC, тыс. руб. Доход, тыс. руб.
1 год 2 год 3 год 4 год
1 2000 700 700 800 800
2 2500 250 500 1000 2000

<< | >>
Источник: Бугрова, С. М.. Финансовый менеджмент : учебно-справ. пособие / С. М. Бугрова, Н. Н. Голофастова ; ГУ КузГТУ. – Кемерово,2008. – 138 с.. 2008

Еще по теме 4.4. Теоретические подходы к определению оптимальной структуры капитала [8, 17]:

  1. Глава 2ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ ОРГАНИЗАЦИОННОГО ПОВЕДЕНИЯ
  2. 1.2. Методические подходы к определению факторов устойчивости промышленного предприятия
  3. 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ РОЛИ ГОСУДАРСТВА В ФОРМИРОВАНИИ «НОВОЙ ЭКОНОМИКИ»
  4. 2.5. Ресурсно-потенциальный подход к определению эффективности хозяйствования
  5.   Определение оптимальной продолжительности процесса
  6. СТРУКТУРА КАПИТАЛА
  7. ОГЛАВЛЕНИЕ
  8. 4.4. Теоретические подходы к определениюоптимальной структуры капитала
  9. Оглавление
  10. 4.4. Теоретические подходы к определению оптимальной структуры капитала [8, 17]
  11. 5.3. Управление денежными средствами и их эквивалентами. Определение оптимального уровня денежных средств [2, 7, 24]
  12. Определение оптимального уровня денежных средств.
  13. Оптимизация структуры капитала.
  14. 4.4.Модели определения оптимального объема денежных средств
  15. 6.3.Процесс оптимизации структуры капитала
  16. Теоретические подходы к определению парадигмы экономической науки
  17. Искусственные «программы» И. Лакатоса и программные работы основателей теоретических подходов
  18. 1.3 Реинжиниринг бизнес-процессов — основа динамического подхода к проектированию организационных структур
  19. Классификация типов адсорбционных слоев и теоретических подходов к их исследованию
  20. Анализ путей создания оптимальной структуры бюджета Европейского Союза