Иллюстративная задача
Корпорация «American Sports, Inc.» (ASI) экспортирует лыжное снаряжение американского производства дпя продажи в Японии. Капитализированная стоимость обыкновенных акций ASI составляет 45 долл, на акцию, а текущий доход на акцию равен 4,5 долл.
Корпорация получила предложение принять участие в новой линии распространения спортивной одежды американского производства, что позволит ей увеличить доход на акцию примерно на 1,25 долл. При этом ASI будет вынуждена занять дополнительный оборотный капитал, чтобьі создать необходимый запас для немедленной доставки товара при получении заказа. Однако управленческий аппарат корпорации знает, что обменный курс доллара США и японской иены нестабилен, а прогнозировать вкусы японских потребителей очень непросто. После оценки делового риска, связанного с маркетингом новой экспортной линии, финансового риска, связанного с непредсказуемостью обменного курса, и других фак-2—1854
торов, управленческий аппарат ASI пришел к выводу, что для участия в новой экспортной линии доход от инвестиций должен составить 19%.
Вопросы
а. Найдите значение текущей ставки дохода на инвестиции.
б. Должна ли ASI принять участие в новой линии распространения спортивной одежды в Японии?
Если ASI примет предложение, то капитализированная стоимость ее акций сократится с 45 до 30,26 долл, на акцию. Одновременно мы отмечаем, что доход на акцию, капитализированную при 45 долл., не достигнет требуемых 19%. Оба ответа указывают, что AS1 не следует принимать это предложение.
Решения
Ограничения модели максимизации прибыли. Принципы, положенные в основу модели максимизации прибыли, помогают нам понять, какой должна быть стратегия фирмы, как ей следует вырабатывать решения и выбирать время для своих действий. В мире, в котором сроки инвестиций имеют важнейшее значение для успеха, эта модель позволяет нам глубже понять вероятное поведение фирмы.
Однако модель максимизации прибыли, как и любая модель, дает упрощенный абстрактный вариант. В реальном мире существуют много сложностей, ограничивающих ее адекватность. Это происходит потому, что, помимо отсутствия всеобъемлющей информации, такая модель требует, чтобы фирма могла точно предсказать величину и распределение во времени потока будущих прибылей, что в. лучшем случае сделать очень трудно, а в худшем - невозможно. Кроме того, существует множество юридических, этических и социальных ограничений, которые ставят предел всеохватывающему стремлению фирмы к прибыли. В рамках этих ограничений фирма стремится иметь оптимальную прибыль.Это означает, что фирма необязательно стремится максимизировать прибыль, вместо этого она пытается сбалансировать свое стремление к прибыли с другими целями и задачами - краткосрочными и долгосрочными, экономическими и неэкономическими. Достижение этих целей, так же как и увеличение прибыли, позволит ей максимизировать получаемые выгоды, которые необязательно должны сводиться к максимизации прибыли.
Признание этого обстоятельства привело к созданию ряда альтернативных моделей, исходящих из мотивов поведения фирмы, отличных от максимизации прибыли.
Эти модели, имеющие чрезвычайно важное значение для понимания поведения фирмы, можно подразделить на четыре общих класса моделей[4]:
• максимизации продаж;
• максимизации роста;
• управленческого поведения;
• максимизации добавленной стоимости (японская модель).