ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В проведенном исследовании определена и систематизирована совокупность основных тенденций, которые в посткризисных условиях формируют качественные изменения в сфере трансграничных ПИИ в глобальных масштабах.

После кризиса ряд быстро развивающихся государств не только стали ведущими реципиентами трансграничных ПИИ в мире, но и превратились в экспортеров прямых инвестиций глобального уровня. Особое место здесь занимают страны БРИКС, прежде всего Россия и Китай, а также другие динамично развивающиеся экономики (Гонконг, Сингапур и т.д.). При этом формируется «второй эшелон» крупных экспортеров прямых инвестиций из стран Юго- Восточной Азии и Латинской Америки.

Ключевую роль в данном процессе играют новые субъекты мирового процесса капиталодвижения - крупные и сверхкрупные корпорации (часто государственные) этих стран, которые за счет развития своей трансграничной инвестиционной активности постепенно превращаются в глобальные ТНК.

По итогам анализа данных явлений выявлена тенденция наращивания вывоза производительного капитала в глобальных масштабах из ресурсных экономик переходного типа (и зависимость этого процесса от конъюнктуры мировых товарных и финансовых рынков), что во многих случаях происходит при относительно низком удовлетворении внутренних потребностей в инвестициях.

В итоге выявлена закономерность: усложнение векторалыюй конфигурации мировых потоков капиталодвижения. Под воздействием новых факторов и тенденций происходит трансформация основного направления движения глобальных ПИИ от традиционной жесткой оси «Север-Юг» к формированию треугольника «Север-Юг-Восток». Данная конфигурация трансграничного капиталодвижения характеризуется наличием новых и достаточно устойчивых двусторонних связей, обусловленных факторами технологического лидерства «Севера», с одной стороны, и догоняющего развития «Юга» и «Востока» - с другой.

В условиях формирования постиндустриального общества произошла трансформация мотивов капиталодвижения в направлении более полного учета технолого-инновационных факторов, необходимости стратегического сырьевого обеспечения и дефицита инвестиционного ресурса, что выходит за пределы понимания классических теорий, в частности соотношения факторов производства Хекшера-Олина, и требует своего обоснования.

Феномен массированного экспорта ПИИ из динамично развивающихся экономик, прежде всего государств БРИКС, в целом вписывается в рамки современных концепций вывоза капитала (в частности, эклектической парадигмы Дж. Даннинга и теории «пути инвестиционного развития наций»), но имеет свою специфику.

В данном случае БРИКС следует рассматривать не как политико-экономический блок или межрегиональный интеграционный проект, а как категорию, которая позволяет понять кардинальный сдвиг в системе мирового хозяйства и международных отношений, произошедший в начале XXI в., в том числе в сфере глобального движения инвестиций.

В итоге создается новая функциональная модель участия развивающихся и переходных экономик, включая Россию, в области трансграничного капиталодвижения, отражающая глобальные сдвиги в мировом хозяйстве в целом, а также трансформацию политико-экономической расстановки сил различных групп государств и формирование многополярности центров роста.

В этой связи необходима модификация существующих концептуальных подходов к трактовке эволюции нового поколения корпораций - экспортеров ПИИ (прежде всего из стран БРИКС) как перспективных субъектов капиталодвижения с акцентом на анализ страновых особенностей происхождения этих ТНК, системы их взаимоотношений с государством в контексте реализации национальной модели интеграции в мировую экономику.

Предложенный авторский подход исследования инвестиционной экспансии THK «новой волны» из стран - продуцентов ПИИ представляет собой сочетание элементов нескольких концепций - догоняющего развития, опережающего роста, а также неоклассической теории между народно го движения капитала и существующих концепций интернализации деятельности ТНК.

