Исторический опыт

Классическая экономическая теория говорила о том, что рост — это движущая сила нашего постоянно повышающегося жизненного стандарта, и, следовательно, рассматривала его как общественную цель.

Многие ранние теории стратегии разрабатывались для поддержания этой цели корпоративного роста. Поддерживающая философия, лежащая в основе

этих стратегий, предполагала, что, как и биологические системы, корпорации требуют роста ради выживания. Рост сохраняет избыточные ресурсы (часто называемые резервом), необходимые для адаптации к эволюционирующим условиям окружающей среды. Часто, в условиях изменений, этот резерв подключается для успешного поддержания эволюционного процесса. После того как изменение в окружающей среде стабилизировалось, рост работает на сохранение позиции фирмы во вновь занятой нише наряду с одновременной подготовкой к следующему кругу эволюции.

Основным риском стремительного роста является способность эффективно обращать продажи в наличность. Компания, которая эффективно работала с этим риском и переводила его в конкурентный фактор, — это Dell Computers. Dell широко известна по использованию цикла свободного оборота наличности в качестве ключевой оценки результатов работы.

Ранняя теория стратегии развивалась на базе этой концепции роста в качестве необходимого условия для выживания и процветания фирмы. В особенности примечательно, что модели портфеля усилили эту концепцию и использовали кривую опыта и жизненный цикл продукции в качестве адаптационных инструментов для поддержания текущего роста с целью гарантирования будущего вы-живания. Во многих случаях эти инструменты работали по дарвиновской аналогии в применении к бизнес-моделям. Кривая опыта может быть рассмотрена как адаптационная методология в течение периодов стабильности окружающей среды в занятых нишах. Жизненный цикл продукции может быть рассмотрен как ниша, которую на данный момент занимает фирма. Во времена стабильности конкуренция устраняется или достигает предельной полезности, таким образом, сохраняя ресурсы, необходимые для подкормки корпоративного чудовища с целью поддержания неизбежного перехода в другую нишу. Когда окружающие условия текущей ниши ускоренно усиливаются во вред форме корпоративной жизни в ее текущем проявлении (то есть, на стадии спада жизненного цикла продукции), эти избыточные ресурсы затем можно будет приложить к эволюционному процессу адаптационного выбора другой ниши (то есть, нахождение другой кривой опыта в текущей отрасли или переход в другую отрасль) — то есть, основополагающее обоснование теории портфеля.

Крупные диверсифицированные фирмы, стимулирующиеся и поддерживаемые адаптационной методологией моделей портфеля, требовали увеличивающихся избыточных ресурсов для осуществления эволюционного прыжка в другие ниши (то есть, рынки товаров или различные основы конкуренции). Стратегии портфеля, разработанные для роста, сохранения или сбора доли рынка на рынках с высоким уровнем роста, влекли за собой различные воздействия денежных потоков наличности и прибыльности, требуя абсолютного признания необходимости кассовой наличности в корпоративной стратегии.

Самой ранней разработкой концепции стал «поддерживаемый рост» (Ма- nown Kisor Jr., 1964). Он объединил уже существующую формулу Du Pont с современной финансовой теорией в финансовую модель, разработанную с целью предсказания максимальной величины роста, который бы могла испытать фирма до сохранения внешнего долга или финансирования собственного капитала. Таким образом, финансовые политики фирмы могли бы быть рассмотрены как оказывающие прямое воздействие на способность фирмы к росту. Зная о пред-положениях, выдвинутых относительно внутреннего финансирования в подходах портфеля, эта модель быстро перешла в методологию портфеля. Часто многотоварные и многорыночные фирмы сталкивались с возможностями инвестирования, превышающими их потенциальные ресурсные возможности. Анализ устойчивого роста обеспечил строгий метод для определения порога, до которого следует контролировать рост в рамках внутреннего финансирования.

До этой разработки полагалось, что увеличивающимся продажам будут сопутствовать увеличивающийся денежный поток наличности и прибыльность. Модели портфеля оптимистически говорили о том, что доля рынка выставит значительные требования к наличности, и что рыночный рост правильным образом спрогнозирует требования к наличности. Не интуитивное наблюдение показало, что многие фирмы, характеризующиеся высоким ростом, не могли доказать несостоятельность этой главной предпосылки теории портфеля.

Даже хотя теория портфеля была дополнена более устойчивыми формами теории стратегии, анализ уровня устойчивого роста остается ценным аналитическим методом. Разработка эффективных рынков капитала подняла основу внутреннего финансирования. Теперь фирмы регулярно используют анализ уровня устойчивого роста для проверки устойчивости своих корпоративных стратегий посредством определения того, будет ли дальнейший рост выстроен с помощью текущих финансовых политик фирмы. Затем этот анализ можно применить для изучения того, каким образом рост будет влиять на финансовый левередж и какие переменные фирма может использовать для сохранения баланса между финансовой политикой и задачами роста корпоративной стратегии. В дополнение к этому, анализ

уровня устойчивого роста считается инструментом сбора конкурентной информации для оценки сильных и слабых сторон стратегий соперников.