В работе показано, что традиционные теории ПИИ не в полной мере учитывают особенности эволюции инвестиционной экспансии российских компаний. Причинно-следственные связи активизации деятельности отечественного бизнеса в области слияний и поглощений (М&А), а также реализации новых проектов (greenfield) за рубежом имеют свою специфику. Так, ряд характерных для России черт - мотивы вывоза, доминирование энергосырьевых монополий, способы и сферы приложения капиталов, особая роль государства - отличаются от стратегии в области трансграничных сделок и проектов, осуществляемых за рубежом компаниями из развитых стран и ряда государств с динамично формирующейся экономикой.

Необходимо учитывать отсутствие привлекательных возможностей у российских корпораций для инвестирования внутри страны, обусловленного структурными диспропорциями отечественной экономики, неблагоприятным деловым климатом и проблемами институционального характера. В итоге формируется особый уклад национального хозяйства России - олигархический госкапитализм.

Специфика российской практики обусловлена также сохраняющейся специализацией ведущих корпораций - основных экспортеров ПИИ преимущественно на поставках на внешние рынки энергоносителей, сырья и продукции первого передела. Данная компетенция в значительной степени определяет основной источник корпоративных прибылей, обусловленный конъюнктурой мирового рынка, и, соответственно, мотивацию их инвестиционной стратегии.

Следует также отметить влияние на зарубежную экспансию субъективно-личностного (внеэкономического) фактора, обусловленного тем, что в большинстве ведущих отечественных корпораций ее основной акционер одновременно является главным топ-менеджером. Таким образом, возникает проблема совмещения капитала как собственности и капитала как функции, что влечет искажение целевых установок и результатов зарубежной деятельности российских корпораций.

В целом упрочение позиций отечественного бизнеса на международном уровне будет определяться не только усилением его влияния на внутреннем рынке, но и диверсификацией зарубежной деятельности за пределами традиционных сфер, менее зависимых от влияния внешних ценовых факторов, а также выходом на мировой рынок «второго эшелона» российских ТНК, прежде всего несырьевого сектора, и расширением экспансии финансовых структур.

В условиях формирования новой архитектуры мирового хозяйства мультипликационный эффект участия отечественного бизнеса в глобальных цепочках создания добавленной стоимости (производство товаров, услуг И технологий) способствует В перспективе росту KDH- курентоспособности соответствующих отраслей. При определенных внутренних условиях подобная стратегия может придать позитивный импульс национальной экономике в целом. Также повышение международной конкурентоспособности российского бизнеса является решающим стимулом для инновационного развития страны.

Принципиальное значение в данном случае имеет целевая поддержка государством экспорта предпринимательского капитала из России с учетом приоритетных национальных интересов. Важную роль также будут играть повышение эффективности стратегий российских компаний по международному развитию бизнеса и совершенствование корпоративного управления зарубежными активами.

Поэтому необходимо обеспечить согласованность инвестиционной политики России на международном и национальном уровнях, а также внутренней стратегии развития и проводимой политики в других областях (экономической, социальной и инновационной). Особенно важно учитывать эту соподчиненность при реализации стратегии модернизации и перехода на инновационный тип развития экономики в России.

Основной недостаток реализуемой в настоящее время государственной политики состоит в том, что поддержка инвестиционной экспансии российских корпораций лежит преимущественно в геополитической плоскости (в лучшем случае - геоэкономической, как получение доступа к сырьевым ресурсам и новым рынкам), а предметная экономическая мотивация при этом уходит на второй план.

В этой связи представляется необходимым кардинально трансформировать политику государства в данной сфере. Новая стратегия, разработанная на основе теоретических подходов и понимания сущности современного капиталодвижсния, а также накопленного практического опыта, должна быть направлена на достижение конкретных результатов, создание условий для повышения результативности и получения национальной экономикой позитивных эффектов от экспорта ПИИ.

Основополагающую роль в изменении международной позиции России и ее полноценной интеграции в мировое хозяйство в современных условиях играют вовлеченность национальных компаний в глобальные кооперационные цепочки и степень интегрированности в них, что предполагает размещение производств по всему миру в зависимости от наличия дефицитных факторов производства. При этом важно, чтобы стратегические активы были расположены на ключевых рынках, обеспечивающих синергетический эффект в транспорте и логистике на международном уровне.

В конечном счете географическая диверсификация движения прямых инвестиций и углубление внешнеэкономических связей страны будут способствовать снижению рисков, связанных с постоянными изменениями баланса сил в мире и соответствующей перестройкой международных экономических отношений, в том числе в сфере трансграничного капиталодвижения. Следовательно, дальнейшая оптимизация отраслевой структуры и страновых потоков экспорта ПИИ будет стимулировать повышение эффективности внешнеэкономического комплекса страны в целом и реализацию приоритетов социально-экономического развития Российской Федерации.

Однако эти процессы связаны для российских компаний с известными рисками и ограничениями в силу их невысокой конкурентоспособности, а также недостаточной привлекательности России для стратегических иностранных инвесторов и формирования международных альянсов на корпоративном уровне. Кроме того, ряд проблем экономики связан не столько с оттоком капитала, сколько с сокращением его притока в страну.

В итоге низкое качество базовых институтов (судебная система, защита прав собственности), высокий уровень монополизации рынков, административных барьеров и коррупции стали ключевой проблемой не только национальной экономики, но и позиционирования России на глобальном рынке капиталов. Негативное влияние этих факторов усиливается в периоды волатильности мировой конъюнктуры, а также при усугублении внутренних экономических и политических коллизий в России.

Следствием этого является массированный отток капитала из России, прежде всего в офшорные юрисдикции, который стал серьезной проблемой для развития национального хозяйства в условиях его хронического недоинвестирования. При этом необходимо подчеркнуть, что в посткризисный период легальный экспорт прямых инвестиций формально составляет примерно половину общего вывоза капиталов из страны.

Главное здесь - правильное понимание двойственного характера использования офшорных юрисдикций отечественным бизнесом, что предполагает разграничение криминальных операций и серых схем в финансовой сфере или же легальную оптимизацию предпринимательской активности. Данная задача представляется достаточно сложной, так как два вида этой деятельности разделяет тонкая правовая грань.

В этой связи даже частичное решение проблем офшоров окажет непосредственное воздействие на экспорт ПИИ из России: оптимизирует процедуры вывоза капиталов, повысит объемы легальных потоков и транспарентность их целевого назначения, что в конечном итоге будет способствовать росту эффективности инвестиционных проектов российского бизнеса за рубежом и стимулировать их большую отдачу для национальной экономики.

Помимо сказанного, в проведенном исследовании выявлен комплекс прямых эффектов воздействия членства во Всемирной торговой организации на движение трансграничных капиталов в России. Потенциальные преимущества для отечественных инвесторов включают получение прав в сферах применения положений различных соглашений ВТО, а также возможности отстаивать эти права на многосторонней основе в рамках механизма разрешения споров данной организации.

Важным фактором также является сокращение действующей и потенциальной дискриминации, а также связанных с ней ограничительных мер в отношении российских экспортеров товаров, поставщиков услуг и инвесторов на международных рынках. Хотя снижение уровня дискриминации не всегда будет просматриваться явно, это значимый фактор (возможно, наиболее важный позитивный элемент членства России в ВТО).

Анализ показывает, что даже сам факт присоединения к BTO (как достаточное условие) способствует улучшению инвестиционной привлекательности государства и стимулирует трансграничное движение капиталов. Этот тезис относится и к экспорту прямых инвестиций - как косвенный или «зеркальный» эффект притока ПИИ в Россию, свидетельствующий о повышении доверия зарубежных инвесторов к экономической политике принимающей страны, а также о реализации «принципа взаимности», широко применяемого в данной сфере на двусторонней основе. Однако увеличение потоков ПИИ не происходит автоматически, а определяется (как необходимое условие) общим состоянием делового климата и зависит от изменения экономической модели развития страны, а также от комплекса социально-политических факторов.

Важно подчеркнуть, что членство Российской Федерации во Всемирной торговой организации открывает качественно новый этап интеграции страны в систему международных экономических отношений, включая трансформацию форм участия в глобальном движении ПИИ и его регулирования.

На современном этапе институциональные факторы - членство России в ВТО, формирование Единого экономического пространства, подготовка к вступлению в ОЭСР и заключению соглашений о свободной торговле на двусторонней и многосторонней основе - создают принципиально новые «внешние» условия эволюции правовой среды с доминированием международных стандартов в области трансграничных капиталовложений. Данные процессы предполагают в перспективе внесение элементов наднационального регулирования инвестиционной сферы в российское законодательство и особенно в механизмы его правоприменения.

Главным потенциально позитивным фактором вывоза ПИИ является повышение эффективности деятельности компаний-экспор- теров и рост конкурентоспособности соответствующих отраслей национального хозяйства. Такие результаты могут стать многофункциональным преимуществом для экономики страны базирования в целом, способствуя преобразованиям в материальном секторе и в других сферах экономики, повышению уровня производительности труда с выходом на более сложную продукцию, улучшению показателей экспортной деятельности, увеличению национального дохода и расширению возможностей для появления рабочих мест более высокой квалификации.

При этом конечный результат воздействия различных экономических и внеэкономических факторов экспорта ПИИ на национальное хозяйство зависит не только от основных мотивов и стратегий компаний, принимающих решение размещать инвестиции за рубежом, но и от конкретных характеристик экономики страны базирования. Как показывает мировой опыт, ожидаемую отдачу от вывоза предпринимательского капитала удается получить при соблюдении определенных условий: наличие конкурентной среды в стране базирования и «поглощающая» (воспринимающая) способность экономики, позволяющая воспользоваться указанными выше преимуществами, а также последовательная государственная политика в рассматриваемой сфере.

За истекшее десятилетие аккумулированные российские капиталовложения за границей увеличились почти в 20 раз, и эти производственные и финансовые ресурсы закладывают основу так называемой внешней экономики России. Таким образом, в этом сегменте с середины 2000-х гг. формируются факторы воздействия трансграничных ПИИ на сферу национального воспроизводства и создание новой модели участия России в глобализирующейся экономике. Эти тенденции свидетельствуют об усилении инвестиционной составляющей в процессе полноценной интеграции страны в мировое хозяйство.

Однако на современном этапе еще преждевременно трактовать внешнюю экономику как некое целостное новообразование или как органичную часть национального хозяйства России. Представляется, что в настоящее время внешняя экономика является крайне неоднородной категорией по своей отраслевой структуре, по составу задействованных хозяйствующих субъектов и мотивов их деятельности, что отражается на наличии и интенсивности обратных связей с экономикой Российской Федерации. Поэтому пока справедливо говорить толью о формировании и первых этапах функционировании зарубежного сегмента национального хозяйства России.

В результате, как показывает проведенный анализ экспорта ПИИ и предпринимательской деятельности российского бизнеса за рубежом, решение большинства выявленных проблем в конечном счете связано с совершенствованием инвестиционного климата и последовательными институциональными преобразованиями. Эти стратегические цели сформулированы достаточно давно и фактически стали аксиомой, однако их выполнение требует политической воли, а также профессиональной кропотливой работы.

В этой связи важной задачей является проведение целенаправленной политики по оптимизации направлений и форм экспорта ПИИ. При этом должны быть решены ключевые проблемы: повышение эффективности управления иностранными активами отечественным бизнесом в условиях ужесточающейся глобальной конкуренции и усиление взаимосвязи этого сегмента предпринимательства с национальной экономикой, отвечающей приоритетам социально-экономического развития страны. В данном контексте экспорт ПИИ может стать значимым элементом реализации внешнеэкономической стратегии Российской Федерации и новым фактором развития инновационных процессов в стране.